中報觀察 | 比亞迪切換戰場：海外營收增長34% 首次成第一大收入來源

觀點網 “海外營收反超國内”，這是比亞迪最新一期中報里最具標志性的信号。

回望新能源汽車發展初期，市場博弈主要發生在燃油車與新能源車之間，消費者的核心抉擇是油車還是電車，行業份額争奪也圍繞兩類動力路線展開。

而随着新能源産品供給持續豐富，市場邏輯已經發生切換。多數消費者不再糾結于油電路線選擇，轉而在各家新能源品牌之間橫向對比，汽車市場的主戰場，基本轉向新能源品牌之間的直接較量。

國内新能源賽道内卷加劇，出海擴張由此成為車企突圍的重要路徑，比亞迪正是其中的代表。

8月28日，比亞迪公布2026年中期報告。據中報披露，上半年，比亞迪實現營業收入3448.15億元，其中境外營業收入1812.68億元，同比增長33.92%，占總營收52.57%。海外營收規模首次超過境内市場，成為比亞迪發展歷程中一個關鍵節點。

然而同比來看，這份中期成績單的核心指標卻不算漂亮。營業收入3448.15億元，較去年同期下滑7.13%；歸母淨利潤123.25億元，同比下降20.54%；扣非淨利潤123.73億元，同比下滑9.02%。

收入與利潤雙雙同比走低，這是比亞迪高速擴張周期之後少見的局面。

承壓的一面

對于比亞迪來說，上半年既有突破，也有壓力。

先從壓力說起，收入下滑7.13%的主要矛盾集中在汽車主業。汽車、汽車相關産品業務收入2753.41億元，占總營收79.85%，同比下降 8.98%，以此粗略測算，汽車闆塊收入同比減少規模接近271億元，幾乎解釋了集團營收下滑的全部來源；

電子及其他産品收入694.05億元，同比僅微增 0.96%，基本處于停滞狀态，難以承擔對沖汽車業務下滑的任務。

銷量端同樣出現明顯回調，據産銷數據，上半年比亞迪新能源汽車累計銷量180.85萬輛，同比下滑15.72%，前5個月累計降幅一度接近兩成；乘用車、純電動與插混車型均現雙位數回落。

此外，還有必須被重視的市場競争因素。當前新能源賽道參與者衆多，既有傳統車企加速電動化，也有新勢力與科技公司跨界入局，疊加特斯拉等外資品牌的持續價格動作，2026年國内市場的貼身肉搏已趨于白熱化。

與之對應，财報顯示，國内地區營業收入1635.47億元，同比大幅下滑30.68%，國内這塊過去多年的基本盤，正在承受巨大壓力。

利潤層面，上半年，比亞迪毛利為649.89億元，同比下滑2.81%；毛利率比較堅挺，錄得18.85%，較去年同期的18.01%提升0.84個百分點。

歸母淨利潤123.25億元，同比下降20.54%，盈利水平整體走弱。造成這一結果的，既有宏觀環境的不可抗力，也有行業競争格局的必然。

數據顯示，2026年上半年，中國汽車産銷分别下降4.0%和4.1%，大盤整體收縮；國産新能源汽車滲透率單月突破60%，市場已從“增量擴張”轉入“存量博弈”，價格戰随之下沉，單車利潤空間被持續壓縮。

成本端，報告提到，地緣沖突階段性升級，疊加供應鏈調整與貿易保護主義擡頭，大宗商品、原材料與芯片等價格上漲，間接擡高了制造成本。

在國内，車企也不得不以更具競争力的定價維系份額。而作為行業龍頭的比亞迪，也意味着要承擔更大的讓利壓力。

轉向資産負債表，壓力的痕迹同樣清晰。報告提到，比亞迪加權平均淨資産收益率由上年同期的7.43%回落至4.86%，基本每股收益由1.71元降至1.35元，同比降21.05%。

非經常性損益方面，計入當期損益的政府補助為8.82億元，公允價值變動損益為-6.48億元，兩項合計對淨利潤形成一定擾動。

資本開支與折舊攤銷同樣在侵蝕報表。報告期内，比亞迪持續推進多基地擴産與海外工廠建設，固定資産與在建工程規模相應上升；同時，新能源整車、電池及電子等多條線並行投入，也意味着更高的研發與建設資金沉澱。

結合不派發中期紅利、将利潤留存用于再投入的安排，可以判斷管理層更看重長期的産能與競争壁壘，而短期報表的利潤則因此承壓。

海外突圍

當國内市場增長觸碰到天花闆，海外業務在2026上半年完成歷史性跨越。

上半年，比亞迪境外收入1812.68億元，占集團營收52.57%，首次超過境内收入，成為比亞迪第一大收入來源。

銷量層面，比亞迪上半年出口整車共79.2萬輛，同比大增67.8%，出口占比升至約43.8%，位居中國新能源汽車出口第一。

其中，Q2比亞迪于海外市場銷量47.1萬輛，同比增幅達82.2%，增速遠超國内市場。

從布局看，比亞迪的全球化也已進入收獲期。截至上半年，其新能源汽車業務已覆蓋全球六大洲、121個國家和地區。

具體來看，歐洲市場在英國、意大利、西班牙奪得新能源汽車品牌銷量冠軍，美洲在巴西以近10萬輛登頂，亞太在泰國、印尼位列第一，並包攬新加坡乘用車及新能源品牌雙冠。

值得注意的是，比亞迪自建的八艘滾裝船出海船隊投入運營，緩解了長期困擾中國車企的出口運力瓶頸。

海外的高速成長，離不開研發的持續加碼。上半年，比亞迪研發投入約289億元，盡管這一數值同比有所下滑，但比亞迪研發投入絕對金額依舊處于行業第一梯隊，累計投入超2700億元，全球累計申請專利超7.1萬件、授權超4.2萬項。

技術的密集落地，構成比亞迪搶占“智能化下半場”的底牌。例如，第二代刀片電池能量密度提升逾5%、支持超長續航；閃充技術攻克低溫充電難；中國首款4nm智駕芯片“璇玑A3”量産，算力達2100 TOPS，支持L3/L4級智能駕駛。

産品端，比亞迪已形成比亞迪、方程豹、騰勢、仰望等多品牌矩陣，覆蓋從大衆到豪華的全場景市場；海豹07 EV、宋Ultra EV、大唐EV等閃充新車型相繼上市，其中宋Ultra EV上市首月訂單破6萬輛，大唐EV預售14天訂單破10萬輛。

與此同時，電子業務與二次充電電池及光伏闆塊提供多元支撐，儲能産品遠銷全球110多個國家和地區，分散了單一業務波動帶來的風險。

當然，海外高歌猛進的背後，挑戰客觀存在。不同區域的貿易壁壘、地緣政策風險均需關注，各個市場的渠道搭建成本、本地化團隊建設，也都需要長期投入。比亞迪的海外高增長能否持續維持高毛利，仍要持續觀察。

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