野村重申萬國數據“買入”評級，美股目標價由48.4美元降至45.7美元。公司第二季服務收入同比增6.5%，上半年總接單量471兆瓦，今年收入指引上調至127億至130億元人民币。
觀點網訊：9月14日，野村發表研究報告，重申萬國數據“買入”評級，但将其美股目標價由48.4美元下調至45.7美元，基于2027年預測EV/EBITDA約18.8倍，與公司歷史平均相符。
野村指，萬國數據第二季服務收入及經調整EBITDA分别按年增長6.5%及2.5%，大致符合市場預期。公司第二季錄得263兆瓦新合約，上半年總接單量達471兆瓦。
管理層上調今年新預訂目標至1吉瓦，此前為500兆瓦，另預期客戶于今年底前再預留1吉瓦電力。公司上調今年收入指引至127億至130億元人民币，經調整EBITDA指引上調至59億至61億元人民币，以反映第一季一次性項目。
野村預期，按今年1吉瓦新預訂指引，公司今年底訂單積壓約達1.2吉瓦，較去年底450兆瓦增加逾一倍。截至上半年底，公司已取得總資源5.8吉瓦，其中約3.1吉瓦可供出售。
該行上調2026至2028年收入預測1.4%至4.7%，現估計該三年每年新承諾量為1吉瓦，並額外計入2027及2028年客戶遷入710兆瓦及950兆瓦。因市場組合轉變、新市場（如内蒙古）項目貢獻增加，該行下調同期經調整EBITDA利潤率預測1.8至3.7個百分點，經調整EBITDA預測下調2.6%至6.8%。
野村預期，加速接單将于2028年開始貢獻EBITDA增長，今年至明年因現有組合合約集中續約，增長較溫和。客戶遷入仍偏向明年下半年及以後。
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審校：楊嘉英
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