中報觀察 | 從瀕死房企到營收十倍的算力平台 粵港灣智算“飛輪轉起來了”

産業科技連線 一家瀕死房企，轉身成為市場炙手可熱的算力租賃平台。

近期，粵港灣智算對外披露上半年業績，期内錄得營收約25.6億元，同比激增十倍；淨利潤約2.81億元，達2025年5倍，且為純經營性盈利；毛利率22.9%，同比提升6.3個百分點，主要得益于高毛利AI業務（AI 算力技術服務毛利率35.5%）對收入結構的拉動作用。

管理層于業績會上稱，這個業績背後是規模兌現和快速交付正向循環的全面驗證。截至中報公告日，粵港灣智算在手意向AI算力訂單總額已經超過370億元，已交付、進入穩定計費的訂單規模已超過200億元，已交付及運營的FP16稠密AI算力超過5萬PFLOPS，高功率機櫃上架率維持在95%以上。今年新增意向訂單超過220億元，其中95%以上是長約，鎖定未來3-5年的收入。

算力的需求短期内根本緩不下來，粵港灣智算正站在需求最旺的一個賽道上。

“過去半年，我們把算力變成了收入，把收入變成了利潤，把利潤變成了訂單，把訂單變成了未來3到5年的确定性。”該公司管理層于業績說明會透露，去年下半年交付的集群訂單，今年确認全年收入；今年新增220億元訂單，大多會在下半年形成營收和利潤。

這意味着，粵港灣智算的十倍營收可能才剛剛開始。

規模化兌現

“我們已經從證明能賺錢邁進證明能大規模可持續賺錢的階段，今年是業務加速和質變。”對于實現十倍營收，管理層認為這並未低基數遊戲，而是規模化的兌現，去年簽下的訂單正變成今年交付和确認的收入。

比數字更重要的是結構。數據顯示，粵港灣智算上半年業績增長核心在于AI業務的貢獻--收入23.8億元，占總收入93.1%，其中AI算力技術服務收入15.2億元，毛利率高達35.5%。

管理層指出，這意味着粵港灣智算不再是一家有AI業務的公司，而是一家純粹的AI算力公司。“這是我們絕對核心的一個增長引擎。”

據悉，粵港灣智算已全面轉型為AI 智算技術服務商和生态構建平台，核心業務聚焦于構建高性能算力服務集群，並積極投資孵化垂直領域的AI創新應用，為大模型訓練、AI 生物制藥、AIGC 内容生産、自動駕駛等革命性領域，提供從底層算力（Token）到上層應用的全棧式解決方案。

其中AI 算力技術服務是最主要的收入來源，主要向客戶提供約定規模、約定周期、約定服務質量的持續可用算力。

截至八月末，粵港灣智算訂單規模超370億元，管理層會上從三點進一步分析訂單質量：一是95%以上為長約，鎖定未來3-5年的營收和利潤；二是新增220億元新增訂單中，95%以上帶有客戶預付款條款，合同單價在大幅提升；三是已交付穩定計費的訂單超過200億元，訂單不是躺在紙面上，而是正變成收入訂單，即現金流，“這個飛輪已經轉起來了”。

上半年，粵港灣智算積極推進算力擴張，四項算力直接相關的新增資産超42億元，目前總資産達到将近170億元，增長33%，管理層認為公司資産負債表已為AI算力完成重塑。

對行業周期，管理層判斷AI算力高景氣周期至少還有十年，認為後續AI Agent的大規模爆發，會持續催生海量算力需求，行業增長邏輯長期通順。

資本重構

上半年，粵港灣智算的研發投入約2400萬元（去年同期為零），重點圍繞自研“量子湃”算力調度平台、異構算力調度系統及推理優化引擎展開核心技術攻堅，為業務從“算力供給”向“Token 交付”升級構築堅實技術底座。

業績會上，公司管理層頻頻提及Token工廠戰略。中報披露，在Token生産與交易層，粵港灣智算構建“北生産、南交易”的詞元全鏈條布局。生産端已于2026年8月與呼和浩特市政府簽約“粵港灣詞元基地”，落子和林格爾“東數西算”西部核心節點，預計投資超百億元、規劃萬卡集群與算電協同示範産業園以鎖定西部低成本綠電。

在交易端，粵港灣智算旗下天頓數據已成為“廣東詞元交易和服務中心”首批合作運營方，同步發布詞元出海服務包，卡位準入、撮合、計量、結算、合規等流通規則關鍵環節。

值得關注的是，粵港灣智算講了一個成功的轉型故事。粵港灣智算前身為粵港灣控股，曾是一家深圳羅湖起家、2013年港股上市的産業地産商。在房地産下行周期中，經營壓力迅速傳導至其财務報表--2024财年末歸母淨利潤虧損18.35億元，資産負債率99.2%，歸母淨資産僅剩約1億元。

在債務重組及壞賬甩去“歷史包袱”後，2025年，粵港灣宣布收購深圳天頓數據，這是一家AI算力基礎設施運營商，交易對價是以9.765億港元，按每股3.15港元向賣方發行3.1億股，交易完成後賣方直接變成持有擴大後股本27.58%的大股東。

天頓數據是國内最早布局國標A級第三方數據中心的企業之一。2024下半年，天頓數據切入AI算力業務，先後參與東莞、上海、惠州、深圳等地數據中心項目，2024年交付首個萬卡集群，業務重心轉向AIDC建設運營+多源異構算力服務。

算力資産就這樣被裝入了粵港灣。天頓數據並表時，帶來了固定資産47.97億元、租賃負債 21.2億元、銀行及其他借款約10.4億元、長期應付款約11.95億元。

帶來的轉型成效是立竿見影的，2025全年，天頓錄得營收20.25億元，同比增長757.9%；毛利4.01億元，增長764%；歸母淨利潤2.07億元，扭虧為盈。

這也吸引了不少國資平台加碼，據悉粵港灣智算于2025年12月獲招銀國際戰略入股，2026年1月深圳國資福田資本入局，2026年6月博約基金戰略入股，累計投資超10億元，另悉粵港灣智算在手的金融授信超500億元。

2026年5月，粵港灣控股發布更名公告，将粵港灣控股有限公司改名為粵港灣智算科技有限公司，全面聚焦人工智能算力新基建賽道。

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。