廣開控股與經濟學家們探讨經濟轉型升級與可持續發展

在上海市虹口區人民政府的特别支持下，2025年1月4日到5日，由中國首席經濟學家論壇主辦，廣州開發區控股集團聯合主辦，上海首席經濟學家金融發展中心、粵開證券、廣開首席産業研究院承辦的“2025年中國首席經濟學家論壇年會”，在位于上海虹口北外灘的W酒店召開。本次年會以“千帆過盡，萬木春發——中國經濟的涅槃重生”為主題，匯聚了超國内外一流金融機構的首席經濟學家、政府代表及産業界精英。

第一天圍繞“上海國際金融中心建設”、“全球金融和資本市場展望”“特朗普新政前瞻與中美貿易再考驗”等一繫列主題，展開了一繫列富有成效的讨論。從宏觀經濟趨勢到具體政策分析，從國際關繫的微妙變化到兩國合作的廣闊前景，每一位嘉賓的分享都如同璀璨星辰，點亮了我們對未來的認知之路。

第二天，議程同樣精彩紛呈，首席經濟學家們深入探讨更多前沿話題，更多關注中國經濟領域的深度與廣度。

1月5日上午，首先由粵開證券首席經濟學家羅志恒發表題為《财政如何促消費擴内需？》的主旨演講。他提出财政促消費的方式短期和長期八條建議：第一，提高消費要解決居民消費能力的問題，要提高收入。第二，消費能力。居民的收入是我們提振消費的一個很重要的因素。除了給特定群體的補貼之外，還有中央提出的穩住股市、樓市。第三，“兩新”政策尤其是其中的消費品以舊換新的政策。第四，立足長遠更好的來推動消費。比如進一步改善國民收入分配的結構，通過完善稅制增加轉移支付，加快農村土地市場化的流轉，提高中低收入群體在國民收入中的比重。第五，優化财政支出結構，财政政策的重點從投資為主轉向投資和消費並重的格局。第六，深化戶籍制度改革。第七，供給端發力，優化供給結構，提高高端制造業在制造業中的比重。第八，放寬旅遊、文化、醫療、養老、家政服務等服務消費領域的市場準入，加強標準建設和有效監管。

中金研究院董事總經理趙揚發言，題目是《如何有效提振消費？》，他認為，本輪消費疲弱的背後既有結構性因素的影響，也有周期性因素存在。結構性因素主要是收入分配結構的不平衡。由于财稅金融、社會保障等領域還有待完善之處，導致收入分配結構中居民收入占比相對較低。周期性因素則主要是房地産調整、與房地産密切相關的金融周期下行以及疫情所共同作用導致的經濟周期下行。如果說長期以來的國内消費偏低反映了結構性問題，那麼本輪消費疲弱的周期性特征比以往更為明顯。在政策的選擇上，短期看，建議加大逆周期操作的力度，具體可以在惠民生和促消費方面進一步發力，以改善居民對未來的經濟增長預期。同時，應對消費疲弱的結構性因素，建議逐步提高居民部門在收入分配結構中的占比，這可以通過進一步推動綜合性的結構改革來實現。

在啟铼研究院首席經濟學家潘向東的主持下，中銀國際首席經濟學家徐高、興業證券首席經濟學家王涵、富安達基金首席經濟學家鄭良海、德邦證券首席經濟學家程強，圍繞《中國宏觀調控政策再思考》，展開了精彩讨論。

香港信和集團首席經濟學家廖群發表題目為《為何房地産止跌回穩是穩增長關鍵》的主旨演講。他認為，房地産市場大幅下跌既造成消費顯著走軟又導致固定資産投資明顯轉弱，是當前我國經濟增長壓力的關鍵所在。因而，房地産市場止跌回穩将牽一發而動全身，促使消費和固定資産投資增長雙雙反彈；否則，消費和固定資産投資難以有效回升或回升難以持續。要使經濟增長盡快穩定下來，關鍵在于盡早地促使房地産市場止跌回穩。新近的一攬子增量政策中已将房地産市場止跌回穩作為一個政策目標，無疑是一個正确的選擇。房地産升幅過高時有必要調控，跌幅過大時同樣應該止跌回穩。只是，還應認識到止跌回穩的關鍵性，應将其作為穩增長的關鍵抓手盡力促其實現。

