星巴克中國重回增長 股權出售“終賽”鐘聲即将響起

觀點網 股權交易即将落地之際，星巴克中國交出了2025财年Q4以及全年的業績報告。業績情況有驚喜，卻也在預料之内。

近年來，星巴克面對中國本土品牌的猛攻，多少有點措手不及。瑞幸和庫迪，憑借低價策略和加盟模式迅速攻城略地，前者門店數量已超過2.6萬家，庫迪的門店數量則在1.35萬家左右，均遠遠将星巴克抛在身後。

除兩大頭部之外，不少茶飲品牌也正将目光瞄準咖啡賽道，“茶咖合流”已變成大趨勢。例如全國門店數量已破1.2萬家的古茗，最近推出了“早咖”模式，通過官方小程序向消費者發放優惠券，将咖啡價格打至2.9元每杯。

還有供應鍊同樣強大的蜜雪冰城，其孵化的幸運咖品牌目前也已開出超8800家門店。它延續了蜜雪冰城品牌的性價比策略，核心産品的價格通常在5-10元。有報道稱，幸運咖到2025年末目標是門店規模達到1萬家。

京東也開始賣咖啡了。京東旗下的七鮮咖啡，在補貼後美式咖啡、茉莉花拿鐵、椰青美式等主流産品，價格全部低至10元以下。

面對競争，過去一段時間，星巴克依靠産品創新、非咖品類拓展和品牌跨界合作等措施，以及最直觀對消費者沖擊最大的——降價，一定程度挽回了局面。

其中，今年6月份，星巴克推動進入中國市場26年以來的首次價格下調。星冰樂、冰搖茶、茶拿鐵三大非咖品類的數十款産品，經“夏日心動價”活動平均降價5元左右，單品最低價格降至23元。同時，星巴克同步推出“9.9元早餐套餐”。

星巴克也提高了産品創新以及IP聯名營銷的節奏。今年立秋，星巴克就一邊推出金桂拿鐵、金桂金烘美式等金桂繫列飲品，一邊将桂花形象的咸甯非遺雕花剪紙元素嵌入到門店裝潢和馬克杯、托特包等産品中去，成功引發一陣讨論熱潮。

星巴克亦加強了對“第三空間”概念的挖掘。年内，星巴克與小紅書達成深度合作，将全國 1800 余家門店升級為寵物、手工、騎行、跑步四大主題的 “興趣社區空間”。

這種場景創新直接帶動了運營效率提升，改善了坪效。同時，杭州非遺概念店、黃山景區店等特色門店的落地，進一步豐富了第三空間的内涵。

通過上述策略，星巴克中國在2025财年重新回到正增長軌道。

資料顯示，根據星巴克最新發布的财報，星巴克2025全财年收入錄得31.05億美元，同比增幅為5%。而在2024财年，星巴克中國營收為29.58億美元，同比下降1.4%。

“中國業務重回增長軌道令人高興。”星巴克董事長及首席執行官倪睿安（Brian Niccol）在最新的業績會上表示。他提及，中國團隊繼續在競争激烈的市場中推動了需求。

全年營收增長之外，星巴克中國财年比較大的亮點來自Q4。季度内，星巴克中國實現營業收入8.316億美元，同比增長6%，連續四個季度保持增長。

同期，星巴克中國同店銷售額同比增長2%，連續兩個季度保持增長；同店交易量同比增長9%，高于全球所有其他市場。不過在降價策略下，中國市場的客單價延續Q3的降幅錄得同比下降7%。

門店方面，星巴克中國的門店數量緩慢增長，截至财年末門店數為8011家，覆蓋了全國1091個縣級城市。按此計算，星巴克整個财年在中國淨新增了415家門店。

“2025财年第四季度，我們在重振增長的軌道上持續向好，關鍵業務數據穩健增長，更在财年收官季創造了多項業績指標的歷史新高。”星巴克中國首席執行官劉文娟表示。

星巴克在美國以外的第二大市場——中國的業績好轉，讓市場更加期待即将落地的股權和特許經營權交易。據悉，這筆交易的估值約40億美元。

目前，星巴克中國股權出售已進入最終競標階段。今年8月報道，星巴克曾邀請博裕資本、凱雷集團、殷拓EQT集團、方源資本、KKR集團、高瓴投資及春華資本等多家私募股權機構參與對中國業務股權收購。

而最新消息指出，星巴克已視博裕資本為其中國業務的主要候選方。

博裕資本過去在消費賽道布局深厚，投資過阿里巴巴、美團、瑞幸、小米、蜜雪冰城、SHEIN等明星消費巨頭。而且，博裕資本對星巴克中國股權的出價，據悉高于凱雷集團等其他競標者。

消息稱，星巴克與博裕資本預計需數月時間就合作條款進行談判並敲定最終協議，但談判未必能達成最終協議。後續還可能有其他企業作為有限合伙人參與交易。

關于交易，倪睿安在最新業績會上僅繼續強調将保留在華業務“相當一部分股份”，但沒有透露關于交易方的相關信息。按照此前說法，星巴克将保留49%股份。

市場分析，經過此次交易，星巴克中國将從直營模式轉向特許經營模式，並借助合作方的資源，重塑業務發展前景。

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