摩爾線程造“紙面收益” 浙江産投上半年利潤增長86.64%

觀點網 浙江産投這份“成績單”背後，主要有着投資收益的貢獻。

近日，浙江省産投集團有限公司披露2026年公司債券中期報告。報告顯示，上半年公司實現利潤總額4.05億元，較上年同期的2.17億元大幅增長86.64%。

該公司主要從事産業投資業務，並有少量管理費及咨詢服務業務收入。其中投資運營業務重點發展的業務闆塊，注意通過股權直投和設立産業基金等形式進行投資，收益來自被投資企業分紅、上市退出以及基金退出和分配等。

需要注意的是，投資業務投資回收期較長，項目退出及收益易受外部經濟環境、政策、資本市場行情及被投企業經營能力等多方面因素影響而存在不确定性。

2025年，因部分聯營企業經營虧損，浙江産投當年投資收益為虧損231.24萬元；2026年上半年，該公司投資收益由虧轉盈，達1.69億元。

浮盈待兌現

浙江産投作為浙江省國資運營公司下屬産業投資平台，承擔戰略性産業項目的投資職能，主要從事産業投資業務，並有少量管理費及咨詢服務業務收入。

報告顯示，浙江産投營業收入規模較小，主要來自咨詢費收入。

上半年，浙江産投實現營業收入203萬元，其中主營業務收入174.46萬元，占總營收的85.69%，同比略降1.71%；其他業務收入29.14萬元，同比減少50%，毛利率由正轉負，該公司解釋主要系租金收入下降所致。

産業投資方面，浙江産投主要通過股權直接投資、股權/創業投資基金投資，獲得投資期間産生的分紅分配、損益變動、公允價值變動、處置收益等。

盡管收入端表現平平，利潤端卻相對突出。上半年實現利潤總額4.05億元，較上年同期的2.17億元大幅增長86.64%。

利潤增長主要得益于旗下兩家合伙企業的高額貢獻，其中杭州産投致興股權投資合伙企業當期淨利潤約1.35億元，杭州富浙資通股權投資合伙企業當期淨利潤約2.76億元。

據了解，二者均為中基協備案的省級國有産業股權投資基金，作為浙産投旗下的SPV直投基金，重點布局集成電路、AI算力、先進傳感及新能源材料等領域，共同構成了公司當期損益的重要支撐。

所投項目中，浙江産投旗下布局項目包括芯聯集成、中欣晶圓、摩爾線程、寶德計算機、睿創微納、衆矽電子、陽光電源等多家企業。

其中，作為浙江産投2024年組建以來的第一個投資項目，摩爾線程于2025年11月底正式上市，成為“國産GPU第一股”，上市首日高開逾468%，收盤總市值約2822.5億元，也為浙江産投帶來了可觀的公允價值變動。

但需要注意的是，其IPO前取得的股份限售期至2026年12月5日，在完成減持變現之前，該筆投資尚不能在報表中确認投資收益；加之摩爾線程上半年仍處于虧損狀态，現階段亦無法貢獻分紅收益。

也即是說，盡管賬面浮盈可觀，實際現金回報尚需等待鎖定期屆滿及企業經營改善後方能逐步兌現。

退出通道擴容

賬面浮盈之下，浙江産投上半年的投資布局也在擴大。

6月25日，浙江産投完成對杭州求是未來技術有限公司的億元級獨家戰略投資。該公司主營高端光電元器件及高性能MEMS慣性傳感器，後者作為導航、航空航天、國防等領域的核心部件，長期受制于海外企業壟斷，屬典型的“卡脖子”環節。

下半年開局，浙産投再度出手。8月，DPU芯片企業中科馭數完成數億元C+輪融資，投前估值約50億元、投後近70億元，浙江産投與雲鋒基金、太平科創等共同參與，資金用于DPU芯片研發及國産算力生态建設。

相較于投資規模，近年來浙江産投在股權投資退出端的體量相對有限。數據顯示，2023年至2025年，浙江産投累計股權投資退出本金為12.81億元，實現投資收益（含存量項目分紅）3.76億元。

由此可見，直投項目普遍回收周期較長，多數標的尚處于成長期，尚未形成退出收益。

進入2026年，退出渠道逐步打開。其中儲能BMS領域的高特電子設備股份有限公司于6月9日正式登陸深交所創業闆，開盤股價即沖至63.65元，較發行價7.08元大漲799.01%，當日收報51.30元，漲幅624.58%，市值一度突破305億元，募資約8.5億元。

作為2026年深交所首單IPO上會項目，高特電子也成為繼摩爾線程之後，浙江産投陪伴走向資本市場的第二家直投企業。

項目上市是硬科技投資的重要退出路徑，而在IPO之外，並購整合同樣成為新的退出通道。

5月30日，中微公司公告，公司發行股份及支付現金購買杭州衆矽電子科技有限公司 64.69% 股權並募集配套資金的交易，標的資産過戶手續已辦理完畢。

此前浙江産投通過旗下富浙資通、富浙富創兩只基金持有衆矽電子股權，本次交易中兩只基金作為交易對方，以所持衆矽電子全部股權合計換取中微公司101.41萬股股份。

IPO及並購交易的相繼落地，在财務數據當中也得以窺見一二。上半年，浙江産投合並利潤表數據顯示，公允價值變動收益3.05億元，較上年同期2.96億元有所增長。

作為投資控股型企業，浙江産投的業務現金流量主要反映在投資活動産生的現金流中。

從資産負債表看，期末交易性金融資産中的股票投資達3.83億元，較上年末的0.65億元增長約490%。

目前，該公司收益主要來自投資收益和投資標的公允價值變動收益，需要關注的是，未來項目退出及收益易受外部經濟環境、政策、資本市場行情及被投企業經營能力等多方面因素影響而存在不确定性。

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