觀點直擊 | 增長不确定性下 拼多多如何作答投入與回報考題

觀點網 延續上一季度的跌勢，拼多多最新發布的未經審計财務業績顯示，該公司的利潤表現在今年第二季度繼續錄得下滑。

數據顯示，拼多多在今年第二季度總收入1039.8億元，較2024年同期的970.595億元增加7%。主要由于在線營銷服務和交易服務收入增加。

其中，來自在線營銷服務和其他業務的收入為557.03億元，同比增長13%；交易服務收入為482.82億元，同比微增0.7%。

單季度營業利潤為257.93億元，同比減少21%；非公認會計準則營業利潤為277.48億元，同比下降21%。歸屬于普通股股東的淨利潤為307.54億元，同比減少4%；歸屬于普通股股東的非公認會計準則淨利潤為327.08億元，同比下降5%，但超出市場預期的223.9億元。

整體而言，這是一份趨穩的成績單——收入的同比增幅有所放緩，由上一季度的10%降至7%；淨利潤也由雙位數下跌轉為低個位數，降幅有明顯收窄。

管理層在業績發布後的電話會上指出，“在真金白銀的投入下，本季度的營收和利潤再次受到一定程度的影響。相較于短期業績，我們更加關注可以為平台生态帶來長期回報的投入。這也是我們甘于犧牲利潤，長期堅持反哺生态的原因。”

業績公告發布當天，拼多多美股盤前漲幅一度接近12%，此後回落至個位數。

押注長期回報

對于拼多多而言，眼下的挑戰或許在于如何平衡短期投入與長期回報。

去年8月，拼多多推出“百億減免”的惠商政策，先後推出技術服務費、推廣服務費等退返權益，持續為廣大商家減傭降本。今年二季度，在此前基礎之上，拼多多加速推進千億扶持的新戰略，将高質量發展的投入提升到了一個全新的量級，也首次在電商行業開啟了千億級别的惠商行動。

在拼多多看來，這樣的舉措能夠幫助商家及相關産業穿越周期，但對于其自身而言，在收獲長期成果之前，勢必要先經歷業績的短期波動。也就是2025年以來兩個季度營收增速的進一步回落。

實際上，在去年同期，拼多多單季度營收970.59億元，同比增幅86%。營業利潤325.65億元，同比增長156%；Non-GAAP營業利潤為349.87億元，同比增長139%。歸屬于普通股股東的淨利潤為320.09億元，同比增長144%；歸屬于普通股股東的Non-GAAP淨利潤為344.32億元，同比增長125%。

轉眼間，拼多多距離增長的“巅峰”已經一年。盡管此前，該公司管理層對投資者們的增長預期進行過管理，並預告了“長期看來這樣的高速增長不一定能夠持續”，但面對如今的表現，市場難免心存疑問，拼多多的未來駛向何方？

在上半年，相較于其他電商平台于即時零售業務的密集動作以及開啟的新一輪投入，拼多多顯得更為低調。

趙佳臻在電話會上談到，為了應對這樣愈發激烈的競争态勢，平台也将更積極的應對，從長遠的眼光正向看待競争。

“我們把行業競争變成一個良性的促進生态高質量發展的契機。因此平台主動選擇加大投入，犧牲一部分自己的利潤來為中小商家創造發展的空間。這在管理層看來是平台應當承擔的責任，也是對平台生态發展的長期投資。”

也正是基于此，拼多多做出預測，“我們不認為這個季度的利潤可以持續，未來的波動依然會比較大。”

2024年是拼多多深化高質量發展戰略的重要一年，2025年則是拼多多高質量發展的攻堅期。“只有主動作為和産業鍊供應鍊密切協作，才有可能推動行業長期健康增長，實現高質量的發展。”

據悉，在供給側，千億扶持全面擴大對中小商家、心智商家以及品牌商家的扶持力度，确保不同商家主體都能享受到平台的扶持政策，推動農産區、産業帶也實現多層次、全方位的高質量發展，以滿足廣大消費者的多元化需求。

在供給側的一繫列的投入，也進一步激發了需求側的消費潛力。在618大促期間，平台數十個類目的銷量創下新高，僅百億補貼超級加倍補的活動單日訂單量就超過了376萬單，廣大消費者日益豐富的新需求也得到了持續滿足。

