觀點直擊 | 虧損未減 文遠知行駛入商業化“深水區”

觀點網 8月12日，文遠知行發布2026年第二季度及上半年業績並召開說明會。

數據顯示，該公司上半年總營收3.46億元，同比增長73.3%，增速較上年同期的89.6%有所回落，但仍保持在較高水位；當季毛利率升至37.5%，較上年同期提高9.4個百分點。

然而，營收與毛利率的雙升並未帶來盈利端的同步改善，上半年淨虧損7.9億元，與上年同期的7.92億元基本持平；第二季度淨虧損4.01億元，超過市場預估的3.01億元。

業務之外，文遠知行不斷地把“驗證過的技術”推向“可復制的市場”--馬德里、蘇黎世、迪拜、新加坡、哥本哈根，每一站都是輕資産輸出與當地巨頭合作的組合拳。

同時，通過WITT、WRD 3.0等構築技術壁壘，試圖把L4能力遷移到L2++/L3量産市場，形成第二條現金流曲線。

不過，市場對“故事”的耐心，取決于“數據”兌現的速度，文遠知行是否能在市場耐心耗盡前把故事講完整呢？

以虧損換規模

雖然是全球首家在“美股+港股”雙重主要上市的自動駕駛科技企業，但文遠知行的業績數據並不好看，過去五年平均每年虧損超16億元。

2021年至2025年的收入分别為1.38億元、5.28億元、4.02億元、3.61億元、6.85億元，期間淨虧損10.07億元、12.98億元、19.49億元、25.17億元、16.55億元，五年虧損合計84.26億元。

對自動駕駛公司而言，虧損本身並不意外，行業普遍處于“以虧損換規模”的階段，2026年的文遠知行仍未走出這一階段。

今年上半年，文遠知行錄得總收入3.46億元，同比增長73.3%；毛利率同比上升6個百分點至36.6%。收入的加速主要來自兩大引擎：一是來自以自動駕駛出租車Robotaxi、自動駕駛巴士Robobus等為首的L4級業務，二是L2++/L3業務的增長。

數據來源：業績公告及公開報道（2025Q1為推算值）；單位：億元

管理層表示，二季度是公司的一個重要拐點。數據顯示，二季度單季實現營收2.32億元，同比增長82%，毛利率37.5%，較上年同期提高9.4個百分點，經營效能持續優化。與此同時，二季度研發投入同比增速為36%，顯著低于收入增速，經營杠杆效應已初步顯現。

二季度内，單車日均訂單量環比增長24%、注冊用戶環比增長35%、單季度打車收入環比增長140%，規模效應正在稀釋單車固定成本。L4業務收入環比增長131%，L2++/L3業務收入同比增長約26倍、環比增長219%。

截至上半年末，搭載公司一段式端到端L2++/L3解決方案的車輛累計交付量已經超過3萬台，預計在明年将實現累計交付超50萬台。與此同時，截至7月底，公司全球L4級車隊規模約3400 輛，其中全球自動駕駛出租車車隊規模超1800輛。

值得注意的是，文遠知行虧損結構並未随收入增長同步改善，上半年錄得淨虧損7.9億元，與上年同期基本持平；調整後淨虧損6.65億元，同比擴大11.7%，EBITDA虧損6.67億元、同比收窄6.5%。

管理層指出，目前公司已度過AI基礎設施建設的高強度投資階段，城市場景部署成本将實現大幅回落。

後續經營發展過程中，文遠知行将持續嚴控研發支出規範，嚴守研發投入紀律，持續聚焦核心技術模型研發攻關，重點推進通用大語言模型、位置基礎模型等核心技術的叠代升級。伴随L2++/L3業務逐步邁入規模化商業化落地階段，公司經營杠杆效應将進一步加速釋放。

管理層表示，基于當前經營态勢及未來發展規劃，公司有望實現正向現金流，並于2029年前全面達成盈虧平衡目標。

商業化“深水區”

放到行業坐標系中觀察，2026年被業内視為Robotaxi大規模商業化的關鍵之年：大衆、奔馳、Waymo等巨頭加速歐洲落地，百度蘿蔔快跑、小馬智行等國内對手同步擴張，其中小馬智行2026年第一季度全球車隊已超1700輛、年底目標超3500輛，並與康福德高在新加坡開展Robotaxi載客運營，與文遠知行正面競争。

文遠知行2026年最鮮明的主線是海外擴張。

據了解，文遠知行海外運營采用的是輕資産模式，盡管車輛作為拓展市場的硬件切入點，但其不擁有運營車輛資産，而是将重資産的部署與日常運營交由當地合作伙伴負責。

這樣的模式使其能以極低的資金需求和極高的運營靈活性來擴大全球版圖。

因此，文遠知行最近在不斷地擴張“朋友圈”。6月2日，該公司與Uber及當地運營商合作，宣布在馬德里推出西班牙首個商業化Robotaxi試點，成為其Robotaxi全球布局的第12座城市；6月17日雙方再落一子，宣布在瑞士蘇黎世推出商業化Robotaxi，為繼馬德里後歐洲第二城。

此前，文遠知行已獲瑞士聯邦道路局（FEDRO）頒發的純無人駕駛牌照，成為全球唯一在八個國家持有自動駕駛牌照的技術公司。

歐洲之外，中東與亞太同步推進。公司早在2025年11月獲阿聯酋聯邦政府批準，在阿布紮比開展純無人Robotaxi商業化運營，拿下美國以外全球首張城市級L4純無人商業化牌照；今年3月31日與Uber在迪拜正式啟動純無人Robotaxi運營，中東子公司Robotaxi業務已實現經營盈利。

亞太方面， 今年4月1日與Grab在新加坡榜鵝啟動面向公衆的Robotaxi運營；6月又與吉利遠程、冠忠巴士簽署協議，基于GXR平台聯合開發面向右舵市場的原生量産Robotaxi車型，以香港為起點輻射新加坡、英國、日本、澳大利亞等右舵市場。

8月3日，再與丹麥共享出行平台GreenMobility達成戰略合作，打造丹麥首個商業化自動駕駛共享出行項目，成為首家布局北歐的中國Robotaxi企業。

據公司管理層介紹，文遠知行對單車經濟模型的定義並非基于傳統的車隊所有權加網約車平台的模式（即按流水總額抽成），而是基于授權虛拟司機技術模式。在這樣的模式下，公司提供受監管、經當地驗證和認可的自動駕駛能力，並且收取持續性的技術服務費以及里程費用。

管理層還披露，基于常态化無人駕駛運營下的最佳利用率，文遠知行穩态下單台Robotaxi的年化技術服務收入預計可超過5萬美元。

截至2026年1月，文遠知行Robotaxi車隊達1023輛，根據目前的拓展計劃，随着連續2000輛新增運力的交付，預計到2026年底其全球Robotaxi車隊規模将達到2600輛。

據披露，海外市場已經成為文遠知行重要增長的引擎，國際業務貢獻的收入已接近集團總收入的40%，且未來仍有較大的增長空間。數據顯示，該公司上半年海外收入同比增速達154.4%，其中第二季度同比增長164.4%、環比增長169.3%。

國内L4業務方面，公司管理層表示将繼續執行深耕戰略，在向全國主要城市進行可復制的擴張之前，先行打造完全融入城市交通系統的標杆運營範本。

管理層指出，公司正在将廣州的無人駕駛運營區擴展至天河區和海珠區等其他核心區域。且随着中國自動駕駛監管框架的不斷成熟，預計在近期會将運營拓展至更多主要城市，包括深圳等。

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