中報觀察 | 半年131家 綠茶頂着同店銷售下滑開店

觀點網 綠茶餐廳再次站上風口，但它能找準自己的位置嗎？

近年來，餐飲業态越來越占據購物中心C位。行業數據顯示，從門店數量占比看，2025年全國重點城市購物中心餐飲業态平均占比達31.8%，部分區域型項目超過45%。

當消費者不再滿足于火鍋、烤肉等標準化的選擇，開始追求更獨特、更具“煙火氣”和在地文化的餐飲體驗，“地方菜”開始受到越來越大的關注。

被稱為“初代網紅餐廳”的綠茶餐廳，是“地方菜”品類的老資歷。

資料顯示，綠茶餐廳誕生于2004年杭州西湖邊的一家“綠茶青年旅舍”。創始人夫婦在經營旅店的同時，為滿足世界各地背包客的口味，開始鑽研以江浙菜為基礎的融合菜，受到熱烈反響。

2008年，第一家綠茶餐廳在杭州西子湖畔開業一套在當時極具競争力的“融合菜+性價比+場景體驗”的模式，成為後來許多餐飲品牌的模闆。

兩年後，綠茶餐廳開始全國擴張，正好趕上了國内購物中心大規模發展的時期。它和外婆家等品牌一同開啟了“快時尚餐飲”風潮，滿足了購物中心對高人氣、高顔值餐飲品牌的需求。這些因素的疊加，造就了該品牌當時驚人的市場熱度。

如今，經過十余年發展，不那麼“地方”卻有着濃厚江南味的綠茶餐廳，随着餐飲行業的熱度再一次站上發展風口。

2025年5月，綠茶餐廳在港交所敲鐘上市。同年，營收增速達到24.1%，年内開出157家新門店。

但要知道，綠茶餐廳的上市之路，曾經歷了“4年5次遞表”的過程。個中艱辛，反映出綠茶品牌要面對的行業競争加劇、直營帶來的成本壓力、同店經營效率下滑等問題。

那麼進入2026年，它的成績單又有何表現？

營收與利潤

資料顯示，2026年上半年綠茶集團（下稱綠茶餐廳）實現收入26.75億元，同比增長16.8%；盡管公司沒有披露，但估算毛利18.4億元，同比增長18.2%，毛利率在69%左右；

利潤方面，綠茶餐廳期内利潤2.91億元，同比增長24.4%；經調整淨利潤2.94億元，同比增長16.9%；每股基本盈利0.46元，同比增長9.5%。

另按權益股東應占利潤測算，公司期内淨利率約10.9%，較上年同期約10.2%的水平有所擡升。

收入與利潤雙增，且利潤增速快于收入增速，顯示該品牌的規模效應與成本管控有所成效。

餐飲行業最重要的兩項成本無外乎食材與人工，成本端的改善，為綠茶餐廳利潤提供了直接支撐。

期内，綠茶餐廳所用原材料及耗材成本為8.35億元，同比增長13.8%，占收入比例約31.2%，較去年同期下降約0.8個百分點。這或與集中采購及門店擴張帶來的采購規模效應有關，反映供應鏈端正受益于網絡擴張。

同時，員工成本由上年同期的約5.91億元上升至約6.99億元，同比增長18.3%。

食材與人工兩項最重要的成本，其增幅與門店擴張節奏大體匹配，未對利潤率形成明顯侵蝕，反映綠茶餐廳目前的門店擴張仍處于良性階段，何況該公司采用的是全直營模式。

事實上，若拆解2026年上半年綠茶餐廳的增長動能，門店網絡的持續擴張是起收入增長最直接的來源。

資料顯示，截至期末綠茶餐廳旗下餐廳總數達733家，較上年同期的502家淨增231家，期内新開門店131家。淨增門店數量相當于在上年同期基礎上将網絡規模擴張約46%，擴張速度不可謂不快。

這樣的開店節奏，自然直接推高了餐廳經營收入的規模。期内，綠茶餐廳餐廳經營收入20.14億元，同比增長14.6%，占總收入比例從去年的76.7%下滑至75.3%。

下滑的原因，在于外賣業務已成為一條不容忽視的增長曲線。上半年内，綠茶餐廳外賣業務收入6.51億元，同比增長24.1%，增幅超過線下門店的收入。

對于傳統以堂食體驗見長的綠茶餐廳而言，外賣占比的提升意味着公司正在門店客流之外拓寬收入來源。

從不少的餐飲品牌的案例來看，更大的外賣比例，往往也意味着更高的履約成本，而且外賣的出餐也會擠占堂食端的客流和體驗，外賣訂單的客單價與利潤貢獻亦通常低于堂食。後續，外賣業務對綠茶餐廳整體盈利結構的影響，還有待觀察。

