“無糖時代”的400億營收 康師傅交出創始人家族回歸後首份财報

觀點網 今年初，伴随創始人家族的回歸，康師傅提出“Back to Day 1”精神，意指回歸創業第一天的高效敏捷與狼性拼搏，打造講真話、勇于嘗試、共同成長的平台，充分激發全員活力。

半年過去，該公司交出新任CEO接棒後的首份成績單。

8月11日發布的2026年中期業績公告顯示，期内收益同比提高1.1%至405.45億元；股東應占溢利24.33億元，同比增長7.1%；毛利率同比提高1.3個百分點至35.8%；EBITDA同比增長3.6%至56.45億元；每股基本溢利由40.3分增至43.16分。

整體而言，收入在400億元量級上保持正增長，而利潤連續第二個半年期錄得改善。

展望下半年，宏觀環境仍有不确定性，行業升級與數字化轉型趨勢深化，但該集團認為，壓力中蘊含發展機遇。“将秉持穩健經營的長期主義原則，依托年輕化與數智化組織效能，聚焦主業，推進高質量發展。”

增長中的壓力

從收入結構來看，飲品仍是第一大收入來源。

據中期報告披露，康師傅在2026年上半年取得飲品業務收益265.41億元，同比增長0.7%，占集團總收益的65.5%；業務毛利率為38.4%，同比提高0.7個百分點；股東應占溢利14.78億元，同比增長10.7%，是集團利潤的最大貢獻者。

其中，茶飲料實現收益116.4億元，同比增長9.1%。超級大單品冰紅茶功不可沒。據了解，年内康師傅針對“冰紅茶”品類推出不少創新點，例如健康化方向推出低糖高纖系列；功能化方向推出“能量冰紅茶”切入提神場景；形态創新方向推出“凍凍茶”可飲用型茶味果凍。

然而，茶飲料的單極支撐尚不足以對沖其他品類的下滑。水飲料收益22.59億元，同比減少4.9%；果汁飲料收益25.72億元，同比減少13%；碳酸及其他實現收益100.7億元，同比減少2.8%。

圖：康師傅控股上半年營業額與股東應占溢利（2024H1-2026H1，億元），由AI生成

方便面業務收益137.33億元，同比增長2%，占集團總收益的33.9%；業務毛利率30.3%，同比大幅提高2.5個百分點，帶動該分部股東應占溢利增長5.5%至10.03億元。

其中，容器面實現收益68.14億元，同比微增0.6%；高價袋面收益52.59億元，同比增3.3%；中價袋面收益14.1億元，同比增長2.8%；幹脆面及其他實現收益2.5億元，同比增7.8%。

其他業務收益2.71億元，同比增長1.0%，占總收益的0.6%，毛利率58%，同比提高6.5個百分點。不過，這項業務與上年同期一致，繼續錄得股東應占利潤的虧損表現，並由2025年中期的虧損1500萬元，轉為虧損4800萬元。

圖：康師傅控股2026年上半年收入結構（%），由AI生成

從毛利增速看，方便面業務同比增長11.2%，飲品業務增長2.5%，其他業務增長13.6%，利潤改善的斜率明顯陡于收入。

值得注意的是，方便面業務毛利率雖仍低于飲品業務約8個百分點，但其提升幅度接近飲品的四倍，展現出更為強勁的盈利彈性。

這一反差背後，既反映出方便面業務通過産品結構升級、高端化單品放量及成本精細化管控所釋放的紅利，也凸顯出飲品業務在經歷前期高毛利階段後，正面臨增長瓶頸與競争加劇帶來的邊際收益遞減壓力。

圖：康師傅控股分業務毛利率對比（2025H1 vs 2026H1，%），由AI生成

事實上，在今年上半年，康師傅的飲品業務之中，僅有茶飲料取得同比增長，而其余各類細分産品均出現不同幅度下降。這也導致飲品業務整體的增長動能減弱。茶飲料的單極支撐，也尚不足以完全對沖水飲料、果汁及碳酸飲料的長期缺口，致使飲品闆塊整體承壓。

勤策消費研究數據顯示，2020年至2026年中高端方便面年復合增長率達11.6%，5元以上價格帶占比接近48%，康師傅方便面毛利率的大幅提升，正建立在這一價格帶上移的背景之上。

