評級方面，碧桂園服務、華潤萬象生活、綠城服務、保利物業獲“增持”評級，目標價分别為8.06港元、48.06港元、6.33港元及37.65港元。
觀點網訊：近日，摩根士丹利發表研究報告指，主要内地物業管理股上半年業績大致符合預期，闆塊平均收入按年增長5%，盈利平均下跌1%。
該行預期2026年行業盈利增長約5%，平均股息率約6%。
大摩首選股為綠城服務(02869.HK)及碧桂園服務(06098.HK)。綠城服務盈利具中雙位數增長及6.8厘股息率；碧桂園服務扭虧轉盈，股息率達9.6厘且持續回購。
該行稱，物管股增長分化持續。綠城服務及華潤萬象生活(01209.HK)目標2026年盈利增長10%至15%，收入呈低單位數增長及毛利率擴張；其余同業目標增長0%至5%。
物管毛利率仍面臨壓力，受第三方項目占比上升及高空置率住宅項目回款較弱影響，但預期跌幅溫和，受惠于終止虧損項目及新項目擴張更趨審慎。
該行認為，現金紀律及項目質量較規模更為重要。第三方減值未來兩至三年可能維持較高水平，因應收賬款持續老化。
政策方面，近期有關“竣工銷售模式”及社保合規的政策引發關注。大摩預期“竣工銷售模式”影響有限，因發展商增量物管收入僅占2025财年總收入少于5%，2026年上半年更不足2.5%。
社保合規方面，未來勞工成本或因合規趨嚴而上升，最終财務影響取決于執行細節，大多數管理團隊認為大規模追溯追收風險較低。
評級方面，碧桂園服務、華潤萬象生活、綠城服務、保利物業獲“增持”評級，目標價分别為8.06港元、48.06港元、6.33港元及37.65港元。
雅生活服務及融創服務獲“減持”評級，目標價分别為1.37港元及0.68港元；中海物業、萬物雲獲“與大市同步”評級，目標價分别為4.17港元及16.21港元。
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