國盛證券首席經濟學家熊園發表題目為《2025年穩增長的“勝負手”》的主旨演講。他表示，過去幾年以來國家一直希望先導經濟切換，能夠找到一個新的發展模式，抛棄傳統的依靠地産、基建的狀态，很多數據表明，很顯然過去兩三年，中國的經濟所表現出的壓力，或者所表現出實打實下行的約束，很重要的方面在于似乎當下我們國家並沒有找到一條，或者說至少還沒有看到一條特别顯著的，能夠立馬在地産基建之外的新抓手。目前來看我國在2025年如果真的想把經濟穩住，消費目前相對比較确定的抓手就是以舊換新和設備更新的加力擴維。他傾向2025年大邏輯上消費起來的問題不大，2025年可能會從汽車、家電，擴大到家具、家裝、手機這些。過去兩三個月以來國家出了很多房地産相關的政策數據也有比較好的體現，大中城市效果尚可。過去三個月以來國家出的所有的房地産的政策，限購限價的調整等等，更大的受益群體是核心一二線，三線以外似乎已有的效果對他的影響相對比較弱。如果2025年國家沒有采取進一步的政策支持三線之外的銷售企穩或者房價企穩，2025年房地産确實還是會往下。地産如果沒有辦法實現有效的止跌回穩，穩增長難度會大很多。

在華泰資産首席經濟學家王軍的主持下，招商基金研究部首席經濟學家李湛、青島銀行首席經濟學家劉曉曙、德勤中國首席經濟學家許思濤、東吳證券首席經濟學家蘆哲，圍繞《中國經濟復蘇與新增長路徑》，展開了精彩讨論。

當天下午，國家金融與發展實驗室邵宇就《放手一搏：新質生産力與資本市場？》發表主旨演講，他認為，現在所面臨的全球競争情況，以及經濟體内部的分化的事态，也是愈演愈烈。不光是中國，全球内部的K型復蘇的分化，以及大的經濟體之間更為明确的競争态勢都撲面而來，我們不需要回避這些問題，必須在這樣一個復雜的環境里找到解題之道。唯一求解的方式就是在二十屆三中全會里面不斷提出來的，對新質生産力的答案。要對資本市場做深度的改革，包括對存量的優化，只有新質生産力，以及構築新質生産力的新質的生産關繫能夠形成完整的閉環，才能完成轉型的過程，這是一個很艱巨的過程，而且時間的窗口相對狹窄，需要大家一起努力，把這樣的繫統盡快能夠打造出來，並且形成未來升級競争的來源。

接下來，浙商證券首席經濟學家李超就《新質生産力——引領中國經濟高質量發展之路》發表主旨演講。他認為，新質生産力以全要素生産率大幅提升為核心標志，並不是每一次科技革命全要素生産率都在擡升，全要素生産率擡升在整個科技革命過程中時間非常短暫。推演這次人工智能科技革命，它的全要素生産率最大可能因人形機器人而突破。當下的新質生産力是八大戰略新興産業加九大未來産業。八大戰略新興産業被二級市場研究的都已經比較成熟，從投資的角度來看，要想形成預期差，出現預期差是非常難的。主要的機會在未來産業里，九大未來産業里面人形機器人是主要賽道和終極賽道，其他的賽道都與其明顯相關。從長期來看，不管是一級投資還是二級投資，都醞釀巨大的投資機會。發展新質生産力是中國必然的選擇，也是在當下大的國際環境變化的背景下從投資的角度核心思考的賽道。

