中報觀察 | 锂礦交易未定華聯控股“二次創業”有挑戰

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2026-08-27 21:26

锂礦、微顯示、數智農業三條新戰線同時鋪開，一家“小而穩”的收租型房企，正在向多元化産業集團轉身。

觀點網 8月27日晚，華聯控股披露2026年半年度報告。

在房地産行業整體仍處深度調整期的背景下，這家以“房地産開發+物業經營”為主業的深圳老牌房企交出了一份同比大幅反彈的成績單：營業收入3.42億元，同比增長60.15%；歸母淨利潤2770.15萬元，同比增長1260.83%；扣非淨利潤亦實現2倍以上增長；經營活動産生的現金流量淨額1.55億元，同比大增777.43%。

不過，對高增長需保持一份冷靜：上年同期公司歸母淨利潤僅203.56萬元，基數極低；且利潤主要集中在第一季度。

公告顯示，一季度營收2.35億元、歸母淨利潤2603.83萬元，而二季度淨利潤回落至盈虧平衡附近。公司亦在業績預告中直言，業績大增一是“錢塘公館”項目銷售收入增加，二是上年同期基數較低。

此外，華聯控股宣布2026年半年度不派發現金紅利、不送紅股。

相比短期業績波動，這份中報更值得關注的信号是公司的戰略換擋：地産主業收縮守成，跨界投資全面提速。

锂礦、微顯示、數智農業三條新戰線同時鋪開，一家“小而穩”的收租型房企，正在向多元化産業集團轉身。

圖1：華聯控股2026年上半年核心業績同比

杭州“錢塘公館”銷售獨抗大旗

中報顯示，上半年華聯控股3.42億元營收中，地産開發闆塊的增長幾乎全部來自杭州“錢塘公館”項目：該項目報告期内實現銷售收入1.46億元，累計銷售确認收入已達28.43億元，是公司利潤表上最直接的增量來源。

從結構看，物業租金及服務管理收入2.04億元、錢塘公館銷售1.46億元、深圳華聯城市商務中心租賃收入約0.23億元，三大塊構成收入基本盤，杭州項目已從“去化項目”升級為核心利潤引擎。

與之形成對照的是深圳大本營的壓力，深圳“華聯城市商務中心”受辦公市場供過于求影響，報告期内無新增銷售，公司轉而采取“租售並舉”策略，确認租賃收入2293.71萬元。

深圳“禦品巒山”項目則全面進入室内裝修階段，預計年底具備驗收條件，若順利推售，将為下半年乃至2027年的開發收入提供接續。

物業經營闆塊收入2.04億元，同比下降4.23%。公司将下滑歸因于寫字樓空置率上升、大客戶欠費規模擴大及停車收入減少三重因素疊加。作為橫跨滬深杭三地的存量資産組合，這部分收入雖略有承壓，仍是公司最穩定的現金牛，也是其能夠“拿出現金做轉型”的底氣所在。

值得關注的是，扣非淨利潤預告區間（2200萬-3000萬元）與歸母淨利潤接近，說明本期利潤成色較高，主要依靠主營業務貢獻。

圖2：華聯控股2026年上半年主要收入來源構成

轉型前路與锂礦交易待定

華聯控股在報告中明确提出“地産保穩定，轉型促發展”的戰略定位，圍繞新能源、新材料、新技術三大方向落子，其中分量最重的是锂礦。

2025年12月，華聯控股與智利锂業等簽署股份購買協議，拟以約1.75億美元（約12.35億元人民币）現金收購Argentum Lithium S.A. 100%股份，從而間接獲得阿根廷薩爾塔省Arizaro鹽湖項目80%權益。該項目位于南美“锂三角”核心區域，包含6個采礦權，碳酸锂當量約250萬噸。

分析認為，華聯控股意在形成“資源-技術-成品”的鏈條閉環，從技術服務角色升級為資源自持型企業。

截至7月下旬，這筆交易仍在推進之中：公司已設立履約保證金共管賬戶並足額繳納，向商務部等提交了境外投資（ODI）審批或備案申請材料，標的審計、評估等工作持續進行，並多次簽署修訂及延期協議；交易尚需股東會審議並滿足交割條件，存在不确定性。

換言之，下半年最大的焦點就是這筆收購能否最終交割落地。

需要關注的是時點因素。2026年上半年電池級碳酸锂現貨價格走出“過山車”行情：年初約11.05萬元/噸，5月中旬沖高至20.05萬元/噸的年内高點，6月末回落至15.65萬元/噸附近，上半年均價約16.34萬元/噸，較2025年上半年均價7.04萬元/噸大漲約132%。

锂價中樞大幅擡升，一方面提升了存量锂資源的賬面價值想象空間，另一方面也意味着公司若在價格高位區間推進交割與後續資本開支，未來開發的經濟性将更依賴锂價維持高位。

相比之下，另外兩條戰線體量較小，但方向清晰：一是2025年9月以5000萬元增資入股“理想境界”，持股2.7778%，切入光纖掃描顯示（FSD）技術賽道，應用場景包括AR眼鏡與車載投影；二是成立廣西華穗，拟在廣西合浦縣建設零碳設施數智農業産業園，一期投入約2500萬元種植藍莓，布局碳中和相關農業。

統計顯示，三項新投資合計投入與拟投入金額超過13億元，相對公司目前約3億元量級的年營收與24.94%的負債率水平，資金安排與投後管理能力将受到考驗。