中報觀察 | 濱江集團營收利潤雙降 少拿了一些地

觀點網 大潮退去，裸泳者衆，但仍有企業選擇在退潮時彎腰撿拾貝殼。

8月26日，濱江集團交出2026年中期答卷，上半年實現銷售額431.5億元，但營收與利潤均出現下滑。

上半年，濱江集團實現營業收入321.11億元，同比下降29.35%；歸母淨利潤15.51億元，同比下降16.3%；扣非淨利潤15.42億元，同比下降15.99%。

不過，這份中報透露了另一積極信号。

截至6月末，濱江的經營活動現金流淨額55.35億元，同比大增161.74%；融資成本降至2.8%，甚至低于部分央企。

誠然，在行業規模收縮的時代，比起追求“面子”上的營收增速，守住現金流、債務底線等“里子”因素，才是民營房企活下去的根本邏輯。

營收、利潤背後

2026年上半年，濱江實現營業收入321.11億元，同比下降29.35%，主要是因為本期納入合並報表範圍的交房樓盤收入較上年同期減少。

歸母淨利潤15.51億元，同比下降16.30%；扣非淨利潤15.42億元，同比下降15.99%。

營收下滑近三成，而利潤僅下滑約16%，兩項核心指標降幅的背離，是濱江集團上半年表現的核心看點。

經測算，本期公司淨利率約4.83%，較上年同期提升約0.75個百分點。換句話說，在收入規模收窄的同時，濱江集團每創造1元收入對應的淨利潤反而有所上升。

那麼淨利率緣何逆勢提升？

其一，毛利率相對抗跌。報告期内，整體毛利率11.96%，較上年同期僅下降0.28個百分點，說明行業降價促銷的沖擊尚未在結算端大幅放大，公司結轉到當期的項目整體質量仍相對可控。

其二，費用管控與财務成本的下降。上半年，綜合融資成本降至2.8%，處于行業極低水平，且直接融資比例控制在20%以内、以間接融資為主，低利息支出客觀上減輕了财務費用壓力，增厚了淨利潤。

其三，經營性現金流的大幅改善形成反哺。公司上半年經營活動現金流量淨額55.35億元，上年同期為-89.65億元，同比轉正並大幅改觀，表明銷售回款效率高，資金“真金白銀”落袋，一定程度上緩解了利息與減值計提壓力。

現金流方面，上半年，濱江集團經營現金流淨額55.35億元，同比大增161.74%，從去年同期的淨流出89.65億元完成“逆轉”，這主要來源于對投資節奏的主動控制。

去年同期，濱江集團處于土儲擴張周期，支付了大量土地款。而今年上半年，新增土地僅12宗、權益土地款88.27億元，拿地支出大幅減少。與此同時，項目回款保持穩定，共同推動了經營現金流的“轉正”。

債務端，濱江集團權益有息負債從2022年末的470億元降至今年6月末的236億元，三年半時間壓降234億元，淨負債率-0.76%；綜合融資成本從2020年的5.2%逐年下降至2.8%，六年累計下降240個基點。

綜合來看，濱江集團當前的處境，是在守住維持低杠杆與低融資成本優勢的同時，謹慎地為未來儲備增量。

“1+5”戰略現狀

“1+5”發展戰略是濱江集團自2019年起便推行的核心戰略，“1”指房地産主業堅持做精做強，“5”指服務、租賃、酒店、養老和産業投資五大業務闆塊有序推進。

先看房地産主業，土儲方面，濱江集團年初提出的目標指引是杭州占比60%、省内20%、省外20%，省外的重點是上海。

實際情況是，濱江集團今年上半年共計新增12宗地塊，其中杭州11宗、湖州1宗；截至6月末，公司在杭州的土儲占比高達82%，省内非杭州占比12%，省外僅6%。

從拿地規模來看，濱江集團新增項目計容建築面積合計71.05萬平方米，總土地款150.49億元，權益土地款88.27億元。

銷售端，上半年，濱江集團實現銷售額431.5億元，且已完成全年800億元銷售目標約53.94%。

從同比維度看，這一數字較2025年同期527.5億元下降約18.2%，縮水約96億元。

不過，放在行業内看，在觀點指數編制的2026年1-6月樣本企業銷售榜單中，濱江集團以431.5億元全口徑銷售金額位列第九名，且是top10中唯一一家民營房企。

目光放到具體項目上，濱江集團住宅開發集中于杭州高能級項目。

例如，錦上觀瀾灣、棠悅芳華軒、濱運映翠灣等在建項目多數位于杭州，權益比例從25.11%到100%不等；疊映里已竣工，濱運映翠灣完工進度達90%。

上述項目多處于銷售去化與交付兌現階段，是“濱江現象”産品力與确定性的直接載體，也是未來結轉收入的蓄水池。

着眼本期收益，房産銷售作為絕對主力，上半年實現收入315.16億元，占比98.15%，同比下降29.90%；而項目管理服務、房産租賃、酒店管理分别收入2.64億元、2.20億元、1.02億元，占比均不超1%。

值得注意的是，關于“1+5”戰略中的“5”項業務，上述收入分部中並沒有全部提及，除濱江服務已作為獨立上市平台進行運營與數據披露外，養老、産業投資兩項業務所産生的收益無從所知，觀點新媒體猜測該分部或許尚未形成對收入及利潤的顯著支撐。

但财報中對該五項業務也設置了簡要說明。

代建業務方面，濱江金華新增代建項目1個，總建築面積約8.6萬平方米；酒店方面，旗下千島湖濱江雲頂桃源度假酒店、杭州友好飯店、千島湖濱江希爾頓度假酒店、杭州天目山英迪格酒店等酒店經營有序推進。

租賃業務方面，濱江持有可用于出租的寫字樓、商業裙房、社區底商及公寓面積約 59.1 萬平方米，實現租金收入2.2億元；養老業務方面，旗下首個康養項目，濱江和家禦虹府長者之家有序運營中，入住率穩定在95%的水平。

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