緊接着，國泰君安證券首席經濟學家何海峰将就《穩中求進 向新而行——新時代 新産業 新賽道》發表主旨演講。他認為，長期的高速增長時代已經過去，新時代百年未有的大變局加速的演變，有戰略機遇也有挑戰。要實現中國式現代化最重要的是要有自己的産業體繫，以新型工業化、制造強國為引領的現代化産業體繫。二十大報告清楚提出，推進新型工業化，加快建設制造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國、數字中國。“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要第三篇標題提出發展現代産業體繫，第二年中央經濟工作會議現代産業體繫的提法多了一個字——“現代化産業體繫”，其中最重要的是未來産業，未來制造、未來信息、未來材料、未來能源、未來空間、未來健康，大部分都與新汽車（新能源汽車、智能汽車）高度關聯。此外，人形機器人也代表了更新的更重要的千億級的賽道，要形成自己的、安全的、可靠的産業鏈、供應鏈的體繫。改革方面，要給民營經濟更多的機會和空間，一方面進一步全面深化改革，另一方面也要對民營企業、民間資本更多的準入和擴大的機會，使之發揮更加重要的力量，為我們新質力的健康、可持續、高速發展做出貢獻。

在南華期貨首席經濟學家朱斌的主持下，中國石油資本首席經濟學家王增業、華夏基金香港首席經濟學家譚偉民、申萬期貨研究所所長薛鶴翔、匯正财經首席經濟學家楊首駿，圍繞《新質生産力布局與資本》，展開了精彩讨論。

接下來，中國首席經濟學家論壇理事劉煜輝發表主旨演講《2025年A股将告别“投票器”，走向“稱重機”》。他認為，2025年很多的因素存在着激烈的巨大的預期的翻轉。我們今天看到的現實，某種意義上是中國悠長歷史因子的一種延續。中國經濟的失衡問題要解決，但是如果是出發點是基于危機狀态定位，預期一定會發生很大的沖突。因為其背後悠長的因子是一個“慢性病”，不是危機狀态，最重要的關繫就是央地的關繫，如果緊緊抓住這個扣，解決了央地之間尖銳的沖突，繫統的内部的危機因子實際上也就消滅了。目前中國進入了一個康波右側長周期的狀态，短期經濟數據對資本市場來講沒有任何的意義，稍微偏離高一點、低一點沒有任何的趨勢價值，因為我國的經濟必須完成這個規律。從周期的判斷來講，可以理解中國A股的市場未來很長一段時間的定價，和分子沒有關繫，和ROE沒有任何關繫，它的定價一定來自于分母。市場A股的定價看的都是短期的因素，所以一直是“投票器”的狀态，走不到“稱重機”的階段，更多的是市場本身的原因，不是來自于經濟的基本面。

緊接着，思睿集團首席經濟學家洪灏就《經濟和市場展望》發表主旨演講。他認為，2025年又是一個非常不尋常的一年，很多歷史性的規律已經在悄然發生變化。我們現在處在一個大周期大級别的拐點，2001年進入世貿組織，中國幾億農民産業轉型從農業人口轉為制造業人口中國加入全球的制造體繫，幫助了整個全球經濟通脹的不斷下行，也導致了全球無風險收益率，包括自己中國的十年國債收益率也在不斷下行，趨勢長達40年。這些都是以前不太熟悉的交易的環境，尤其是十年國債是債券的價格，十年國債收益率如此快速的下行，向大家展示的是整個市場對經濟的增速，以及對未來通脹的預期在發生根本的改變。關稅是今年要面對的非常大的不确定性，大級别市場的波動，必然導致政策的應對，如果關稅超預期，那政策也會超預期非常簡單，這會對今年投資的部署産生機會。AI這樣革命性的科技，必然推動經濟的進步，但是運行的時候必然符合經濟運行周期，每一次科技革命都是一個周期，每一次在周期的頂部都會出現一波非常強烈的，周期運行的下半場都會出現非常強烈的科技的進步、技術的革新以及國家之間的對抗。2025年将産生更多的更有意思的交易機會，很可能又是看着非常艱難，但是如果策略選擇正确的話，将會帶來豐收。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍發表題目為《2025年經濟形勢與資本市場前瞻性分析》的主旨演講。他作出十條預測，第一對于海外市場而言，2025年歐美經濟增速會放緩，美聯儲會延續降息周期，新的一年降息3-4次左右，大概還會再降100個基點，美國基準利率降到3%左右。2025年全年來看，随着美元降息，以及特朗普上任特朗普交易結束，預計美元指數會逐步回落，會推動人民币出現一定的升值。2025年美股見頂風險會加大，2025年一旦有一些重大的利空因素，有可能會導致美股牛市出現終結。第二，對國内，2025年我國更多穩增長政策陸續出台，主要數據明顯改善，全年GDP目標還會定在5%左右。第三，居民儲蓄向資本市場轉移，為A股帶來源源不斷增量資金。第四，針對房地産市場現在提出要加大支持力度，實現房地産市場整體的止跌回穩。在2025年，房地産銷售方面的限購會陸續取消，國家會出現一些實質性政策支持房地産行業。第五，貨币政策進一步寬松，通過降息、降準等多種方式支持我國經濟復蘇。第六，但是光靠貨币政策發力還是不夠的，需要财政政策配合發力，甚至财政政策會更加關鍵。第七，2025年市場風格将會發生很大的變化。2025年随着市場迎來第二波、第三波上漲，基民在基金上賺到的錢将會加大買入基金的力度，2025年市場風格将會逐步切換到優質輪動股上。第八，國際金價在2025年波動加大，但是黃金長期上漲的趨勢不會改變。第九，人民币匯率升值預期增強，A股、港股、中國債券的人民币資産将會吸引更多外資流入。第十，A股和港股延續牛市行情，投資機會明顯增多，賺錢效應顯著提升。

