中報觀察 | 天健集團三大業務積極拓展 淨利潤卻暴跌八成

觀點網 近期，不管是港股還是A股市場，各大上市公司都在披露2025年上半年成績單。從整體來看，陷入低谷已好幾年的房地産企業經營狀況依然不佳。

作為房地産行業的其中一員，深圳國企天健集團也難以獨善其身，最新發布的中報數據顯示，主要經營數據皆以下降為主。

報告期内，天健集團營業收入共計62.62億元，比去年同期58.69億元增長6.69%；歸屬于上市公司股東的淨利潤4142.37萬元，比去年同期的2.47億元下降了83.22%。業績期内的經營活動産生的現金流量淨額為-9.8億元，去年同期為-4.83億元，同比下降102.84%。

2025年上半年，天健集團毛利率為11.08%，同比下降5.54個百分點；淨利率為0.11%，較上年同期下降3.14個百分點。

從單季度指標來看，2025年第二季度毛利率為9.09%，同比下降6.44個百分點，環比下降4.31個百分點；淨利率為-0.20%，較上年同期下降4.04個百分點，較上一季度下降0.67個百分點。

三個業務闆塊

據公告顯示，天健集團旗下業務主要分為三個闆塊，分别是城市建設、綜合開發和城市服務。

上半年營業收入按業務闆塊細分，城市建設闆塊營業收入38.03億元，同比減少15.94%；綜合開發闆塊銷售收入23.49億元，同比增加60.75%；城市服務闆塊營業收入8.93億元，同比增加1.62%。

城市建設方面，天健集團強調外埠市場協同深耕，特别指出贛州區域上半年中標10.73億元，汕尾區域中標4.94億元，中標深圳、佛山、武漢等地能源建設項目6個。

截至報告期末，天健集團在建項目249項，剩余合同金額216.76億元。

綜合開發方面，天健集團上半年中標多個項目。如中標首個房地産代建項目長沙谷峰開發委托服務項目；搶占城中村市場，中標螺嶺項目搬遷補償合作單位；中標龍崗四聯排榜、龍崗南門墩、龍華上塘城中村項目前期服務單位；穩步跟進南嶺村土地整備項目。

報告期内，天健集團主要在售樓盤20個，未售面積80.92萬平方米，未結轉的建築面積115.96萬平方米；在建項目7個，累計計容建築面積91.64萬平方米。

按中報圖表信息計算，天健集團主要在售項目于業績期内預售金額大概18.75億元。

城市服務方面，天健集團上半年新拓城市空間服務項目1個，續簽5個。新增珠三角、長三角、雄安新區等外埠服務項目34個，綜合出租率約88.42%，

其中，特别值得關注的一級土地整備服務。報告期内，天健集團共推進1個實施主體項目，1個城中村改造項目，積極開展1個土地整備利益統籌前期服務、5個城中村改造項目前期工作，同時持續為大部分服務輸出項目做好收尾階段的履約服務。

積極參與深圳市城中村改造項目，中標羅湖螺嶺城中村改造項目（第一階段）合作單位及南門墩、上塘村城中村改造等項目前期服務商身份，有序跟進南嶺村土地整備利益統籌項目。

物業服務方面，報告期内新增物業管理項目62個，面積約1715.6萬平方米，新增城市空間服務項目1個，面積約42萬平方米，業務覆蓋全國33個城市，加大珠三角、長三角、雄安新區等重點地區拓展力度，累計新增外接項目34個。

關鍵财務數據

在三大業務闆塊都有新項目收獲的時候，天健集團的經營數據並沒有一起上漲，反而出現不同程度的下滑。

比如，淨利潤就從去年同期的2.47億元直接降到了4142.37萬元，降幅高達83.22%。

事實上，這種下滑趨勢並不是今天才突然出現，在4月公布一季報時，天健集團就已經呈現出淨利潤大跌的情況。

一季報顯示，于業績期内，天健集團歸屬于上市公司股東的淨利潤為4033.90萬元，而上年同期為9736.21萬元，同比下降58.57%。

當時的分析認為，這是因為地産業務中高毛利項目結轉減少産生的影響。現在看來，天健集團高毛利地産項目結轉情況並未出現轉好的變化。

此外，另有幾個重要的财務數據值得注意。

據中報披露，于業績期末，天健集團應收票據約為259萬元，而業績期初則是4178萬元，降幅明顯。主要原因是票據結算減少，背後原因可能是結算方式的調整，也可能是銷售回款的策略調整。更重要的是，未來可能對公司現金流産生影響。

存貨方面變化幾乎不大。截止6月30日，天健集團存貨為220.95億元，占總資産比例36.65%，而上年末存貨為232.58億元，占總資産比例36.4%，占比幾乎持平不變。

另一方面，也說明天健集團需要采取更積極的營銷策略以提高去化，避免存貨占比超1/3從而資金占用和運轉困難。

銷售費用方面，中報期内為5498萬元，而去年同期為6197萬元，同比下降11.28%。換而言之，天健集團在市場推廣方面力度可能減少了，似乎也呼應了上面存貨額在總資産中占比不低的數據。很明顯，天健集團需要一些有效的營銷方式以加快去化。

圖片來源：公司中報圖表

财務費用方面，中報業績期内為1.15億元，去年同期為7936萬元，同比增長了45.4%，公司解釋這是因為地産在建項目減少，資本化利息減少。事實上，财務費用的增加會加大公司的資金成本。

經營活動産生的現金流量淨額在業績期内則是-9.8億元，去年同期為-4.83億元，同比翻倍，表明公司在經營過程中的資金回籠存在壓力。從虧損金額的增幅來看，或許也是業績期内毛利潤大降八成的主要原因之一。

最後，籌資活動産生的現金流量淨額從去年同期的1.2億元變為本業績期内的-7.45億元，差距有近8.6億之多，也是最值得關注的數據變化之一。

一般認為，籌資活動現金流淨額的減少，可能反映出公司在資金籌集方面面臨一定難度，或公司主動調整籌資策略，減少債務融資。而天健集團作為深圳國企，在融資方面相信難度不會太大。

中報顯示，于業績期内，天健集團短期銀行借貸為12.71億元，去年末為2.7億元；長期借款為7.82億元，去年末為8.72億元；本報告期末，資産負債率為75.52%。

圖片來源：公司中報圖表

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