中報觀察 | 中國聯通：歸母淨利下降三成 算力闆塊是新增長點

觀點網 中國聯通發布了一份“喜憂參半”的中期報告。

8月18日，中國聯通發布2026年中期業績。期内錄得營業收入2014億元、同比提升0.6%；盈利承壓，稅前利潤113.1億元，同比下降36.4%；歸母淨利潤41億元，同比下降34.8%。

中國聯通稱，盈利階段性波動源于多重因素，除增值稅外，人工成本投入節奏變化是重要原因，並預計全年人工成本保持平穩，利潤降幅明顯收窄。

值得關注到的是，期内中國聯通的算力闆塊逆勢增長，正成為增長和主要資本開支的重要業務闆塊。上半年，中國聯通算力收入419億元，同比增長13%，資本開支中算力投資占比升至37%，投資額同比增幅超過80%。

業績喜憂

上半年，中國聯通營業收入2013.6億元，同比增長0.6%。其中，通信産品銷售收入234.1億元，同比增長約7.1%；服務收入1779.6億元，同比下降0.2%。

期内，中國聯通錄得淨利潤94.7億元，同比下降34.6%；營業利潤由去年同期的139.2億元降至74億元，同比下降46.8%。

中國聯通在财報中表示，自2026年1月1日起，手機流量、短信彩信、互聯網寬帶接入等服務的增值稅稅率由6%調整為9%，對短期盈利形成直接壓力。

人工成本方面，2026上半年雇員薪酬及福利開支341.4億元，同比增長19.3%，所占營業收入的比重由上年同期的14.3%增加至17%，該公司解釋為主要受人工成本投入節奏變化影響，預計全年保持平穩。

中國聯通管理層表示，盈利階段性波動源于多重因素，預計全年利潤降幅明顯收窄。“具體主要運營成本來講：網運成本同比增長4.9%，但該增長具備業務成長屬性，主要是算力業務發展帶來的能耗成本和業務結算費用增加，相應的上半年算力收入同比增長了12.6%。同時，銷售費用持續壓降，降本成效持續顯現。銷售費用同比下降0.6%，占收比降低0.1個百分點。”

伴随着傳統通信業務進入低增長時期，中國聯通希望算力引領收入結構轉型，其算力業務保持較快的擴張速度。

上半年，中國聯通算力收入419億元，同比增長13%。其中，智算中心收入增長11%，智能計算收入增長9%，智算規模超過45 EFLOPS，全網標準機架超過115萬架，資源利用率超過74%。

為順應人工智能發展浪潮，中國聯通加快構建“連接+算力+應用”一體化能力底座，算力業務已成為拉動大盤增長的第一引擎；萬象、星羅、萬物、雲犀四大平台Token日調用量超400億次，數智應用、雲智應用快速增長，收入結構正從以連接為主，加快轉向四大賽道協同驅動，高質量發展的收入根基更加堅實。

Token經營轉型

資本開支方面亦體現出中國聯通的戰略側重。上半年，中國聯通資本開支約為240.8億元，其中算力投資占比升至37%，投資額同比增長超過80%。

AI正重塑着運營商的發展。當前AI已成為新的價值錨點，正重塑新型基礎設施建設運營的産業邏輯和商業模式。中國聯通稱将深入研究服務對象和業務需求，構建面向Token高效供給、具備運營商基因的AI算力分發網絡（AIDN），統籌好新一代通信網和算力網資源和能力發展，構建網絡運營新模式。

在業績會上，中國聯通稱Token經營是中國聯通加快創新轉型，培育新動能的重要方向。“Token經營本質是面向客戶提供‘算力+模型+智能應用’一體化服務，向客戶提供AI功能價值。”

該公司稱推進Token經營具備良好基礎，擁有完善的基礎設施、規模化的用戶基礎、長期積累的行業應用及服務能力，中國聯通堅持差異化發展策略，構建Token“創造、轉運、清洗、存放、應用”經營模式。

在業績說明會上，管理層具體講述了Token經營的路徑：一是持續強化Token全流程運營能力。建設全集團一張算力大網，在東數西算樞紐節點集約化建設Token算力集群，通過綠電直連、源網荷儲等方式降低綜合能耗成本，攻關算模融合技術提升算效比，高效率、低成本的創造Token。打通算力節點間大通量互聯網絡，布局智能體互聯網，打造高速、低時延、精準可控的Token轉運通路；持續提升元景Token分發平台智能路由、推理增強能力，分級、分層清洗、存放Token。

二是全力推進内部智能應用提升公司運營質效。中國聯通将内部豐富業務場景作為Token運營的重要實踐，已在辦公、客服、研發等領域落地百余款智能體應用。在此基礎上，完成驗證後再産品化、對外商業輸出，實現二次變現。

三是面向市場以差異化應用産品提升Token應用價值。面向個人和家庭市場，依托聯通APP、智家通通等用戶入口，推動通信服務向“服務更懂用戶”升級。面向物聯網的家庭、工業、城市治理等場景，拓展“終端+Token+智能服務”的端側智能新模式，形成持續性服務收入。

面向機構和産業市場，中國聯通稱将聚焦長期深耕的工業、醫療、教育等行業，培育能解決真實場景、真實問題的高價值智能體應用，在生産經營流程中持續釋放Token價值。

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