但總的來說，目前餐廳經營與外賣業務，前者提供了基本盤，後者提供了增量彈性。“雙輪驅動”使公司在在餐飲消費復蘇節奏偏慢的背景下，仍能維持較為穩定的收入基礎。

擴張之下的考驗

不過，當新開門店貢獻的收入被剝離後，存量門店的經營數據呈現出另一面。

上半年，綠茶餐廳整體同店銷售增長率為-9.7%，同店銷售額由上年同期的約17.00億元降至約15.35億元，期内減少約1.65億元，相當于總收入的6%以上。

分層級看，一線及新一線、港澳台及海外同店銷售下滑11.8%，二線下滑8.0%，三線及以下下滑7.0%，高能級城市門店承受的壓力更為明顯。

同店下滑意味着剔除新店貢獻後，存量門店收入在整體收縮，這正是利潤增長背後需要直面的核心問題。

财報顯示，期内被納入考核同店情況的門店為371家，納入的標準是開業要超過150天，且門店餐枱數目相當。

同時，翻台率也還在下降。期内，綠茶餐廳整體翻台率為2.9次/日，低于上年同期的3.1次/日；其中一線城市由3.1次降至2.9次，二線城市由3.3次降至3.1次，三線及以下城市由3.0次降至2.9次，各層級門店客流周轉普遍放緩。

而且每家餐廳日均銷售額為約1.68萬元，較上年同期的約2.0萬元，下降約16%。人均消費亦錄得54.4元，較上年同期的55.5元小幅回落，其中三線城市客單價51.0元為各層級中最低。

财報中，綠茶餐廳将同店銷售下降歸因于消費市場復蘇步伐較慢及家庭消費态度審慎，這一解釋與行業大環境相符。

但從公司自身經營邏輯看，高速開店帶來的客流稀釋同樣是不容回避的變量，同一城市内門店密度上升，存量門店的客流與翻台率難免被新店分流。

不同層級城市的同店表現中，一線及新一線、港澳台地區及海外11.8%的降幅明顯高于三線及以下的7.0%，說明高能級城市的消費者外出就餐态度更為審慎，也意味着高能級市場的競争擠壓更為激烈。

反觀下沉市場展現出相對更強的韌性，或許也是公司持續加碼三線及以下城市的原因之一。

無論如何，從行業經驗看，當開店速度超過同城需求的增長時，同店下滑幾乎不可避免，關鍵在于新店貢獻能否及時填補同店缺口。

目前來看情況還不錯。據披露，綠茶餐廳新開設的購物中心餐廳每平方米月均收入為1868元，較2026年前開業門店增長47.3%。新店平均現金投資回收期為12.5個月，仍處于行業較短水平。

其中，一線城市的新店坪效為每平方米月均收入1795元，二線城市的坪效為1837元，而三線及以下城市坪效最高，達到2028元。

所以從企業發展的策略來看，綠茶餐廳現時繼續開店是一條不錯的路——新店選址更好坪效更高；效益不夠好的老店，其實是可以适當關停的。

而且，目前綠茶餐廳更傾向于開設450平方米以下的小型門店。這類門店運營成本更低，能有更高的翻台率，因此利潤率和坪效都要比老店更優秀。

根據此前的招股書披露，綠茶集團計劃在2024年至2027年間新開675家門店。其中，預計2024年開設112家、2025年開設150家、2026年開設200家、2027年開設213家，重點布局下沉市場和海外市場。

據了解，2025年綠茶餐廳新增門店數量為157家，完成了開店目標。截至2025年末，綠茶餐廳的門店數量約為609家。

到2026年中期，綠茶餐廳的門店數量是733家，半年新開門店131家。以200家的年度目標計算，下半年的開店壓力並不高。

整體來看，綠茶餐廳已經證實了較高質量的門店擴張能帶來的收入與利潤放量，高速擴張之下的單店模型是否穩固是其要解決的問題。畢竟，餐飲行業的競争是異常殘酷的。

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