中報觀察 | 由盈轉虧 東湖高新創投數科仍待接力

觀點網 轉型未見成效，東湖高新财務先行轉虧。

近日，武漢東湖高新集團公布了2026年半年度報告。數據顯示，報告期内，東湖高新實現營業收入9.03億元，同比減少15.42%；歸屬于上市公司股東的淨利潤為-1613.91萬元，較上年同期的4917.96萬元由盈轉虧，扣非淨利潤進一步下探至-2298.41萬元。

營業成本6.68億元，同比減少14.10%，實現毛利潤2.35億元，毛利率26%，同比減少1.14個百分點。

對于一家長期位居區域“園區利稅大戶”的國資上市平台而言，這份由盈轉虧的中報，與其說是業務全面潰敗，不如說是收入結構重塑之下的一次“失血”。

透析财報得以發現，收入縮水的直接原因是科技園區銷售業務結轉面積減少，而以光谷環保為代表的環保運營闆塊雖基本盤穩固，卻難以在短期内彌補園區“靜默”留下的利潤缺口。

園區失速

營收下滑、利潤轉負，最直接的沖擊來自科技園區銷售這一傳統“現金奶牛”。

東湖高新于财報中指出，利潤總額及歸母淨利潤大幅下滑的核心原因，在于科技園區銷售業務結轉收入面積減少。換言之，過去為公司貢獻巨額毛利的園區房産銷售業務，上半年進入了“靜默期”。

收入端的失速在成本端得到部分對沖。報告期内東湖高新營業成本6.68億元，同比下降14.10%，降幅略好于收入，綜合毛利率維持在26.00%左右，同比微降1.14個百分點。但營收縮減的幅度顯然更大，利潤端終究被壓縮至臨界點以下。

值得注意的是，投資收益的縮水進一步放大了賬面虧損。報告期内該公司投資收益為-811.05萬元，而上年同期為1883.59萬元，一正一負之間相差近2700萬元，其背後是聯營、合營企業投資回報的大幅減少。

與此同時，東湖高新在新增項目上也在加大投入，報告期内，東湖高新統籌推進建設項目12個，年内計劃竣工備案項目9個，同時以全産業鏈模式落地宜昌汽車智造零部件産業園等輕資産項目。

報告期内，在建工程與開發支出分别增長50.99%、174.62萬元。但該類性支出短期内難以轉化為利潤，反而在當期進一步攤薄當期業績。

作為湖北聯投旗下重要上市平台，東湖高新目前主業涵蓋環保科技、園區運營、數字科技三大闆塊。此前剝離工程建設闆塊後，環保科技與園區運營構成收入的主要來源。

将視線拉回到營收基本盤，環保闆塊的表現較為穩健。截至報告期末，光谷環保經營燃煤機組煙氣治理項目13個、非電煙氣治理BOT項目1個，總裝機容量1506萬千瓦，報告期内累計完成脫硫電量253.93億度。

工業尾氣治理領域，泰欣環境新增中標項目14個，合同額1.8億元，在建項目合計26個、合同額5.73億元；水務治理方面，運營污水/供水處理規模達36萬噸/日。

但環保業務屬于長周期、低毛利的運營型業務，現金流穩定卻爆發力不足，難以在短時間内填補園區銷售停滞留下的利潤缺口，真正決定業績彈性的當屬園區運營。

報告披露，上半年公司招商引資企業數量同比增長4.3%，招商工作並未停擺；但受宏觀經濟承壓影響，園區毛利額較上年同期有所下滑。

為應對這一局面，東湖高新主動調整資産結構，從一次性賣房賣地轉向持有型物業的長期租金與服務收費。

這一轉變雖然平滑了業績波動，卻也拉長了現金回收周期，而在行業景氣度未明顯回升前，園區出租收益能否抵補結轉收入的缺口，仍是決定全年利潤走向的關鍵。

放到更長的周期看，東湖高新在剝離重資産地塊後，園區闆塊的收入貢獻已從一次性為主轉向持續性為主，其估值邏輯也随之從“土地變現”切換到“運營現金流”。

轉型接力

園區動能消退難以回避，東湖高新也于财報中表示，産業園區行業加速向“價值深耕”轉變，産業組織能力、生态構建能力和綠色數智化轉型能力正成為園區運營商的核心競争力。

當行業從“空間提供者”向“産業合伙人”加速躍遷，股權投資收益成為穿越周期的核心支撐，同時綠色化、數智化運營成為共識。對于東湖高新而言，核心考驗在于新的增長引擎能否順利接棒。

此前在剝離工程建設闆塊、聚焦環保科技與園區運營後，東湖高新宣布以20億元設立全資子公司高新數科，拟新增數字科技業務作為未來戰略發展方向。

财報提到，高新數科将“工業自動化、智能制造及應用”确立為主要並購方向，推進投資並購業務。

報告期内，該公司切入了綜合能源服務領域，以並購方式全資控股了遂甯超節能源有限公司，擁有遂甯智慧能源站標準化示範基地，試圖從單一的“房東”轉型為産業生态運營商。據介紹，遂甯超節能源主營節能管理服務，與東湖高新原有的“節能降碳”業務線形成互補。

東湖高新董秘于投資者關系平台披露，公司将依托該標的既有運營基礎布局綜合能源服務賽道。截至2026年7月31日，東湖高新智慧能源事業部年度營收預計可突破1億元。

除此之外，東湖高新還依托索元數據等平台，探索産業大腦、企業SaaS等數據服務，拟将園區運營從“空間供給”升級為“增值服務”。

在資本運作維度，東湖高新的“創投”屬性也在加速顯現。财報披露，東湖高新旗下全資子公司東湖股權秉持“投早、投小、投硬科技”的投資思路，通過設立産業基金布局一批高新技術、高成長賽道企業。截至報告期末，其已累計投資40余家企業，已有2家登陸科創闆、1家于港交所主闆上市。

報告期内，該公司借助基金平台新增布局中科酷原科技、湖南澤睿新材料等創投項目。經股權穿透核算，東湖高新間接持有中科酷原1.17%股權、湖南澤睿3.10%股權。

與此同時，一批存量被投企業也進入上市沖刺階段：武漢濱會生物2026年4月二次遞交港交所上市申請，武漢里得電力向北交所提交申報材料。穿透後東湖高新分别間接持有濱會生物0.30%、里得科技0.34%股份。若後續被投企業成功上市，未來有望為公司帶來可觀的投資增值與退出收益。

不過這類收益更多屬于遠期紅利，短期之内既無法對沖現階段的業績虧損，也難以緩解園區項目去化承壓帶來的現金流壓力。

舊增長動力逐步退場，新賽道培育尚在路上。東湖高新的轉型成效，仍需等待下一報告周期才能窺見端倪。

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