“目前，電商行業正在圍繞新業态進行新一輪的激烈競争。我們堅持長期主義的理念不會變化，我們将繼續深入推進千億扶持戰略，把真金白銀用在提升用戶體驗，優化商家服務和促進産業升級上，致力于構建多方共赢生态。我們也希望可以通過自身努力，引導行業向着更普惠、更開放的方向不斷叠代、為社會創造更大的正向價值。”

只是，外部環境的變化、行業競争加劇，以及持續深化的扶持戰略，種種因素的疊加，未來短期或許仍不可避免會造成财務表現的波動。

練好業務基本功

不過，海外業務及多多買菜或許能夠成為拼多多新的業績支點。

拼多多董事長、聯席CEO陳磊在晚間的電話會上，就全球化業務相關問題表示，過去幾個季度，全球貿易的結構變化比較大，我們在不同地區短期會有一些波動。但總體上來說，我們看到的是消費者的需求穩健，同時消費者對我們平台的信任也在逐步加深。”

基于此，拼多多将順應各個地方的變化，快速做出調整，以滿足各個地區不同政策的變化，以及不同市場消費者多樣化的需求。

“當前全球化業務已經經歷了一開始的發展階段。我們很欣喜的看到，平台上的商品和服務受到了來自世界各地的消費者的正向反饋。當然與此同時，我們的業務能做得更好的地方還有很多。”

他提到，全球化業務接下來會圍繞供應鍊的能力，服務的能力以及合規的能力去做更多的投入。“紮實的練好基本功，為全球化業務的下一步發展打好基礎。”

具體而言，從供應鍊能力上，拼多多正在持續加強業務的本地化運營，和當地商家一起豐富平台上的商品選擇，增強供給的穩定性，提高時效性。

從服務的能力上，平台正在不斷優化與物流合作伙伴的協作模式，提高履約體驗。“我們的團隊正在方方面面夯實自身的能力，更好的滿足全球消費者的高期望。”

另一方面，今年6月下旬，曾有市場消息稱，拼多多旗下的多多買菜正在上海等一線城市試驗自建商品倉庫，並最快将于8月上線即時配送服務。

彼時，正值美團關閉全國大部分的優選業務，以集中兵力應對外賣大戰。而當時消息顯示，多多買菜将綜合借鑒美團自營零售和平台零售的業務模式，在配送上優先考慮與閃送、順豐同城第三方平台合作，初期嘗試以生鮮、品牌和白牌商品為主，保證低價。

對此，拼多多相關人員曾回復表示，該嘗試旨在提升平台履約時效，讓消費者有更好的消費體驗。

在最新召開的電話會上，拼多多執行董事、聯席CEO趙佳臻就多多買菜業務的相關規劃展開介紹。

“多多買菜是一個比較苦的業務，确實需要長期的、大量的投入。競争對手選擇在這個時候退出，集中力量去投入新業務。但是對于我們來說，我們不能松懈，而是要進一步的加大符合我們業務規劃的投入，用釘釘子的精神去應對行業競争加劇對于我們業務上造成的沖擊。”

他透露，一直以來拼多多在評估是否要做一個業務的時候，首先是問自己是否可以創造獨特價值。同時在2020年啟動多多買菜業務的時候，也提到把這項業務看作是一個電商業務的自然延伸。

“我們啟動這個業務的初心，是平台用戶對于生鮮品類有實在的需求，而傳統電商的供應鍊無法很好的滿足這部分需求。”

據悉，經過近五年的投入，目前多多買菜的提貨點已經覆蓋了超過全國70%的行政村，解決了不少地區“最後一公里”的配送難題，滿足了消費者對于物美價廉商品的需求。同時也構建起了一張農副産品流通的高效網絡，幫當地農戶和中小商家對接到當地的消費者，也拓寬了銷路。

“這是一個需要持續大量投入的業務。但是我們覺得很有意義，會進一步加大投入。” 趙佳臻補充道，“接下來我們會進一步從産品品類、服務質量、送貨時效等方面，腳踏實地做更多的長期投入，為消費者和産業鍊參與者帶去實質上的價值。”

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