中報觀察 | 特發服務股價下探與業績回暖的“冰火兩重天”

觀點網 背靠多家互聯網科技龍頭，聚焦綜合物業管理服務的國資物企特發服務交出了一份穩中有進的成績單。

8月20日晚發布的半年度報告顯示，今年上半年該公司實現營業收入15.03億元，同比增長了7.9%；利潤總額9405.15萬元，同比增長7.27%；歸屬于上市公司股東的淨利潤6405.80萬元，同比增長了8.31%。

在物業行業面臨内外多重挑戰的宏觀背景下，能夠連續保持增收又增利，一定程度上反映出其在復雜環境下的經營韌性。

不過，較業績相比，因股東密集減持而持續下探的股價，無疑是上半年來資本市場聚光燈下的焦點。

穩存量、拓增量

自2020年12月21日在深交所創業闆正式上市以來，特發服務便憑借自身獨特的“基因”，走出了一條與常規物企截然不同的差異化競争路徑。

彼時，該公司年度創收約10億元左右，歸屬于公司普通股股東的淨利潤約8500萬；主要客戶已包括了華為、阿里巴巴、中國移動、國家電網、騰訊等知名企業。管理項目合計共160個，涉及面積共2283.69萬平方米。

最新業績顯示，其半年度營收已增至15.03億元，歸屬于上市公司股東的淨利潤約6405.8萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤5727.98萬元。拉長時間線來看，其營業收入增速保持較快，但淨利潤水平一直難有質的突破。

目前，其主要以綜合物業管理服務為核心業務，專注于為客戶提供專業、高端、定制化的後勤保障服務，並通過不斷深化對客戶需求、作業場景及服務標準的研究，滿足客戶全生命周期的服務需求。

較之前報告期相比，2026半年報中特發服務對産品線進行了整合，原先的綜合物業管理服務、政務服務、增值服務及其他服務四大産品線分為了主營業務與非主營業務，其中主營業務綜合物業管理服務錄得收入12.68億元，同比增長8.25%；占總營業收入比重達到84.32%；毛利率約為8.08%，較上年同期增加0.14%。

面對行業存量競争加劇、新增項目拓展難度上升的市場形勢，特發服務以穩存拓新攻堅市場，聚焦互聯網頭部科技企業、半導體産業、軍隊、醫院、高校等細分領域，持續優化業務項目結構、精進項目運營質量，順利完成華為、阿里巴巴等重點項目續約工作，夯實經營基本盤。

同時期内，市場化拓展領域也先後取得哔哩哔哩濱江職場物業項目、四川外國語大學校園物業服務項目、深圳市寶安區人民醫院物業項目等，進一步優化了全域布局。

在政務服務方面，其已在湖北、山東、廣東、天津、河南、山西等省（市）承接多個項目，業務覆蓋20余個主要城市，並在項目專業化打造、服務標準化建設等方面逐步構建起了完善的業務模式。

並且，針對政府類客戶，還提供軟件開發、系統建設與管理等政務服務支撐及配套的信息化産品服務；面向黨委、政府職能部門提供檔案管理、大型會務接待等定制化服務。

股東減持、分紅偏弱

與經營數據溫和增長形成反差的是，特發服務股價在近一年多的時間里大幅回落，甚至最為極端時，出現“股價腰斬”的情況。

數據顯示，過去52周内，該公司股價最高時達到51.47元，最低時降至了22.14元。截至最新收盤日，其每股報26.9元，較今年初下跌了30.53%，一直處于歷史低位徘徊。

這其中，既有行業增量市場萎縮，直接導致了物業闆塊整體在二級市場的估值承壓與表現不佳。

但更多的是，投資者對特發服務主要股東密集減持的市場反饋。

據了解，特發服務上市時的發行價僅為18.78元/股，上市首個交易日便收漲153.46%，收盤價為47.6元/股。

此後，2020年12月23日至12月29日期間，該股也曾“過山車”般的暴漲暴跌，至2021年1月13日收盤為34.21元/股，至2022年3月更是跌至了最低股價16.08元/股。再往後便開始爬升。

2024年9月30日，特發服務股價出現飙升，當日開盤價為30.37元/股，收盤價為60.3元/股，漲幅為94.85%，換手率達178.72%，總市值突破百億。至2024年11月29日，特發服務達到上市以來股價最高點78.6元/股。

不過，股東的減持也随着而來，2024年12月、2025年5月、9月、10月特發服務曾四次預披露股東減持股份計劃書。最終，管理層和核心骨幹持股平台銀坤公司、龍信建設、嘉興創澤三大股東在2025年合計減持了約占總股本8.4%的股份，套現約6.163億元。

2026年以來，這三大股東仍有減持意圖。

1月22日，特發服務再次發布一份關于銀坤公司減持股份的預披露公告，拟通過集中競價及大宗交易方式減持特發服務338萬股股份。但因為引發市場對公司治理及資金面的擔憂，這項減持在預訂計劃期内未能實施。

根據2026半年報公布的股東數量及持股情況，期内持股5%以上的股東中，龍信建設減持了506.98萬股，管理層和核心骨幹持股平台銀坤公司減持了約245.37萬股，嘉興創澤減持了1.25萬股，境内自然人鐘仁美減持了7.83萬股，中國工商銀行股份有限公司－南方中證全指房地産交易型開放式指數證券投資基金減持了5.55萬股。

特發服務股東數量及持股情況，來源：2026半年度報告

需要指出的是，上述減持股東的身份也是有所差異，其中銀坤公司作為管理層和核心骨幹持股平台，套現更容易引發市場的深層擔憂與質疑。而龍信建設、嘉興創澤最早是作為财務投資者入局，其與指數基金以及境内自然人等減持行為更多是正常的基于市場的套現行為。

除了受到宏觀環境以及股東持續減持的影響，分紅偏弱、整體回報能力有限，也在一定程度上削弱了該只股票對長期資金的吸引力。

Wind數據顯示，上市近五年以來，該公司共計分紅6次，累計實現淨利潤7.55億元，共計現金分紅2.31億元，平均分紅率為30.64%，派息融資比49.29%。

形成對比得是，2026半年報“重要提示”明确：公司計劃不派發現金紅利、不送紅股、不以公積金轉增股本。

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