中報觀察 | 解綁小米、全球擴張 石頭科技在智能家居賽道加速跑

觀點網 在智能家居這條愈發擁擠的賽道上，石頭科技正在加速跑。

2026半年度報告顯示，該公司實現營業收入100.8億元，同比增長27.60%；實現利潤總額10億元，同比增長55.82%；實現歸屬于母公司所有者的淨利潤9.86億元，同比增長45.60%；實現扣非淨利潤8.03億元，同比增長60.74%。

其中，第二季度的增長更為強勁，單季度實現營收58.57億元，同比增長30.89%；實現利潤總額6.4億元，同比增長96.03%；錄得歸母淨利潤6.63億元，同比增長61.76%；扣非淨利潤更是同比增長111.02%至5.45億元。

從曾經的“小米代工廠”，到2020年成功登陸科創闆，再到全面轉向自有品牌與海外市場，石頭科技與小米生态鏈的關系經歷深刻重塑，雙方在漸行漸遠的同時，也走向了各自獨立發展，甚至在部分賽道形成競争的新格局。

從盟友到競争對手

時間拉回2015年3月，石頭科技首次增資，小米旗下投資平台天津金米入股，出資占比一度高達30%。同年9月，随着該公司第二次增資，天津金米的持股比例被稀釋至13.32%，與拉薩順盈共同成為除創始人、實際控制人昌敬以外的第二大股東。

資料顯示，實際控制人昌敬曾就讀于華南理工大學計算機專業，獲得學士與碩士學位。先後擔任北京傲遊天下科技技術經理、微軟程序經理及騰訊高級産品經理；2011年12月，創立北京魔圖精靈科技有限公司並出任CEO，随後又加入百度擔任高級經理，擁有極為豐富的互聯網大廠任職與連續創業履歷。

2016年3月，雷軍旗下的另一平台“順為資本”通過股權受讓進入，石頭科技由此正式成為小米生态鏈企業，雙方的盟友關系不斷加深。

截至2020年2月，成為小米生态鏈首家科創闆上市公司之時，石頭科技的前三大股東仍為昌敬、順為（Shunwei）、天津金米，持股比例分别為30.99%、12.85%以及11.85%。

石頭科技上市時股權結構，來源：招股書

招股書介紹稱，一開始，石頭科技的主營為智能清潔機器人等智能硬件的設計、研發、生産和銷售，主要産品為小米定制品牌“米家智能掃地機器人”。而後在2017年9月推出了首款自有品牌“石頭智能掃地機器人”和2018年3月推出了自有品牌“小瓦智能掃地機器人”，開始擺脫純代工模式。

上市之前，小米集團始終是石頭科技的第一大客戶，在2016年甚至是唯一的客戶。招股書顯示，2016年-2018年及2019年1-6月，石頭科技與小米集團的關聯交易金額為1.83億元、10.11億元、15.29億元、9.14億元，占石頭科技主營業務收入的比例分别為100%、90.36%、50.17%和43.01%。

而之所以要走自主品牌路線，一個關鍵的考量是為小米定制的米家品牌掃地機器人的毛利率逐年下滑。2016年-2018年及2019年1-6月，該産品毛利率分别為18.99%、18.75%、14.99%和13.91%。這使得石頭科技的整體毛利率較同行有所落後。

不過，另一方面，背靠小米生态鏈的石頭科技業績卻是突飛猛進。2016年-2018年及2019年1-6月，該公司營收分别為1.83億元、11.19億元、30.51億元、21.25億元。歸母淨利潤分别為-1123.99萬元、6699.62萬元、3.08億元、3.86億元。

上市之後，其在資本市場上也迎來高光時刻。數據顯示，2021年6月，石頭科技股價一度逼近1500元，市值接近千億。

随着2021年2月限售股解禁，石頭科技多次遭股東和高管減持，套現金額超百億。有數據統計，順為與天津金米對石頭科技累計套現約40億元上下，其中超過一半是在2021年千元股價高位落袋。最新公告顯示，目前僅天津金米持有該公司2.49%股份。

