中報觀察 | 城地香江轉虧 歷時兩年的國資入主也告吹了

觀點網 AI時代令算力成為稀缺資源，IDC主營業務穩定的收入規模增長與盈利貢獻，為城地香江整體業績改善提供了核心支撐。

8月24日晚間，城地香江發布2026年中期業績，上半年實現營業收入14.73億元，較上年同期增長14.59%；歸屬于上市公司股東的淨利潤錄得-645.32萬元，同比減少117.27%，由上年同期的盈利轉為虧損；扣除經常性損益後的淨利潤為-2346.31萬元。

值得關注的是，在業績呈現典型的“增收不增利”同時，該公司籌劃近兩年的6.97億元定增于8月宣告終止，國資委入主預期落空。

IDC生意

利潤下滑的原因，更多落在賬面層面。

中報披露，報告期内當期遞延所得稅費用增加，源于上年同期關聯交易未實現内部損益确認的大額遞延所得稅資産的沖回等因素，構成利潤端下滑的關鍵因素。

換言之，歸母虧損帶有較多非經營性色彩；但扣非後虧損仍達2346.31萬元，主業盈利能力依舊偏弱。

與利潤形成對比的是現金流的修復，期内經營活動産生的現金流量淨額由上年同期的-2.36億元大幅回升至1.84億元，城地香江稱主要得益于系統集成業務銷售回款的加強；資産負債表中合同負債期末數較上年末增長89.64%，顯示在手訂單與預收款項較為充足。

從業務布局看，城地香江正全力綁定人工智能與算力基礎設施賽道。

産業科技連線了解到，目前，城地香江提供IDC全生命周期服務，其中主要包括IDC投資及運營和IDC綜合解決方案（包含系統集成及産品制造與銷售），主要圍繞運營商及終端大型互聯網客戶開展。

在IDC投資及運營方面，城地香江主要在核心地區自建、自持、自運營超大型、高標準、高規格綠色低碳數據中心。

據介紹，報告期内，該公司太倉數據中心實現部分交付，揚州移動、揚州電信及臨港數據中心運營質量穩步提升，上海周浦數據中心上架率較歷史以往提升明顯。

IDC綜合解決方案方面，報告期内，城地香江順利完成揚州移動B04機房樓EPC、上海電信臨港園區數據中心、中國移動甯波數據中心D05機房樓EPC等多個重點項目的落地。同時，持續開拓全國市場，新增多個運營商IDC建設項目。

不過有分析指出，城地香江收入大部分來自運營商和互聯網大廠代工代建數據中心的系統集成與設備銷售，這類業務毛利較低，議價能力弱。

該公司中報亦顯示，受以前年度數據中心投資運營項目集中新增建設影響，公司相應增加了部分長期負債。截至本報告期末，資産負債率已超過70%。

定增折戟

與此同時，定增的終止令城地香江的未來變得更加不确定。

産業科技連線了解到，城地香江于8月中旬公告稱，終止2024年度定增事項，並與認購方中能建（北京）智慧算力科技有限公司簽署解除協議。

城地香江于公告中表示，鑒于當前資本市場環境變化較快，本次發行交易的核心商業基礎條件已發生實質性變更，同時，當前AIDC行業發展已從聚焦基礎設施投建進一步延展至底層核心技術攻堅與系統化協同應用等領域，經各方充分溝通、審慎研判，現共同協商确定終止本次向特定對象發行股票及認購事宜。

這一筆定增方案，曾是市場備受期待的資本合作，視作城地香江借力央企資源、轉型算力基建的關鍵轉折點。

歷時近兩年的國資定增計劃始于2024年10月。

當時城地香江與中電智算簽署《附條件生效的股份認購協議》，拟向中電智算發行A股股票約1.39億股，發行價格為5元/股，拟認購的資金總額約為6.97億元。

發行完成後，中電智算将持有城地香江股份約1.39億股，約占發行後公司總股本的23.08%，公司控股股東将變更為中電智算，實際控制人将變更為國務院國資委。

本次定增的認購方中電智算，是中國能建的算力專業化平台，中國能建則是國資委直接管理的能源建設集團。

不過，城地香江亦表示，本次向特定對象發行股票事項的終止，不會影響雙方在AIDC領域開展業務合作的基礎。

從行業發展來看，城地香江踩中的确實是當下最熱的賽道——智算與AI算力基礎設施，定增終止也並未改變其與中電智算在AIDC領域的合作基礎。

但這份中報同時提示，行業景氣不會自動轉化為公司利潤：營收放量之下淨利率仍為負，定增終止使補充流動資金的直接渠道被切斷，債務與商譽仍是轉型路上的重擔。

經營活動現金流的持續性、在手訂單向收入的轉化、債務結構能否改善，以及AIDC能否落地為可兌現的訂單，仍是城地香江在“算力風口”與“财務現實”之間需要面臨的一道道難題。

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