中報觀察 | 招行：息差下行最困難的時期可能已經過去

觀點網 香港報道 8月31日，招商銀行召開 2026 年中期業績交流會。剛履新的行長王小青在他主持的首場業績會上，将上半年經營成色概括為 “穩中有進、進中向好”。

面對挑戰，王小青強調要堅定遵循銀行經營規律。一方面，必須進一步“做精做透”對2.3億零售客戶及380萬企業客戶的服務，從客戶痛點出發提升獲得感。另一方面，必須科學平衡風險與收益，堅持資産質量為本，絕不能因市場短期變化而丢掉零售銀行的特色優勢。

王小青指出，管理層已明确下一階段需重點發力的四大領域，包括大财富管理：在低利率環境下，客戶資産保值增值需求激增。上半年零售AUM已近18萬億，增長近8%。招行将持續夯實資産配置核心能力，並拓展對公财富管理，做好客戶陪伴。

第二就是科技金融：他強調“錯過科技金融即是錯過時代”。招行将深化行業認知，利用多牌照優勢（涵蓋投行、資管等）彌補傳統信貸與科技企業高成長特性間的錯配，以“1+1+8”牌照體系服務國家戰略。

另外就是國際化，盡管境外網點不及國有大行，但在現有機構優化及服務特色化方面仍有顯着提升空間。最後就是智能化：持續落實營收不少于3.5%的科技投入承諾，通過智能化技術改善體驗、提升效率與風控能力，打造面向未來的銀行。

“房地産市場已呈現探底企穩态勢”

中報顯示，2026 年上半年招商銀行實現營業收入 1781.81 億元，同比增長 4.83%；歸屬于本行股東淨利潤 764.45 億元，同比增長 2.02%，兩項核心指標較一季度進一步提速。截至 6 月末，集團資産總額達 13.79 萬億元，較上年末增長 5.47%；貸款和墊款總額 7.45 萬億元，較上年末增長 2.69%。

對于貸款增速，王小青在業績會上坦言，此前預期全年貸款增速能夠往 7% 的方向努力，但從實際經營情況看，兩個因素使得增速降至 5% 左右，“我認為大致上今年可能也是這樣一個增速”。他強調，招行不簡單追求規模擴張，更強調質量、效益、規模和結構的均衡發展。

截至 6 月末，集團不良貸款率 0.94%，與上年末持平；撥備覆蓋率 385.10%，風險抵補能力充足；貸款撥備率 3.63%。對公貸款不良率降至 0.78%，較上年末下降 0.11 個百分點。房地産不良率較年初下降 0.31 個百分點至 4.47%。

副行長兼首席風險官徐明傑指出，房地産市場已呈現探底企穩态勢，房地産風險總體收斂，但區域及企業分化仍較突出，部分資質不佳的客戶仍可能風險暴露。招行已通過降低占比、優化結構、強化項目管理等措施積極應對。

當前主要壓力來自零售端。受經濟結構轉型及居民還款能力、意願波動影響，疊加消費信貸市場 “共債風險” 沖擊，零售貸款不良率較年初上升 0.10 個百分點至 1.16%，零售不良貸款余額 428.32 億元，較年初增加 32.48 億元。其中信用卡不良率升至 1.90%，消費貸款不良率升至 1.39%。

淨息差走勢是市場最關注的焦點。上半年淨息差為 1.83%，同比下降 5 個基點，但二季度環比一季度僅微降 1 個基點至 1.82%，降幅明顯趨緩。副行長兼财務負責人、董事會秘書彭家文在業績會上明确判斷：“息差下行最困難的時期可能已經過去”，並重申年初設定的三大目標——實現息差降幅收窄、保持市場領先、力争全年息差實現企穩。

彭家文分析指出，息差下行壓力主要來自資産端三方面因素：一是貸款重定價因素尚未完全消化；二是信貸需求不足導致資産價格下行；三是招行特有的零售信貸結構因素——信用卡等相對高收益資産在當前環境下增速放緩，對息差形成額外壓力。

但在負債端，彭家文強調，存款重定價工作已基本完成，存款成本下行對息差的貢獻正逐步釋放。中報數據顯示，上半年客戶存款平均成本率降至 0.97%，同比下降約 20 個基點；活期存款日均余額占客戶存款日均余額的 49.60%，較上年全年提升 0.20 個百分點。從存款結構看，活期存款增速超過定期存款增速 ——公司活期存款較上年末增長 4.24%，零售活期存款增長 4.50%，而公司定期和零售定期增速分别僅為 2.30% 和 2.19%，存款定期化趨勢邊際企穩。