而這一時期，石頭科技也在逐步“去小米化”。至2021年度，石頭科技向小米公司的銷售商品金額已大幅降至6913.08萬元；同年，該公司實現營收58.37億元，同比增長28.84%，其中自有品牌銷售額占比達到98.8%。

如今，随着石頭科技全面發力自有品牌並加速出海，其與小米正式從“盟友”走向“競争對手”。在智能清潔機器人賽道上，雙方不僅在核心品類上展開正面交鋒，更與科沃斯、追覓、雲鲸等玩家同台競技，形成了激烈且較為集中的市場競争格局。

業績加速跑

資料顯示，智能清潔電器作為提升家居清潔效率和體驗的重要工具，已成為消費者的日常所需。據IDC報告，2026年第一季度全球家用清潔機器人市場整體出貨量達到893.6萬台，同比增長36.7%，較2025年進一步提速。

相比傳統大家用電器，智能清潔電器的滲透率仍處于相對低位，並且，全球範圍内智能清潔電器産品的普及和需求呈現出顯著增長趨勢。這也成為智能掃地機器人企業在下沉市場與海外市場尋求雙輪驅動增長的核心動力。

石頭科技早在2018年便開始試水"産品出海"，依托亞馬遜平台，率先切入歐美市場。2019年，其海外收入實現"從0到1"的爆發，同比增長了1800%（基數低所致），海外業務占比不足14%。2020年開始落地渠道與組織架構，進駐美國BestBuy（百思買），走"線下體驗+線上購買"路線滲透中産家庭；同時在美國、日本、荷蘭、波蘭、德國、韓國等地設立了海外子公司。

2021年正式迎來全球銷量里程碑，産品全球累計銷量突破1000萬台，海外自建渠道+亞馬遜成為主要引擎，多款産品進入美、德、英亞馬遜銷量前20。2025年海外收入首破百億成為另一個關鍵節點，這推動該公司完成了從"出口産品"到"全球化品牌"的躍遷。

2026上半年在面對宏觀政策變化和行業競争擾動的背景下，石頭科技在核心産品智能掃地機器人領域，市場份額得到進一步提升，鞏固了在行業内的領先優勢。

同時，近年來為提高産品的市場滲透率，石頭科技從早期以智能掃地機器人為主的單一品類，逐步拓展為覆蓋智能掃地機器人、洗地機、洗烘一體機、智能割草機的多場景智能清潔矩陣，以滿足全球消費者對智能家居解決方案不斷增長的需求。

據IDC數據顯示，該公司2025年以27%的全球市場份額位列掃地機器人銷量與銷售額“雙第一”。今年上半年亞馬遜PrimeDay期間，該公司智能掃地機器人在歐洲亞馬遜市占率達45%。在北美市場，智能掃地機器人拿下美國、加拿大雙市占第一，北美整體市占率達33%。

在國内市場，根據奧維雲網數據，2026年618大促期間該公司掃地機器人市占率達35.73%，亦穩居行業第一。

這使得石頭科技的營收和淨利潤快速增長。中報顯示，該公司上半年實現營業收入100.84億元，同比增長了27.60%。其中第二季度動能進一步增強，單季度公司實現營業收入58.57億元，同比增長30.89%；第二季度内，掃地機器人及洗地機分别營收超46億元及10億元，同比分别增長了30%及40%左右。

分地區來看，2026年上半年該公司營收超六成來自海外市場，格局較2025年同期海内外市場收入五五開略有改觀，也意味着其持續拓展海外渠道網絡並覆蓋更多市場取得成效。

财務數據顯示，今年上半年石頭科技境内實現收入40.12億元，較2025年同期39.54億元僅同比增長約1.47%；而境外實現收入60.73億元，較2025年同期39.49億元同比大幅增長53.78%。

另外，相比此前報告期"增收不增利"的情況，本期内該公司實現歸母淨利潤9.86億元，同比增長45.60%；綜合毛利率約為43.3%，同比下降了1.3個百分點。

總體上，随着增長引擎由"内卷壓價"到"海外高毛利拉動"轉變，疊加銷售費用率同比下降約5個百分點，石頭科技正在走出"增收不增利"的泥潭，但來自産品價格戰與關稅的尾部影響仍需消化，境内市場亦是需要驗證的變量。

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