在華西證券首席經濟學家劉郁的主持下，鵬揚基金首席經濟學家陳洪斌、恒泰證券首席經濟學家張一、長城證券首席經濟學家汪毅、泓湖私募首席經濟學家梁文濤，圍繞《中國資本市場何去何從？》，展開了精彩讨論。

中國首席經濟學家論壇學術秘書長錢學甯為年會做總結陳詞時表示，本次年會議題廣泛，涵蓋資本市場、消費、宏觀調控、經濟復蘇、新質生産力等多方面，衆多專家參與帶來多元觀點碰撞。在實踐方面，為政策制定提供參考，為行業發展提供指引。同時緊跟國際形勢，關注新興動力，助力中國經濟在全球格局中積極應對、創新發展，推動經濟轉型升級與可持續發展。

關于中國首席經濟學家論壇

中國首席經濟學家論壇，于2012年11月18日，由前國務院參事、前央行貨币委員會委員夏斌在上海市陸家嘴發起成立。夏斌出任論壇主席，著名經濟學家、交通銀行前首席經濟學家連平出任論壇理事長。2016年，論壇落戶上海市虹口區，並設立常年會址。

作為非官方、非營利性、常年常設的經濟與金融研究平台，中國首席經濟學家論壇由專司國内外宏觀經濟分析的國内外一流銀行、券商、投行、保險、基金和資管的首席經濟學家組成，目前論壇理事成員已經近一百位。

成立十二年來，論壇以強大的影響力、專業性和權威性，通過年會、研讨會、學術讨論會、發布相關報告、創建有影響力的研究項目等形式，立足全球視角，聚焦中國經濟發展中的現實問題，向決策者和監管機構遞交政策建議，傳遞市場最真實的聲音。

關于廣州開發區控股集團有限公司

廣州開發區控股集團有限公司（簡稱“廣開控股”）成立于1998年，總部位于廣州科學城核心區。現有控股企業13家, 參股企業超150家，是粵開證券( 830899.OC )及四家上市企業：泰勝風能( 300129.SZ )、利德曼( 300289.SZ )、易方達廣開産園REIT（代碼：180105）、穗恒運（000531.SZ）的控股股東。公司以科技金融為主業，業務涵蓋金融、科技、園區三大闆塊，旗下擁有的園區及配套物業560萬平米,曾創新推出全國首單專利許可知識産權資産證券化産品，助力“中小企業能辦大事”。戰略投資LG、百濟神州、諾誠健華、小鵬汽車、星河動力、小鵬匯天、文遠知行等行業龍頭企業。通過金融賦能科技創新，推動粵港澳大灣區戰略性新興産業蓬勃發展。2024年9月23日，以旗下“三創”園區為載體的易方達廣開産園REIT在深交所正式上市，繫廣州市首單産業園區基礎設施REITs項目。同年9月27日，廣開控股成功入選國務院國資委“雙百企業”，是全國首家獲此殊荣的區屬國企。截至2024年9月，公司總資産1600億元,具有國内最高“AAA”信用評級和惠譽“BBB+”國際信用評級，是中國服務業500強企業。

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