里昂：全球制藥供應鏈進入十年重整 逾5000億美元品牌藥專利到期

觀點網訊：9月3日，里昂發表全球醫療健康行業展望報告指出，全球制藥供應鏈正進入長達十年的重整。

報告稱，逾5000億美元品牌藥銷售面臨專利懸崖、藥物需求擴闊，以及制造在地化加速，正推動新一輪研發投資、産能擴張及外包需求。價值創造将愈來愈集中于具備規模、技術，以及全球在地布局的平台型龍頭。

里昂認為，Thermo Fisher(TMO.US)、瑞士Lonza及中國藥明康德(02359.HK)分别體現美國、歐洲及中國的結構優勢，為本輪行業重置的首選受惠者。

里昂指出，2026至2032年逾5000億美元品牌藥銷售面臨專利到期，受專利到期影響的銷售占比料由2028年的6.5%升至2032年逾8%。大型藥企将被迫透過提高研發開支、授權活動及針對性並購補充管線，帶動研發活動、技術轉移及商業化放量，利好生命科學工具、合約研究機構(CROs)及合約開發生産機構(CDMOs)。

報告同時指，全球生物制藥增長不再僅由腫瘤科主導，肥胖、糖尿病、免疫學及其他慢性病重要性上升，藥物型态亦由小分子延伸至抗體藥物偶聯物(ADCs)、雙特異性/多特異性抗體及勝肽等更復雜療法；政府及大型藥企亦愈視制造安全與地域分散為戰略優先，預期選擇性将高價值制藥制造回流美國，同時維持全球供應網絡。

個股方面，里昂首次覆蓋Thermo Fisher予"跑赢大市"評級，目標價748美元，看好其作為領先生命科學工具平台，對生物制藥投資復蘇及美國制造回流具最廣曝光。

里昂維持瑞士Lonza"跑赢大市"評級，目標價由667瑞郎上調至759瑞郎，指其稀缺生物藥産能有助捕捉在地化及外包增長。

藥明康德維持"跑赢大市"，H股目標價由214.1港元上調至262港元，藥明康德(603259.SH) A股目標價由187.8元人民币升至230元人民币。

里昂韓國分析師覆蓋的三星生物制藥(207940.KS)亦維持"跑赢大市"評級，目標價180萬韓圜。

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