中報觀察 | 在線業務落寞 閱文集團IP變現成為新引擎

觀點網 8月11日，閱文集團發布截至2026年6月30日止六個月的中期業績公告。

根據報告，公司上半年收入35.31億元，同比增長10.7%；毛利17.92億元，同比增長11.15%；但同期歸母淨利潤僅1.35億元，同比縮水84.1%，撇除一次性項目後的經調整盈利亦下降49.0%。

營收重回兩位數，IP版權、短劇及AI漫劇業務功不可沒，積極擁抱AI的閱文集團迎來收入結構的重構。

當AI與短劇強勢闖入文娛市場，用戶目光被免費的、更短平快的内容吸引，閱文集團的選擇是加入這股浪潮。而與之對應的是在線閱讀業務收入下滑，用戶數量與活躍度同比下降。

一升一降之間，閱文的增長引擎正在切換。

IP狂飙

以在線業務起家，閱文集團當下以及未來的運營重心卻轉向了IP版權運營。

截至2026年6月30日，閱文集團版權運營及其他收入為16.91億元，同比增長40.3%，占總收入比重由37.8%升至47.9%。其中，版權運營收入16.14億元，同比增長41.9%。

版權端的爆發，是這份中報里最亮眼的增長點。

閱文集團表示，版權運營增長主要受短劇、AI漫劇、電視劇及IP衍生品等多條業務線快速增長所帶動。

其中，短劇及AI漫劇收入超過4.3億元，同比增加2.3倍；IP衍生品業務的GMV同比增長超60%至7.8億元。

這也意味着，短劇與AI漫劇、電視劇、IP衍生品，共同構成了閱文集團IP變現的“三駕馬車”。

今年上半年，閱文短劇推出超90部作品，爆款劇比例達市場平均水平的4倍；AI漫劇方面，閱文依托AI技術将上千部網文改編為AI漫劇，其中46部播放量破億，367部播放量破千萬，百萬播放率達到行業均值的5倍。

除此之外，閱文集團還在搭建自己的漫劇平台，國内為“起點劇場”，海外為“T oonScroll”平台，計劃年内上線超千部漫劇作品。

AI漫劇的收入增長掀開閱文集團業務布局的一角，AI的應用已經深度嵌入公司從内容生産到IP變現的創作環節内。

閱文集團認為，AI的深度應用進一步加速公司全球化布局。上半年，海外平台WebNovel通過AI翻譯上線作品超過3萬部，新用戶收入貢獻占比超過40%，AI翻譯還帶動WebNovel收入增長160%。

管理層在業績摘要中表示，閱文正以“IP+AI”雙輪驅動，AI産品已覆蓋閱讀、短劇與IP評估等環節，AI閱讀産品NovelBuddy、AI短劇産品DramaBuddy、AI IP評估産品IPBuddy相繼落地，AI正在成為放大IP價值的效率工具與新增量。

另一個值得注意的方面則是IP衍生品，公司旗下衍生品品牌“閱文好物”現已跻身國内國漫衍生品行業第一梯隊。

2024年10月，閱文領投卡牌潮流文化品牌Hitcard，獲取其10%的股權。2025年7月，閱文獨家戰略投資毛絨潮玩品牌“超級元氣工廠”，取得10%的股權，成為其唯一的外部股東。

這兩筆投資，被市場解讀為閱文在IP衍生品領域的“基礎設施布局”，即用Hitcard補足卡牌制作與渠道能力，以超級元氣工廠補足毛絨潮玩的産品力。

2026年上半年，這套“投資+自營”的打法開始顯現成效。6月，閱文好物天貓官方旗艦店618線上GMV超1200萬元，同比增長359%。

短短一年，閱文集團依靠這套打法已經從IP衍生品的“新手”成長為GMV超7.8億元的行業重要玩家。

不過，IP衍生品市場同樣存在同質化、排他性競争與授權管理的挑戰，“輕資産+強IP”模式能否持續跑出規模，仍需時間檢驗。

增長之問

IP版權運營收入爆發，側面證明閱文的收入重心正在從“讀”向“版權與衍生”遷移。

但作為閱文集團的老業務，在線閱讀業務與IP運營的亮眼表現相比顯得有些落寞。

截至2026年6月30日，在線業務收入18.4億元，同比下跌7.3%，占總收入比重由62.2%降至52.1%。

其中，最主要的自有平台産品在線業務收入同比減少7%至16.23億元。

公告解釋，該業務收入下降主要是受競争影響，其在微信生态内的自營産品中，變現效率較低的免費閱讀内容比例有所增加，同時内容分發也從在線閱讀轉向短劇及AI漫劇。

根據數據，閱文集團在線閱讀平台平均月活躍用戶1.341億，同比下降5.1%；月付費用戶820萬，同比下降10.9%。

在線閱讀的基本面並非只有下滑這一面。

2026年上半年，平台吸引了約24萬名新作家入駐，生産超46萬本在線文學作品，新增字數逾300億。作家簽約方面，上半年新簽約且收入超100萬元的作家中，30歲以下占比達到57%，同比增長49%。起點平台上獲得用戶收藏的作品數同比增長37%，獲得月票的作品數同比增長26%。

只是，在線閱讀生态是閱文集團精品内容的“超級蓄水池”，IP版權運營的核心便是在線閱讀生态孵化的精品内容變現。

盡管在線閱讀的廣告和付費收入在下降，作為IP孵化器的戰略價值並未衰減，但如若下滑長此以往，閱文集團蓄水池的水位也有可能随着用戶流量減少而下降。

IP版權運營已與在線業務分庭抗禮，閱文集團正處于一個關鍵的結構性轉折點。

一方面，在線閱讀基本盤在收縮，微信渠道調整為免費模式，以及市場重心轉向短劇及AI劇集，都在對在線閱讀收入形成壓力。

但另一方面，新業務正在加速崛起，三條新業務線的增速均遠超公司整體營收增速，這意味着閱文集團正在從在線閱讀提供商加速向IP運營商轉型。

閱文集團在業績報告中表示：“未來，以'IP+AI'為引擎，我們正推動内容從文字向視覺的高質量轉化，開啟IP價值創造的下一個黃金十年。”

而業務結構重構背後，是在線閱讀與付費用戶的收縮何時見底，影視及AI内容的高投入能否持續轉化為利潤，新增長曲線能否足夠快、足夠高，以對沖傳統業務的下滑。

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