華平投資“換檔” 大健康基金清算後聯手險資再設不動産基金

觀點網 全球私募巨頭華平投資，正在中國落下關鍵一子。

近日，有市場消息稱，友邦人壽、中宏人壽、匯豐人壽三家壽險機構，已與華平投資相關方共同設立嘉興曜盈股權投資合伙企業（有限合伙），基金總規模25.8億元。

這是華平投資在中國市場的最新布局，也是頭部險資與美元基金在不動産賽道上深度綁定的又一標志性案例。

值得關注的是，這一動作，發生在華平清算大健康人民币基金、出售PDG中國數據中心資産的背景之下。

一邊是果斷退出，一邊是重金落子，顯然，華平投資是在以新的姿态切入下一個确定性故事。

這支基金，便如同一枚信号燈，告訴資本市場：華平投資仍舊活躍在中國，且正以一套新邏輯，重新加注這片市場。

劍指滬莞蘇不動産

最新設立的嘉興曜盈股權投資合伙企業（有限合伙），出資結構呈現出鮮明的“險資主導、華平操盤”特征。

觀點新媒體查閱發現，該基金早于今年5月19日便已注冊，總出資額25.8億元。其中，友邦人壽和中宏人壽作為基石投資人分别認繳12.64億元、8億元，匯豐人壽認繳2.58億元，三家壽險機構合計認繳23.22億元，占基金總規模的九成以上。

華平投資相關方上海平曜企業管理合伙企業（有限合伙）出資2.57億元，北京華平陽光資産管理顧問有限公司則擔任GP，負責基金的日常運營與投資決策。

從落地節奏看，基金已進入實質投資階段。

企查查信息顯示，今年6月，基金已陸續投資東莞曜越、上海方睦、上海雲袤、蘇州曜熠合等多家企業管理合伙企業，通過項目型SPV進行布局。

從區位來看，東莞、蘇州是制造業和物流重鎮，上海是總部和資管中心。盡管底層資産尚未披露，但從四個SPV的注冊地與華平的長期賽道積累判斷，這些項目大概率覆蓋上海、東莞、蘇州三地的物流工業地産、城市更新、長租不動産及保障性租賃住房等資産類别。

那麼，為何華平與險資們要在當下設立這樣一只基金？

其一，過去幾年，不動産市場經歷深度估值回調，核心城市優質資産的性價比與入場時點逐步顯現，此時布局具備明顯安全邊際。對擅長挖掘特殊機會的華平而言，這正是一個抄底核心資産的窗口。

其二，當前美元利率雖經降息仍處高位，海外募資與杠杆成本居高不下。借助人民币LP尤其是險資的力量，華平能夠有效平滑美元融資成本上升帶來的壓力，在繼續活躍于中國市場的同時，降低對跨境美元資金的依賴。

其三，壽險資金久期長、負債成本高，在低利率環境下對能産生穩定租金現金流的不動産資産需求迫切，不動産正是匹配其資産負債結構的天然選擇。

險資的入場，不僅為華平提供了穩定的資本底座，也通過LP的信用背書，為基金在核心城市獲取優質資産打開了通道。

更進一步看，這一合作模式本身暗含行業趨勢的變遷，過去外資PE在中國更多依賴美元基金閉環運作，如今引入本土長期資本、以人民币基金對接核心資産，正成為頭部機構對監管與市場環境變化的主動适配。

可以說，這支基金既是華平在不動産版圖的又一次落子，也是其“本土募資、本土配置”新打法的具體注腳。

“換檔”邏輯

抄底不動産、平滑美元融資成本……這些或許是華平設立新基金的表層考量。

但要真正讀懂其意義，視線不能只停留在這筆交易上。

放眼華平今年在中國市場的整體動作，“前腳清算、後腳出清”的戲碼一度讓“華平準備撤退”的猜測不胫而走；真相恰恰相反，這是一次精心策劃的戰略換檔，更是一場用新邏輯對中國市場的加注。

今年年初，華平投資清算旗下首只大健康人民币基金，該基金成立于2023年8月，目標募資30億元，曾獲藥明康德、錦欣生殖出資承諾，但最終實繳不足10億元，未投任何項目，LP結構單一。

2025年下半年，兩家出資方收回本金及利息；2026年1月，基金正式注銷。

緊接着，5月25日，市場傳出消息，華平支持的普林斯頓數字集團（PDG）正考慮出售其中國境内數據中心資産，交易規模最高可達10億美元。

PDG是華平亞太數字基礎設施領域的“旗艦平台”，此番徹底剝離中國區資産，無異于在其的中國版圖上動了一次“大手術”。

但PDG的出清，同樣是順勢而為。一方面，AI熱潮推高數據中心估值，華平持倉已近十年，恰逢退出窗口；另一方面，數據中心屬“重資産+高杠杆”模式，美元高利率下利息支出吞噬現金流，疊加數據跨境等監管持續收緊，外資運營不确定性陡增。趁價好出手，方為理性。

但清算一只基金、賣掉一塊業務，不等于離場，嘉興曜盈這只25.8億不動産新基金便是最好的注腳。

不過，這只新基金的意義遠不止“活躍在中國”的信号燈，更揭示出華平加注中國市場的新邏輯。

舊範式里，美元資本靠VIE架構與互聯網流量紅利在中國掘金，最終以美股或港股IPO退出；新範式里，華平正用“賣掉不确定性、加倉确定性”的方式重構組合，轉向低監管、高現金流、弱周期的不動産核心資産，並以人民币基金、本土LP、控股運營來鎖定現金流。

所謂“換檔”，換的從來不是去留，而是打法。

這並非華平一家的孤例。貝恩剝離秦淮數據等數字基礎設施、加倉硬科技出海品牌寶時得；KKR控股真菌生物技術公司施爾豐；高瓴一季度完成超60筆投資、密集布局具身智能與AI制藥。從賽道、模式到退出路徑，美元資本正從“流量與燒錢”轉向“精耕與确定”。

當不确定性被賣出、确定性被加倉，華平此番攜三家壽險落子不動産，正是這場集體“換擋”中清晰的一筆。

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