面臨相似處境的還有另一頭部企業--統一中國。該公司此前發布的數據顯示，2026年上半年取得收益173.21億元，同比增長1.37%；股東應占溢利14.02億元，同比增長8.99%；毛利率35%。

但其飲料業務收益107.51億元，同比下降0.3%，這也是該公司近五年來飲料業務首次出現半年度營收負增長，占集團總收益比重仍高達62.1%。

與此同時，統一中國在上半年取得食品業務營收56.34億元，同比增長4.7%，占集團總收益的32.5%，毛利率上漲2個百分點至28.5%，成為核心增長引擎。

“無糖時代”的飲料業務增長失速，顯然已成為行業共同待解決的問題。

這一現象並非偶然。一方面，大衆對健康的關注度持續提升，促使無糖及功能性産品迅速搶占市場，導致傳統含糖飲品的生存空間不斷被壓縮。另一方面，現制茶飲等新興業态憑借更豐富的消費體驗，分流了瓶裝飲料的消費機會與用戶注意力。

而原材料價格的波動、渠道終端的碎片化以及同業價格戰，共同擠壓了飲品闆塊本就有限的盈利彈性。

Back to Day 1

在2026年初，康師傅完成了首席執行官的平穩交接。新管理層已接過接力棒，繼續推動這艘大船穩健前行。

康師傅的前任首席執行官為陳應讓，于2013年2月加入康師傅集團，擔任研發長。2021年1月起，被委任為康師傅行政總裁。在任期内，陳應讓主要于培養新一代人才、引進外部合作伙伴、食品安全和技術平台建設等領域取得顯著成就。

此次換屆，源于陳應讓在2025年12月31日服務合約屆滿後正式退休。與此同時，康師傅集團董事會委任執行董事、康師傅飲品控股有限公司董事長魏宏丞為新任CEO，2026年1月1日起生效。

這位新的掌舵人還有另一重身份，即為康師傅創始人魏應州的第三子。彼時發布的公告顯示， 43歲的魏宏丞擁有倫敦帝國學院本科學位及哈佛商學院工商管理碩士學位，現任哈佛商學院院長顧問委員會成員，對産業趨勢與組織管理有深入研究。

他于2015年獲委任為康師傅飲品董事，2019年起任該闆塊董事長。算下來，他在集團内部的歷練已逾十載。

也正是在他的主導下，飲品業務完成“全品類布局”戰略，打造出無糖茶、氣泡水等多款熱銷産品，推動該業務闆塊實現連續6年的營收與利潤穩增。

然而，當前飲品業務面臨的增長乏力與結構性失衡，恰恰成為這位新帥的首道考題。面對消費偏好遷移、市場環境的新變化，如何在穩住業務基本盤的同時，激活内生動力，重塑增長模型，将是他履新後必須直面的核心挑戰。

在這份最新發布的半年度業績公告中，康師傅也明确指出，以“回歸創業第一天Back to Day 1”精神引領構建可持續發展生态圈。

不過，相對健康的财務表現，也為康師傅的後續調整奠定彈性空間。

業績報告顯示，在今年上半年，康師傅集團通過對應收賬款、應付賬款與存貨的有效控制，繼續保持穩健的财務結構，現金持有量充足。截至期末，銀行存款及現金（含長期定期存款）為236.7億元，較上年末增加41.84億元。

于2026年6月30日，集團有息借貸規模為173.93億元，較上年末增加23.71億人民币。淨現金為62.76億元，較上年末上升18.13億元。期末外币與人民币貸款的比例為0%：100%，與2025年末保持一致。長短期貸款的比例為33%:67%，2025年年底為39%：61%。

截至期末，康師傅的總資産及總負債分别為599.66億元及437.34億元，負債比例為72.9%，較2025年末上升了6.6個百分點；淨負債與資本比率從2025年末的-29.8%改善到本期的-48.6%。

從流動性結構看，銀行存款及現金仍明顯高于淨債務，短期償債風險總體可控，但0.8倍的流動比率意味着流動負債略高于流動資産，這意味着企業需高度依賴經營性現金流的持續造血能力來維持資金鏈的動态平衡。

不過，淨負債比率在六個月内躍升18.8個百分點，後續資本開支節奏與派息政策将決定這一指標能否回落。

而從當前信号來看，康師傅已明确暫停派發中期股息，這一主動收縮現金流出的舉措，為後續去杠杆預留了緩沖空間。

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