泡泡瑪特為何與LVMH越走越近

觀點網 泡泡瑪特與LVMH，越走越近了。

剛剛過去的周末，泡泡瑪特創始人也是董事會主席兼行政總裁的王甯，遠赴法國巴黎到訪LVMH集團總部。迎接他的是LVMH集團掌舵人Bernard Arnault貝爾納·阿爾諾。

兩家企業進行了一場時間不短的會談。據悉，Louis Vuitton、Dior兩大品牌的全球負責人均出席了交流研讨。

在一張王甯與貝爾納·阿爾諾的合照中，雙方手持一只限定款MEGA LABUBU十周年手辦。這是王甯給阿爾諾的贈禮。

兩家體量懸殊，成長階段不同的企業坐在了一起。

這放在三年前幾乎難以想象。彼時泡泡瑪特剛擺脫“盲盒公司”的標簽，海外市場仍在起步，而LVMH旗下品牌正謹慎挑選聯名對象，對大衆流行文化保持着刻意的距離。

如今看來，雙方都給對方上了一課。但很明顯，泡泡瑪特要向LVMH學習的，還有更多。

在這次巴黎會面的半個月前，泡泡瑪特剛剛發布了2026年中期業績——營收171.73億元，同比增長23.8%，營收增速從2025年接近200%的爆發式增長驟降。過去最為依賴的IP THE MONSTERS（LABUBU為主）出現了負增長。

王甯在業績會上将2026年定義為“整理年”，坦言年初設定的全年營收增長20%的目標大概率無法達成。

一家正處于增長換擋期的中國潮玩公司，為什麼要敲開全球最大奢侈品集團的大門？答案或許就藏在那只MEGA LABUBU十周年手辦里，泡泡瑪特想要學習的，是如何讓一個品牌活得更久。

而LVMH恰好掌握着它最想獲得的能力——讓一個品牌不僅被追逐，而且被長久追逐。

泡泡瑪特的換擋期

從2025年的爆發到2026年的增速回落，泡泡瑪特正進入一個更復雜的階段。

最直觀的變化來自業績增速的換擋。

資料顯示，2025年是泡泡瑪特的爆發之年，全年營收371.2億元，同比暴漲184.7%，歸母淨利潤127.76億元，增幅高達308.8%。THE MONSTERS營收首次突破百億，達141.6億元，同比增長365.7%。

但進入2026年，高基數效應疊加海外流量紅利消退，增速驟然回落。2026年上半年，泡泡瑪特實現收益171.73億元，同比增長23.8%；經營溢利67.25億元，同比增長11.3%；淨利潤51.00億元，同比增長8.9%。

王甯表示，就今年來說，銷售不是主要目標，公司内部繼續堅持将今年定義為調整年。在許多決策上，泡泡瑪特都優先考慮長期發展，不會采用過于激進的銷售或擴張策略來達成高業績指標。

其次是IP勢能的換擋。曾經以一己之力将泡泡瑪特推向全球的LABUBU，正在經歷爆火之後的回落。

2026年上半年，以LABUBU為主體的THE MONSTERS系列，實現收入44.54億元，雖仍排名第一，但相較2025年上半年的48.14億元，已呈負增長的态勢。

相反，星星人則成為所有IP里最大的黑馬。2026年上半年，星星人實現收入26.50億元，同比增速超過581%，對公司的營收占比從去年同期的2.8%，大幅提升至15.4%。從收入貢獻度上看，星星人已從去年的小衆IP一躍成為泡泡瑪特第二大IP。

IP矩陣的此消彼長，既是泡泡瑪特多元化策略的成果，也折射出潮玩行業殘酷的周期性，似乎沒有哪個IP能永遠站在巅峰。

最後是叙事的換擋，這也是最為關鍵的一環。泡泡瑪特成功于潮玩，但正在試圖超脫于潮玩。它不再滿足于做一個“賣手辦、賣潮玩的公司”，而是希望将自己重新定義為一種消費文化的符号。

這種叙事升級的迫切性，從泡泡瑪特2026年積極參與的各項世界性盛事中可見一斑。

2026年6月，美加墨世界杯開幕式在墨西哥城阿茲特克體育場舉行。LABUBU以賽事特邀嘉賓身份亮相，成為世界杯歷史上首個登上開幕式舞台的中國原創潮玩IP。在此之前，THE MONSTERS與FIFA聯名系列已于4月開售；

同一時期，星星人以特邀嘉賓身份，亮相英國國王生日派對，為英國國王查爾斯三世送上了生日祝福，並參與了現場的文化展示與互動；

MOLLY二十周年全球巡展也在推進。首站于2026年1月在香港西九文化區舉辦，第二站于3月至5月在上海復星藝術中心啟幕；

3月，THE MONSTERS十周年歐洲首展登陸巴黎。8月，泡泡瑪特PTS國際潮流玩具展在新加坡金沙會議展覽中心舉辦。

這些動作指向同一個方向，泡泡瑪特正在用全球化的叙事場景，為各個IP賦予超越“潮玩”本身的文化價值。

與LVMH越走越近

但叙事升級需要方法論。泡泡瑪特的想法可能是向LVMH學習。

畢竟，泡泡瑪特也曾借助LVMH，完成過一輪叙事升級。只因LABUBU的爆火本身就與LVMH有着微妙的聯系。

2024年底到2025年，LABUBU在全球範圍内爆發，一個關鍵助推因素是BLACKPINK成員Lisa。她在機場和日常穿搭中，多次将LABUBU挂飾挂在Louis Vuitton的Speedy手袋或其他奢侈品牌手袋之上。這一組合在社交媒體上被大量傳播。

