收縮報表講擴張故事 中國電信業績下滑聚焦“Token轉型”

觀點網 在“Token轉型”呼喊聲中，中國電信披露了2026半年度業績情況。

傳統通信行業逐漸觸及天花闆，運營商也顯現出深層次壓力。體現在業績上，中國電信期内實現營業收入2590.1億元，同比下降3.9%；歸屬于上市公司股東的淨利潤195.88億元，同比下降14.9%。

在此背景下，AI帶來新的業務機會，中國電信業績會中，管理層重點提及“Token經營”，稱将堅持以“Token經營”為主線，不斷探索創新，深入推進“AI+”行動，打造領先的AI服務商，推動發展智能經濟的新形态。

體現在資本開支上，中國電信繼續加大AIDC和算力建設，背後便體現公司在核心戰略方向上的變化。上半年，中國電信資本開支為324億元，同比下降5.2%，但算力網投資同比增長97%，占比提升24.6個百分點。

“科技創新和基礎設施對整個産業和服務的影響是巨大的。”中國電信董事長柯瑞文于業績說明會表示，力争2026年可比口徑的主營收入、淨利潤穩健增長，智能收入快速增長。“十五五”時期主營收入穩健增長，智能收入占比超過20%，淨利潤增速高于收入增速。

算力轉型

上半年，中國電信營業收入營業收入2590.1億元，同比下降3.9%，公告中稱主要原因是行業處于新舊動能轉換期且增值稅稅目調整所致。

與整體業績承壓形成反差的是智能業務的逆勢增長。中報顯示，期内中國電信智能業務收入311億元，同比增長7.1%，占主營業務收入比重提升至12.8%，同比提升1.1pp。

這組數據構成這份中報的核心反差：傳統通信基本盤增長乏力，中國電信選擇主動将資源投向算力與AI，用一份“收縮中的報表”講述一個“擴張中的故事”。

近年來，中國電信管理層屢屢提及公司的戰略轉型計劃。“我們要用AI、Token經營重塑業務。”

支撐Token經營的，是持續擴張的算力底座。上半年，中國電信AIDC收入達到201億元，同比增長9.3%，並加快算力網規模建設。

在IaaS 層，中國電信已圍繞八大國家算力樞紐節點、重要城市節點優化AIDC 布局，現有數據中心規模超900個，已建成百MW 級數據中心園區16個，承載功率總量近8GW，實現東西算力低時延、大帶寬高效協同調度。

在算力供給上，聚焦八大樞紐節點區域，與産業鏈伙伴開展多模式智算能力建設，新增自有智算能力24.8EFLOPS，達到70.8EFLOPS，建成4個可一體化調度異構萬卡算力集群，智算利用率達到94%。

柯瑞文介紹，中國電信上半年很重要的成效是雙平台+門戶AI store，這構成一個完整的AI基礎設施。

一個是提供算力的平台，在算力調度上，在PaaS 層，期内中國聯通升級提供算力的“息壤”算力互聯調度平台2.0，支持超20款異構芯片算力，“自有+接入”智算總規模超過118.8EFLOPS。

第二個是星辰Token Hub。産業科技連線了解到，7月中國電信發布星辰超級智能體，這是基于中國電信自研模型和天翼雲研發出的第一款AI的原生産品。

期内，星辰Token Hub 匯聚142個大模型，構建跨終端、跨業務、跨場景的一體化Token綜合運營服務平台；加強AI+行業應用供給，開發推廣420余個行業智能體和102個行業Skills。

除此之外，他介紹稱，中國電信推動token經營的戰略性的能力是推出了超級智能體—Tele Agent，這也是中國電信自研AI 原生應用。

結構換擋

據悉，商業化落地上，中國電信率先推出全國Token套餐，将算力、數據、模型與AI應用打包，降低中小企業使用AI的門檻。

中報提到，中國電信着力推動Token 經營，五位一體智能雲體系就是Token經營體系，Token 經營本質就是為客戶提供AI服務。

從賣“流量”到賣“算力”。有分析指出，這一轉型不僅是計費單位的簡單更替，更是價值度量方式與商業邏輯的徹底重構，標志着公司的戰略方向，從通信服務提供商轉向AI時代算力服務商。

這一戰略轉向體現在中國電信在算力的投入上。近年來，中國電信資本開支往算力傾斜，在上半年資本開支中，算力投資成為其資本開支中逆勢增長的核心領域。上半年，中國電信資本開支為324億元，同比下降5.2%，但算力網投資同比增長97%，占比提升24.6個百分點。

在業績會上，管理層稱今年中國電信将“智改”作為重要抓手，推動Token 經營的落地。柯瑞文稱，到了智能時代，要建立與智能時代相适應的生産關系，就必須進一步深化改革，也就是“智改”。

他介紹稱，“智改”本質要求是建立與AI先進生産力要求相匹配的新型的生産關系，需要充分調度各方面的積極性，各要素的效用。

“我們有網、有算力、有大量數據、有分布各地方的組織人員、還有大量的客戶和應用場景。”在他看來，如何将這些要素高效組織匹配起來，更好地滿足客戶需求，是中國電信不得不面對、必須要解決好的一個重大問題。

那麼，以Token經營為主線的轉型，是否已經對沖傳統業務的下滑？從這份中報看，答案是否定的——營收下降3.9%、歸母淨利潤下降14.9%，而智能業務311億元的收入僅占主營業務收入12.8%，體量尚不足以扭轉整體報表。

不過，中國電信轉型的痕迹同樣清晰：智算規模突破118.8 EFLOPS、16個百MW級園區、匯聚142個大模型的TokenHub、420余個行業智能體，構成了一張快速成形的“智能基礎設施”圖譜。

也就是說，目前中國電信所面臨的的問題在于，Token套餐能否從“消耗量高速增長”走向“收入規模兌現”，智能體能否從“開發推廣數量”走向“可持續付費”，以及折舊與研發投入對利潤的擠壓何時見到拐點。

下半年，智能業務收入占比、Token消耗與套餐付費轉化、算力收入增速以及利潤降幅能否收窄，可能成為衡量轉型成色的關鍵變量。

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