中報觀察 | 賬面減虧 信達地産正向“輕”轉型

觀點網 信達地産交出了一份虧損收窄的半年報。

8月31日，信達地産披露2026年半年度業績報告。數據顯示，上半年信達地産實現營業總收入12.83億元，同比下降27.85%，歸母淨利潤-13.2億元，同比上64.24%；扣非歸母淨利潤為-13.2億元，同比增長63.29%。

報告期内，信達地産資産與信用減值合計計提僅3.66 億元，較上年同期大幅減少約 22 億元，從而推動淨利潤顯著改善。但另一方面也意味着，減虧效果基本來自計提退坡，並非銷售經營實質性好轉。

對于虧損原因，信達地産在報告中表示，主要受項目結轉節奏等影響，本期房地産開發項目交付結轉規模較小，營業收入和毛利率水平較低，利潤空間收窄。

開發收縮

信達地産以房地産開發為核心，並同步開展代建服務、物業服務、商業運營等。

從營收基本盤來看，2026年上半年，信達地産實現營業收入12.83億元，同比減少27.85%，延續了該公司自2024年以來的縮量态勢。其中，主營業務收入9.89億元，同比減少31.85%；其他業務收入2.94億元，同比減少約一成。

對于營收收縮的直接原因，信達地産在公告中指出，主要受項目結轉節奏影響，上半年房地産開發項目交付結轉規模較小所致。

拆分闆塊看，作為該公司業務“壓艙石”闆塊，房地産開發業務在上半年實現收入9.14億元，同比減少33.98%，是營收下行的最主要拖累。

分産品來看，住宅實現收入7.61億元，同比減少37.42%，在房地産闆塊收入中占比超過八成，是最主要的“縮量來源”；商業實現收入0.67億元，同比減少16.12%；車位及其他房地産産品實現收入0.86億元，同比僅微降3.07%。

與之形成反差的是租賃及其他業務，實現收入0.75億元，同比增長12.80%，成為少數逆勢增長的闆塊，也與該公司加大商業、辦公等經營性資産拓展力度的轉型方向相互印證。

收入縮量的另一面，是毛利率的溫和回升。上半年主營業務毛利率為7.95%，較上年同期提升2.99個百分點；其中房地産開發業務毛利率為10.31%，大幅提升6.12個百分點。

毛利率的改善，既與結轉項目結構有關，也反映出信達地産在“以價換量、去化存量”過程中，價格與成本的剪刀差有所收斂。

此前信達地産對2026年保持謹慎态度，對預計銷售進一步下調了目標，其中計劃銷售額80億元，回款額70億元。但從上半年進度來看，銷售情況距離此前全年預期的一半仍有空間。

數據顯示，上半年信達地産累計實現銷售金額約36.95億元，若按該公司在2025年報中提出的2026年80億元銷售目標測算，上半年銷售完成度僅約46%。

從供給端看，信達地産的開發節奏同樣在主動收斂，上半年公司新開工面積45.47萬平方米，期末儲備項目計容建築面積336.26萬平方米，較上年末進一步下降。

輕重轉型

收入持續縮量之下，信達地産的虧損並沒有進一步擴大，但利潤端的減虧，表面亮眼，拆開看卻另有玄機。

數據顯示，信達地産上半年利潤總額-14.04億元，上年同期為-39.19億元；歸母淨利潤-13.20億元，較上年同期收窄約64%。

但減虧的“大頭”並非來自銷售放量，而是來自計提的退坡。報告提到，本期公司計提資産減值損失1.13億元、信用減值損失2.52億元，合計約3.66億元；而上年同期這兩項合計高達25.88億元，同比減少約22億元，幾乎相當于本期歸母淨利潤減虧規模的全部來源。

換言之，在2025年年報一次性計提62.25億元減值“出清包袱”之後，2026年上半年的減虧，更多是“少計提”帶來的自然回落，而非經營基本面的根本性反轉。

剔除減值的口徑更能看清底色，上半年财務費用仍達7.32億元，同比僅下降3.77%，占營業收入的比重超過五成，利息剛性支出持續侵蝕利潤；另外投資收益-1.43億元、公允價值變動收益-1.67億元，财務性投資仍在“出血”。

與此同時，存量風險的出清也尚未完結，信達地産上半年仍計提債權投資信用減值2.68億元，其中對中冶名盈項目計提9100萬元、對河北國源項目計提7628萬元。

不過，利潤利潤表尚未轉正，信達地産現金流率先回血。

數據顯示，信達地産上半年經營活動産生的現金流量淨額為10.45億元，同比增長19.21%。其中在銷售端，上半年累計實現銷售金額約36.95億元，但回款金額約40.24億元。

回款高于銷售額，實際上正是信達地産在“推進存量去化、組織開展銷售資金回收專項行動”戰略層面的落地。

戰略轉型層面，信達地産在中報中判斷行業已由“大規模增量擴張”轉入“存量提質增效”的新階段，並将自身定位為“專業特色的不動産資源整合商”。

作為中國信達旗下上市平台，信達地産明确表示能依托中國信達系統的資源與協同優勢，向困境不動産投資、輕資産、資産盤活等領域拓展。

上半年，該公司通過協同拓展、項目投資、操盤代建、聯合建設、受托管理等方式獲取項目，針對商業、辦公等經營性資産已形成“調規賦能、改造投資、資管賦能”三類業務模式。

最直觀的信号在土儲端，報告披露，上半年信達地産新獲取項目計容建築面積僅3.22萬平方米，且全部為代建項目。

新開工面積中，代建項目占比約85%；截至期末，儲備項目計容建築面積336.26萬平方米中，代建項目162.60萬平方米，占比約48%；在建面積444.87萬平方米中，代建項目193.27萬平方米。

可以說，信達地産已幾乎不再新增自有土儲，正從“買地開發”全面轉向“受托管理、操盤代建”。

但新增長點的貢獻仍屬微薄，上半年代建項目銷售金額約4.15億元，僅占銷售總額的11.2%；代建回款金額4.25億元。

若輕資産要真正成為“第二增長曲線”，仍需時間與規模的雙重積累。

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