中報觀察 | 半年營收增至百億 同程旅行靠酒管與入境遊構建第二曲線

觀點網 8月24日晚間，同程旅行披露中期業績公告。這份财報發布的背景，是上半年國内出遊人次增速放緩，燃油附加費上漲推高機票價格，暑期出行又遭遇極端天氣擾動，行業景氣度不及預期。

但同程旅行交出的答卷顯示，同程旅行上半年總收入達99.9億元，逼近百億關口，同比增長10.5%；經調整淨利潤17.9億元，同比增長14.6%，利潤增速跑赢收入增速。

更值得關注的是結構變化：曾以交通票務、住宿預訂“雙輪”驅動的同程，正在長出第三根支柱——包含酒店管理業務在内的其他業務收入同比增長46.3%至19.9億元，增速遠超核心OTA業務。與此同時，平均月付費用戶數同比下降3.0%，折射出流量紅利見頂後的增長換擋。

營收逼近百億與用戶小幅流失並存，同程的中報呈現出一種“新舊動能交接”的過渡期特征。

酒店管理撐起第二曲線

分業務闆塊來看，上半年同程旅行的收入結構呈現明顯的“冷熱不均”。住宿預訂收入28.5億元，較去年同期的25.6億元增長11.3%，平均每日房價（ADR）與酒店間夜量雙增，高品質酒店間夜量占比進一步提升；

交通票務收入39.6億元，較去年同期的38.8億元僅微增2.1%，其中二季度受機票價格高企拖累，長途出行需求承壓，單季交通票務收入同比下降2.3%。

兩大傳統主業一熱一冷，恰是當下旅遊消費結構變化的縮影，飛機越來越貴，住得越來越好。

真正的增長引擎藏在“其他業務”里。上半年包括酒店管理在内的其他業務收入19.9億元，同比大增46.3%，二季度單季收入10.25億元，同比增長35.7%。

這一闆塊的爆發，直接得益于兩筆重量級並購的落地。2024年4月，同程旅行宣布斥資24.79億元收購萬達酒店管理公司。2025年10月交割完成，同程旅行将204家在營、376家待開業高星酒店收入囊中。

疊加藝龍酒店科技平台的快速擴張，截至2026年6月底，同程旅行在營酒店總數已超過3500家，另有超過2000家在籌備中。

並購整合的協同效應已經開始顯現。據披露，並入同程體系後，萬達酒店與同程實現系統直連、會員互通，2026年一季度新簽項目覆蓋新疆、西藏、雲南等地，取得“開門紅”；今年4月，萬達酒店還與同程旅行、中國聯合航空達成三方合作，探索“機+酒”一站式出行服務。

度假業務則成為唯一負增長的闆塊，公告顯示，該闆塊上半年收入11.99億元，同比下降3.8%，主因地緣政治不确定性及機票價格高企壓制了出境跟團遊需求。

從盈利質量看，上半年經調整EBITDA為26.6億元，同比增長13.5%，利潤率由25.9%提升至26.6%，在收入結構切換的同時實現了盈利能力的同步擡升，說明酒店管理等新業務並非以犧牲利潤率換取規模。

用戶數據和AI投入

用戶數據是這份中報里最值得關注的部分。上半年平均月付費用戶數4510萬人，較去年同期的4650萬人下降3.0%。

但拉長周期看，截至2026年6月30日止十二個月的年付費用戶達2.539億人，同比增長0.9%；十二個月累計服務人次20.4億，同比增長2.70%。

月度活躍與年度規模的一降一升，指向同一個結論，單用戶消費頻次與ARPU（每用戶平均收入）在提升——據披露，用戶消費頻次和ARPU均同比增長。同程正在用“用戶價值深耕”對沖“用戶數量見頂”。

下沉市場依然是基本盤。截至6月底，超過87%的注冊用戶來自中國非一線城市，會員計劃與專屬權益持續提高高價值用戶的復購率與忠誠度。

而在增量側，入境遊成為最具想象力的新市場，受益于免簽政策擴容與入境便利化措施，同程旗下國際旅行平台HopeGoo二季度消費用戶數同比增長102%，入境遊消費訂單規模同比增長157%。在出境跟團遊疲軟的同一份财報里，入境遊的高增長恰好形成對沖。

上半年另一條主線則是資本運作。6月29日，同程旅行通過全資子公司藝龍公司向嘀嗒出行發起自願有條件全面現金要約收購，要約價每股1.3875港元，總對價約14.24億港元，溢價12.8%。

8月21日，要約收購經公告宣告完成，同程最後共收到有效接納股份約占嘀嗒已發行總股本的88.74%，嘀嗒出行将保持品牌及運營獨立、維持港股上市地位。

加上此前入主的萬達酒店、大連聖亞等資産，同程旅行近三年沿産業鏈持續落子，從機票酒店預訂平台向“門到門”一站式出行與文旅産業集團演進。

技術投入也在加碼。上半年同程旅行推出“AI面對面翻譯屏”“AI導覽”等解決方案，完成AI行程規劃智能體DeepTrip升級，並作為首批接入微信AI助手的在線旅遊平台之一切入微信生态。客服端AI自動化能力已擴展至理賠追蹤等場景。

對一家以“非一線用戶”為基本盤的平台而言，AI既是降本工具，也是撬動高頻服務的支點。

展望下半年，同程旅行在公告中坦承暑期出行需求呈現疲軟态勢，主要受極端天氣頻發及燃油成本波動拖累，但對業務及中國旅遊業長期前景保持信心。

擺在同程旅行面前的考題很清晰，當流量紅利退潮，靠酒店管理與入境遊構建的第二曲線能否持續放量，将決定其能否真正站穩百億營收台階。

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