彭家文判斷，若年内無大幅降息政策變動，貸款重定價因素将全部消化，貸款定價有望逐步企穩。不過他亦坦言，目前信貸需求尚未出現根本性拐點，“目前仍然難以得出息差已經開始反彈的結論”，未來一段時期息差下行壓力仍然存在。

“高增速未必能夠持續維持”

招行财富管理的護城河效應進一步凸顯。截至 6 月末，管理零售客戶總資産（AUM）余額達 18.44 萬億元，半年淨增 1.36 萬億元，較上年末增長 7.96%，半年增量創歷史新高。

副行長王穎将其歸因于招行長期積累的财富管理能力，並總結為三個層次：一是全量産品及優質産品的供給能力；二是由客戶經理、财富顧問及投資顧問組成的團隊服務及配置建議能力；三是長期陪伴客戶的服務能力。

她強調，AUM 增長不止與财富管理相關，而是零售所有業務的綜合支撐，“各項指標無法拆開，它是一個體系、一個整體”。王穎進一步指出，招行不只是做财富管理，而是做金融主賬戶——客戶在招行做交易、财富管理的同時，融資也會想到使用招行的信用卡和零售信貸，支付結算的便捷性與安全性同樣是 AUM 增長的重要支撐。

王穎表示，對保持 “長坡厚雪加速度” 的長期發展态勢充滿信心，但亦坦陳高增速未必能夠持續維持，因招行 AUM 結構較輕，資本市場及财富管理占比重大，增速與市場活躍度高度相關，“不能說這樣一個高速增長就一定會維持”。

王小青對科技金融戰略亦進行了重點闡述。他直言：“在國家大力鼓勵科技創新、資本市場功能進一步強化的背景下，任何一家金融機構如果錯過了科技金融，有可能錯過的是一個時代。”

針對科技企業高成長與高波動並存的特點，與傳統信貸風險可控、收益相對确定的要求之間的錯配，王小青披露了招行的應對思路：從總行到分行到子公司共同挖掘内部能力，並适度借助外腦強化和提升行業認知能力。

更重要的是，招行将充分發掘體系化的牌照優勢。王小青介紹，招行擁有 “1+1+8” 的牌照體系，其中 8 個牌照包括投行、資管、金融租賃、AIC（金融資産投資公司）等，“這 8 個牌照的體量與招行在銀行業的排位和影響大致相似，也形成了很好的協同效應”。他表示，如果能進一步打通内部堵點，可以更好地把握科技金融的機會，服務國家科技大戰略。

組織架構上，招行已在 44 家境内分行均設立科技金融部，並加強科技金融專門支行的服務布局，形成 “1+20+150” 的科技金融機構陣型——1 個科技金融委員會、20 家科技金融重點分行、150 家科技金融專門支行。截至 6 月末，招行服務科技類企業客戶 37.83 萬戶。

王小青亦對招行國際化戰略進行了闡述。他指出，推進國際化的宏觀背景有三個層面：一是中資企業加快全球化布局，對跨境金融服務的需求持續釋放；二是人民币國際化進程加快，為銀行跨境業務帶來結構性機遇；三是階段性因素——境内外利差階段性較高，部分企業通過跨境金融能夠合理分享這一價差。

在現有格局上，王小青介紹了招行的 “1+1+5” 架構：第一個 “1” 指總行作為國際化的中樞統籌；第二個 “1” 指香港機構，包括永隆銀行和招銀國際，作為國際化的橋頭堡和樞紐；“5” 指紐約、悉尼、盧森堡、倫敦、新加坡五家海外分行，作為區域樞紐。

他也坦言，招行境外網點數量與國有大行相比仍有差距，因此在國際化機遇的把握上目標非常務實：“我們期望的是能夠服務好中資企業走出去，尤其是我們已有的客戶伙伴走出去的過程中提供跨境金融服務。同時，通過跨境金融協同服務，輔之以一些境外企業走進來。”

最重要的是，王小青為國際化劃定了一條清晰的風控底線：“需要提升全行境外風險的認知、識别和管理能力。當能力不足時盡快補充相應的能力，但絕不超出能力和認知的邊界做事，否則将形成未來的風險。”

此外，王小青特别提到重點區域分行将 “挑大梁”。除北京、上海、深圳三大 “特等分行” 外，長三角、珠三角、海西、成渝、環渤海等重點區域分行将通過資源傾斜與政策适配，成為長期營收與利潤的重要增長極。

對于市場關注的業績增長能否持續，王小青表示管理層将全力以赴，力求鞏固穩中有進的發展态勢。他承諾，短期波動不改長期向好的戰略定力，将通過長期努力讓投資者分享發展成果。

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