Lisa的示範效應讓LABUBU迅速突破原有的圈層，進入奢侈品消費者的視野。對LVMH而言，這也是一次意外但有效的市場教育，而泡泡瑪特的收益自不用多說。

随後，雙方的合作開始加速。

2025年9月，LVMH旗下百年皮具品牌MOYNAT與泡泡瑪特推出聯名系列。合作正值THE MONSTERS系列十周年，LABUBU、ZIMOMO和KINGMON被納入MOYNAT標志性的M Canvas産品線。

10月，貝爾納·阿爾諾現身MOYNAT在巴黎旗艦店的發布活動，與LABUBU之父龍家升同框合影。當日，阿爾諾手上提着MOYNAT與THE MONSTERS聯名的Mignon包款。這款包也是Lisa同款。

同年12月，LVMH中國區高管吳越加入泡泡瑪特董事會，這被外界視為雙方關系深化的一個標志。據了解，吳越自2005年起擔任LVMH大中華區集團總裁，在奢侈品行業擁有深厚的渠道、品牌與人才管理經驗。

此次王甯到訪LVMH巴黎總部，表明兩家企業的合作雖尚未達到戰略投資或深度綁定的程度，但頻率和規格都在提升。

對LVMH來說，泡泡瑪特是一個觸達年輕消費者的高效通道。奢侈品行業近年在全球面臨年輕客群增長放緩的挑戰，而泡泡瑪特掌握着大量Z世代乃至更年輕用戶的情感數據和消費習慣。

而對泡泡瑪特來說，它想要的，可能遠不止幾款聯名。

泡泡瑪特想取什麼經

泡泡瑪特與LVMH越走越近，大概多多少少抱着“取經”的心态。

取什麼經？取奢侈品行業最核心的經：通過品牌叙事、稀缺性管理和多品牌矩陣，使品牌資産随時間的沉澱而持續增值，而不是随潮流退去而貶值。

一般而言，站在奢侈品的角度，“時間是朋友”。但站在潮玩的角度，“時間是敵人”。潮玩的核心價值建立在新鮮感、社群熱度和流行文化的瞬間爆發上。一個熱門IP手辦的價值巅峰通常在其發售後的幾個月内，一年後熱度可能大幅消退，消費者買的是“當下”和“圈層認同”。

盡管底層邏輯不同，但奢侈品和潮玩在當代消費主義的格局中，它們之間的聯系也比過去任何時候都更緊密。

奢侈品和潮玩都在販賣“非功能性價值”，它們的實用價值，無論裝東西、擺着看等都遠低于其情感溢價。

兩者都靠的都是強大的叙事能力來推銷産品，而且都依賴人為制造的稀缺性。只不過奢侈品是靠嚴格控制打折頻率和門店配貨，來維持神秘感。潮玩，是通過“盲盒概率”“限定發售”“隐藏款”來制造稀缺性。

目前，兩個行業的用戶畫像正在産生交叉滲透。但LVMH已成功實踐出品牌生命周期管理的方法論，成功讓Louis Vuitton的Monogram花紋、Dior的New Look歷經數十載依然保持活力。

截至目前，LVMH集團集中管理着Louis Vuitton、Dior、Tiffany & Co.、Bulgari、Hennessy、SEPHORA等數十個品牌，橫跨時裝皮具、珠寶腕表、香水美妝、酒類和零售等多元業态。

Louis Vuitton和Dior也被認為是全球最強大的軟奢侈品牌之二。通過頂級秀場、明星合作與旗艦店打造文化地標，LVMH擁有定義時尚趨勢和奢侈標準的能力，掌控着“什麼才是時尚”的定義權。

而泡泡瑪特正在經歷品牌生命周期管理的“瓶頸期”，該公司正試圖從“單一IP依賴”轉向“多IP矩陣”，從“潮玩銷售”轉向“文化消費平台”，也要在海外市場真正紮根下去。

LVMH集團的跨品牌（IP）、跨業态與跨區域市場的能力，正是泡泡瑪特目前最需要的。

泡泡瑪特想向LVMH交流的，是如何成為一個既具有文化溢價能力，又具有生态黏性的全球消費企業。

因此，泡泡瑪特的交流對象也不止LVMH。近段時間，泡泡瑪特與蘋果公司也有不少聯動。

兩個月前，王甯也拜訪了蘋果位于美國矽谷的總部大樓，與蘋果CEO蒂姆·庫克、即将上任的新任CEO約翰·特努斯舉行會面。

在外界看來，蘋果同樣是一個“超越了時間”的消費品牌。但它的路徑不同于奢侈品，而是通過硬件、軟件與服務的生态閉環，以及極致的零售體驗，構建用戶忠誠。泡泡瑪特想要拓展直營門店體系、加強會員體系以及用戶黏性運營，當然也能從蘋果身上汲取靈感。

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