中報觀察 | 半年減虧32億 綠地控股離扭虧只差臨門一腳？

觀點網 2026年上半年，中國房地産市場仍處深度調整通道。國家統計局數據顯示，1-6月全國房地産開發投資38074億元，同比下降18.0%；新建商品房銷售面積40140萬平方米、銷售額37945億元，同比分别下降11.6%和13.6%。

在此市場底色之下，曾經以大體量開發著稱的綠地，交出了一份營收下降但虧損收窄的中期答卷。

具體來看，綠地上半年實現營業收入667.15億元，同比下降29.40%；歸母淨利潤為-3.02億元，較上年同期的-35.06億元大幅收窄91.39%；利潤總額亦由-35.87億元改善至-8.60億元，同比改善76.03%。

現金流指標方面，經營活動産生的現金流量淨額由上年同期的淨流出24.79億元轉為淨流入7.27億元，同比改善129.31%。

在地産行業修復階段，營收收縮的同時實現減虧，已經成為不少房企财報里的典型特征。但這並不代表經營全面反轉，更多是周期下行下被動與主動調整共同帶來的結果。

着眼于綠地的具體情況，一方面，房地産結算規模收縮、基建投資放緩，直接壓低了收入盤子；另一方面，通過清收回款、供應鏈化債、成本壓降等手段，将虧損幅度壓縮至近年來的較低水平。

财務透視 大幅減虧32億

據報告披露，房地産開發及相關産業、建築及相關産業兩大主力闆塊的結轉與營收同步收縮，是總收入下滑29.40%的直接原因。

其中，房地産及相關産業營業收入194.48億元，同比下滑43.28%；建築及相關産業營業收入347.48億元，同比下滑19.79%；其他收入140.19億元，同比下滑27.31%。

加上收入端29.40%的降幅略大于營業成本端28.69%的降幅，毛利空間同步受到一定擠壓。

利潤方面，綠地上半年實現歸母淨利潤-3.02億元，同比減虧約32.05億元。僅從這組數據觀察，綠地似乎只差臨門一腳即可實現扭虧。但深入剖析減虧原因過後可發現，除加強回款、壓降費用外，其余大部分利潤來源是一次性的、不可重復的。

對相關數據進行逐項分析，上半年，綠地累計清收回款450億元，應收賬款余額壓降34億元，經營端清收增效十分明顯；推動管理費用進一步下降11.83%，供應鏈化債在多家成員企業取得進展；

最後是作為支撐柱的非經常性損益，非經常性損益淨額由上年同期-4.09億元轉為+16.17億元，改善約20.26億元。

經測算，過半的“減虧”來自非經常性損益，其中債務重組損益8.61億元是最大單項之一，本質上源于債權人讓步，不産生經營性現金流入，因此真實經營能力還需要打個問号。

現金流方面同樣也需要通過相似路徑進行觀察。上半年，綠地經營現金流淨額從-24.79億元轉正至+7.27億元，但經營現金流與營業收入之比僅約1.1%，強度偏弱。對此，綠地亦明确表示指標改善主要依賴催收與壓縮支出。

資産端，截至2026年6月末，公司總資産10500.90億元，較上年末下降2.13%；歸屬于上市公司股東的淨資産384.56億元，較上年末微增0.54%；期末貨币資金175.72億元，同比下降14.49%。

綠地表示，通過構建“對上清收、對下壓降、債務轉移、溢價工抵”一體化體系，上半年債務壓力得以有所緩解。

但需要指出的是，扣非淨利潤仍虧損19.19億元，意味着剔除化債收益與資産處置等一次性因素後，主業盈利尚未轉正。且歸母淨利潤已連續多個報告期為負，2023年至2025年公司歸母淨利潤分别約為-95.56億元、-155.52億元、-262.13億元。

總的來看，今年上半年，綠地的盈利質量改善是真實的，但“減虧”與“扭虧”之間仍有距離，歷史包袱的消化是一個長期過程。

業務表現 房地産仍是基本盤

房地産依然是綠地的基本盤，但在行業收縮期，其銷售表現跑赢了大盤。數據顯示，綠地上半年合同銷售面積436.6萬平方米，同比增長17.05%；合同銷售金額358.87億元，同比增長5.87%。

項目端，天津國展東等項目連續熱銷，董家渡總裁公館、石家莊中山公館實現大宗成交；濟南國金天地引進50余組首進區域品牌；南昌中央公園超高層、沈陽棋盤山等項目實現復工。

基建業務方面，上半年綠地累計完成新簽項目669.09億元，承接内蒙古冷鏈産業園、廣西5G通信基站、拉薩低風速風電、江蘇346國道等一批5億元以上重大項目；沿太行高速焦作段、廣西合浦光伏發電等64個重大項目産值完成率55%。

能源與消費等新賽道也貢獻了難得的增量，上半年其能源業務銷售收入35億元，利潤9300萬元，航運業務完成153航次、運量838萬噸、利潤2400萬元；

酒店旅遊會展闆塊在營客房6564間、收入3.67億元，入境遊接待量同比增長193%；汽車銷售服務闆塊在15個城市運營28家4S店，並搭建新能源汽車出口業務平台。

數字金融方面，綠聯國際銀行上半年營收、利潤同比分别增長15%和45%，存貸款規模分别增長36%和45%。

不過，新興闆塊絕對體量有限，以能源和消費為主的其他業務合計收入規模與地産、基建相比仍有差距，短期尚難真正對沖地産下行的沖擊。

公司層面表示，将繼續以“主題勞動競賽”為核心抓手，聚焦盤活存量、提升質量、拓展增量，堅持“輕資産、少投入、重運營”導向，在鞏固總體企穩态勢基礎上謀求轉型突破。

而從地域視角觀察，海南是綠地轉型叙事中最受關注的一筆。

例如在年初，綠地宣布在海口設立海南自貿港區域管理總部，與海南省農墾投資控股集團、海南省旅遊投資集團及東方市政府簽署合作協議，計劃推動2026年在瓊增量業務規模超100億元。

而後綠地又以三亞悅瀾灣項目為試點，探索康養、城市更新等多元開發模式，與海南農墾确定3個首批康養試點項目；基建業務已在海南落地5個項目、合同額近18億元。

盡管海南項目與新業務均取得了不小成績，以及地産營收實現逆勢回升，但市場對綠地在債務規模、過往重資産項目等方面的擔憂並未消除。未來，綠地還需要通過更多動作給市場持續帶來信心。

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