如祺出行虧損收窄45.2% 但Robotaxi變現難題仍待解

觀點網 “盡管我們于報告期内仍錄得虧損，但我們的财務表現及财務狀況持續改善。”與8月初業績預告口吻一致，如祺出行交出了一份初現曙光的半年業績。

8月19日晚間，如祺出行正式公布2026年中期業績。其中指出，期内公司實現總收入40.35億元，同比增加140.7%；毛利5.01億元，同比增加156.3%；錄得淨虧損6849萬元，較上年同期的1.25億元同比收窄45.2%。

從傳統網約車領域來看，行業整體已步入存量競争階段。運力趨于飽和、司機空駛率普遍高企，單純依靠補貼換增長的模式難以為繼。各大平台比拼的重點已從“燒錢搶地盤”轉向訂單規模、運營效率與成本控制的精細化較量。

然而，在傳統業态承壓的同時，智能出行與自動駕駛賽道卻熱度飙升。需求端，得益于城市化進程加速及家庭可支配收入上升，人們對便捷、舒适及高效智能出行服務展現了更大的需求。

政策端，“十四五數字經濟發展規劃”及“新能源汽車行業發展規劃（2021-2035年）”等重大政府舉措，均在不同程度上對電動汽車、共享出行及智能網聯汽車進行了積極推廣。

種種因素疊加影響之下，網約車行業呈現出這樣一派景象：高德、美團等聚合平台掌握流量入口，T3出行、享道出行等同行亦在沖刺上市，平台盈利空間持續承壓。

如祺出行上半年的業績，正是在這樣的水溫中取得。

收窄的虧損

作為一家出行服務公司，如祺出行的服務對象涵蓋乘客、司機、整車制造商、車輛服務提供商及自動駕駛解決方案供應商，並主要為它們提供出行服務、技術服務、車隊銷售及維修服務。

具體來看，出行服務包括有人駕駛網約車服務和Robotaxi自動駕駛網約車服務。在如祺出行的總收入中，出行服務貢獻了絕大多數。

2026年上半年，如祺出行的出行服務實現收入39.20億元、同比增長139.5%，占比97.1%，是絕對主力。

該公司表示，這主要來源于網約車服務收入增加，而更深層次的原因則是如祺出行與第三方出行服務平台合作的加強以及地域擴張策略。

上半年，如祺出行平台訂單量達1.84億單、同比增長150.6%，日均訂單首次站上100萬單，同比增加150.7%；交易額達到50.64億元，同比增長149.2%。

如祺出行提供的技術服務主要指，通過AI數據及模型解決方案為自動駕駛行業提供從數據采集、數據標注、數據管理到模型訓練的一站式解決方案。

盡管收入占比不高，但技術服務已成為如祺出行收入增速最快的闆塊。期内，該闆塊收入首次突破1億元，同比增長274.4%，占比由1.6%升至2.5%。

在總收入的池子中，“存在感”較低的業務是車隊銷售及維修服務。這一闆塊僅創造收入1498萬元，同比增長12.8%，表現平穩。

從毛利及毛利率觀察，三大業務的毛利依次為4.73億元、2284.6萬元、509.9萬元；毛利率分别為12.1%、22.7%、34.0%。

同比來看，各業務的盈利水平呈現出不同程度的提升。其中，最亮眼的是出行服務的毛利，較上年同期提升了147.95%；此外，技術服務的毛利率由2025年上半年的3.3%躍升至22.7%。

而毛利貢獻較少的車隊銷售及維修服務，達到了34.0%的毛利率，其為三大業務中毛利率最高的分部。

總的來看，如祺出行上半年實現毛利5.01億元，同比增長156.3%；毛利率由11.6%升至12.4%，管理層将其歸因于出行服務收入增幅超越成本增幅、規模效應帶動運營效率改善。

圖片來源：企業公告截取

但從毛利到虧損收窄的路徑需要更進一步的拆解。

如祺出行之所以能夠同比收窄45.2%、5641.9萬元的虧損，主要是受到毛利增加3.05億元、銷售及營銷開支增加2.47億元、研發開支減少1267.6萬元、行政及其他費用淨增加1428.8萬元等方面綜合影響的。

換言之，本輪減虧的大頭來自收入規模對費用率的攤薄，毛利率改善僅0.8個百分點，而研發收縮成為“意外的貢獻者”。

在收入翻倍的情況下，研發投入占比由3.8%降至約1.3%，對一家對外強調AI與Robotaxi技術屬性的公司而言，這值得警惕：減虧的一部分代價，恰是技術投入的收縮。

待落地的Robotaxi

有人擔心如祺出行對技術投入的階段性收縮，同樣也有人在意這家公司對Robotaxi的全力押注。

據介紹，Robotaxi指内置L4級及L5級自動駕駛技術的無人駕駛共享出行汽車。自2021年起，如祺出行推動Robotaxi的開發及商業化，並在2022年10月成為全球首個推出有人駕駛網約車與Robotaxi服務商業化混合運營的出行平台。

發展至2025年7月，如祺出行正式推出“Robotaxi+”戰略，為地方監管機構、自動駕駛技術公司及其他生态伙伴提供綜合解決方案。截至報告期末，如祺出行的Robotaxi服務已覆蓋廣州南沙、深圳寶安及南山，以及橫琴粵澳深度合作區。

基于“Robotaxi+”戰略，如祺出行計劃在未來五年内将Robotaxi運營擴展至100個核心城市，並與合作伙伴共建規模超過1萬輛的車隊。

投資力度方面，如祺出行将推動十億級投資計劃，以建立覆蓋100個核心城市的三級Robotaxi運維網絡，形成每年可為10萬輛Robotaxi車輛提供線下運維支持的綜合能力。

但若從過往營收數據來看，Robotaxi這一闆塊似乎沒能傳遞出多大的信心。或者說，目前如祺出行還未進入到靠Robotaxi撐起營收規模的階段。

2025年全年，包含Robotaxi在内的“出行服務—其他”收入僅576.3萬元，在當年52.86億元總收入中的占比僅約0.1%；2026年上半年該分部收入約117.1萬元，對40.35億元營收大盤幾乎可以忽略不計。

不過這也沒有放緩如祺出行在智能出行上的腳步。

今年3月，小馬智行交付超百輛搭載第七代系統的廣汽埃安霸王龍Robotaxi加入如祺車隊，車隊總規模擴至約600輛。

據了解，雙方簽署戰略合作並采用“虛拟司機使用費”模式——小馬智行負責技術、如祺持有資産並運營，這使如祺得以在不掌握自動駕駛核心技術的前提下快速擴表。

4月，如祺出行又與黑芝麻智能達成戰略合作，計劃2026年内在核心城市新增約1000台Robotaxi，並在2026年四季度至2027年一季度推出基于A2000芯片的新一代車型。

同時，在上市募集資金用途中，“自動駕駛及Robotaxi運營服務研發活動”的分配金額占比最大，為3.93億港元。截至今年上半年，該部分金額的使用進度約71%，剩余約1.14億港元，是總募集資金消耗的絕對主力。

圖片來源：企業公告截取

除研發投入收縮、Robotaxi變現存疑之外，如祺出行還面臨着毛利率增速遲緩、應收賬款賬齡惡化、過度依賴高德等第三方聚合平台、股價長期承壓等難題。

踩着Robotaxi賽道的政策與産業風口，如祺出行能否盡快完成從“出行公司”到“科技平台”的身份躍遷，並在資本市場重獲定價權，是2026年下半年乃至未來最值得觀察的命題。

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