2025年華夏凱德商業REIT韌性增長，核心經營指標完成度超同期預測。

一季度不動産市場強分化弱修復，港股反彈A股微漲，細分領域漲跌互現。

企業在壓力下主動求變積極募資，用于園區建設、基礎設施完善等以提升核心業務競争力。

一線城市商業不動産市場處于調整周期，需求端修復節奏偏緩，業主以租金優化促進去化，城市間與業态間的分化較為明顯。

融資環境呈現結構性修復态勢，一定程度上緩解了企業的融資成本壓力。

行業深度調整持續，地産開發、商業、産業園區及倉儲物流等細分賽道呈現分化修復與結構性轉型的特征。

一季度不動産市場強分化，估值修復驅動存量運營與債務重構。（報告期：2025.12.25 -2026.03.26）

地産行業調整進入下半場，京投發展拟發行債券補充資金，既能減輕财務費用負擔，也能為後續資産整合、土地儲備拓展預留資金空間。

随着融資環境的邊際改善，定向可轉債未來有望被更多上市房企納入融資選項。

宏觀經濟呈現結構性修復态勢，但固定資産投資面臨小幅承壓格局。

四季度C-REITs市場規模擴張，政策密集出台推動底層資産擴圍至商業辦公、産業園區等房地産存量領域。

四季度不動産市場在宏觀經濟結構性修復與外部環境邊際改善的背景下，通過退市與整合優化市場結構，實現出清，整體處于轉型修復期。（報告期：2025.10.15 -2025.12.25）

投資者結構方面，戰略投資者保持60%以上的主導地位，原始權益人持股比例穩中有降，公衆投資者因門檻降低加速入場。

AMC回歸不良資産處置核心功能，同時資本端加速布局REITs。

消費市場回暖、制造業轉型升級以及保障性住房建設提速等，都為公募REITs市場的發展提供了有力支撐。

負債規模持續收縮，有息負債總額降至709.04億元； 到期洪峰加劇，淨融資額惡化至-523.33億元；融資成本兩極分化，境内外債券價差達5.61個百分點。

截至2025年6月，中國内地公募REITs市場發展強勁，總市值突破2000億元大關，較2024年末增長48.6%。

2025年一季度，房地産行業住宅開發弱復蘇、商業安全邊際失守、工業杠杆破阈，行業整體轉向“低負債、輕資産”模式，但結構性分化加劇。

市場活躍度顯著提升，中證REITs全收益指數累計上漲14.29%，其中消費類REITs表現最為亮眼，嘉實物美消費REIT以50.21%的漲幅領跑市場

全球REITs市場呈現波動上升的趨勢，不同類别REITs表現分化，酒店和零售類表現較好。