中報觀察 | 光環新網：規模越鋪越大 利潤卻越賺越薄

觀點網 伴随AI算力需求的集中爆發，中國IDC行業需求激增，光環新網受益于朝陽産業帶來的機遇。

不過，在這樣的市場背景下，光環新網的業績卻並不如人意。

8月26日，光環新網對外披露2026上半年業績情況，實現營業收入33.32億元，較上年同期下降10.34%；歸屬于上市公司股東的淨利潤6085.77萬元，較上年同期下降47.09%；實現息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）7.73億元，較上年同期增加6.72%。

與利潤走勢形成鮮明反差的是，光環新網的IDC規模仍在加速擴張。

産業科技連線了解到，光環新網主營業務為互聯網數據中心業務和雲計算業務，其互聯網數據中心業務覆蓋京津冀、長三角及華中地區，在内蒙古、海南及馬來西亞地區均有智算中心項目拓展計劃。

截至目前，已投産機櫃約9.2萬個，其中2026年上半年新增投産機櫃約10,000個。

可見，光環新網規模越鋪越大，利潤卻越賺越薄了。

下滑的毛利率

據悉，光環新網的互聯網數據中心業務以北京為中心輻射京津冀、以上海為中心輻射長三角、以長沙為起點推動華中地區業務發展，在内蒙古、海南及馬來西亞地區均有智算中心項目拓展計劃。

從收入結構看，上半年光環新網IDC業務實現營業收入11.72億元，較上年同期增加9.38%；毛利率為23.17%，較上年同期下降9.54%。這意味着，行業“内卷”下的價格戰持續，或影響公司利潤率。

該公司解釋，毛利率下滑主要緣于運營規模擴張帶來固定成本增加，而機架交付初期上架率提升需要時間。

光環新網于中報表示，自2025年以來公司投放機櫃提速明顯，新增規模達到3.6萬台，相關資産轉固導致固定成本顯著增加。伴随數據中心運營規模持續擴張，項目建設前期費用、固定成本及運營成本持續攀升。

受上架周期影響，機櫃交付運營初期上架率提升需要時間，短期内一定程度拉低整體機櫃上架水平。

據了解，目前光環新網已投産機櫃上架率並不算高，管理層曾于5月表示，原因在于2025年全年及2026年前4個月集中新增投産機櫃3萬個，客戶設備到貨、上架、調試、上線運行需要一定周期，訂單轉化存在時間差，因此短期内上架率尚未完全釋放。

另表示，部分客戶因經營策略調整出現退租等情況，目前公司已簽約及達成意向機櫃比例約90%，後續随着客戶陸續交付上架，上架率将逐步提升。

另一方面，受新基建政策帶動，IDC行業供給集中釋放，疊加互聯網傳統業務需求放緩，行業供需關系失衡，導致市場競争進一步加劇，IDC租賃價格受到沖擊。

規模持續擴張

從規模上看，按照單機櫃4.4KW統計，目前光環新網已在全國範圍内規劃機櫃規模已超過23萬個，截至目前已投産機櫃約9.2萬個，其中2026年上半年新增投産機櫃約10,000個。

據悉，光環新網IDC業務客戶結構向頭部集中，主要服務的客戶類型包括雲計算服務提供商、互聯網企業、金融行業等。

産業科技連線獲悉，在“東數西算”國家戰略推動下，光環新網于2024年底在内蒙古地區先後啟動了和林格爾智算中心項目和呼和浩特算力基地。

其中，和林格爾智算中心項目拟投資總額約12.35億元，呼和浩特算力基地拟投資總額約22.95億元。截至目前，兩個項目均已經取得項目用地，處于前期審批籌劃階段，光環新網曾表示，将以市場為導向，根據客戶需求采取分期建設的方式進行。

出海方面，光環新網拟與控股股東共同在馬來西亞投資建設智算/雲計算基地項目。目前項目已取得北京市發展和改革委員會和北京市商務局審批，相關境外公司注冊工作已完成，處于前期籌劃階段。光環新網稱，将根據當地市場及客戶需求情況适時推進項目進展。

值得關注的是，在算力業務方面，光環新網在京津冀等地區以高標準數據中心設施為基礎，部署高性能的算力硬件，為用戶提供高性能智算算力服務、智算網絡服務等，截至目前公司算力業務規模已超過4,000P，年合同額超過1億元。

與IDC相比，雲計算業務的下行壓力更為直接，這部分業務主要是利用亞馬遜雲科技國際領先的雲服務技術，依托無雙科技、光環雲數據、光環有雲等子公司，實現為用戶提供從IAAS到PAAS、SAAS多層級的多雲生态服務。

期内，光環新網雲計算業務實現收入21.25億元，較上年同期下降17.32%；毛利率8.09%，較上年同期增加0.33%。

其中，該公司子公司無雙科技受宏觀經濟環境、市場競争加劇、服務客戶因行業政策調整需求下滑以及公司主動優化客戶結構等因素影響，2026年上半年營業收入同比下降48.88%，毛利率2.58%，成為雲計算闆塊的重要拖累。

據了解，光環新網自2016年起獲亞馬遜授權，成為其在中國（北京）區域雲服務的獨家運營方，正式取得AWS中國區北京區域運營權與雲服務牌照。

目前，光環新網公司雲計算業務客戶結構涵蓋互聯網、金融、制造、醫療等多個領域，正由以公有雲為主的模式，逐步向混合雲、私有雲及行業定制化解決方案延伸，提升業務粘性與毛利率水平。

能夠發現，目前光環新網規模擴張的代價正在報表上持續顯現。一方面，機架交付初期上架率爬坡需要時間，IDC毛利率大幅下滑，直接拖累利潤表現；另一方面，雲計算業務收入收縮、無雙科技營收近乎腰斬，傳統業務的頹勢尚未見底。

疊加能耗成本上升與持續的項目資本開支，光環新網的短期盈利承壓的格局難以迅速扭轉。從“規模擴張”向“質量效益”轉型，成了光環新網當下最核心的命題。

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