瑞銀将中國鐵塔目標價由11.6港元下調至10港元，降幅14%，維持“中性”評級，並下調2026-2028年淨利潤和每股盈利預期10-14%。公司第二季收入235.5億元人民币，同比減5.2%；淨利35億元，同比增28.2%。
觀點網訊：8月12日，瑞銀發表研究報告，将中國鐵塔目標價由11.6港元下調至10港元，降幅14%，維持“中性”評級。
瑞銀同時下調對該公司2026-2028年淨利潤和每股盈利預期10-14%，主要原因是電信業者優化移動網絡導致鐵塔收入下降。
中國鐵塔2026年第二季收入為235.5億元人民币，同比減5.2%；EBITDA為148.9億元，同比下降12.1%，第二季收入及EBITDA分别較市場預期低9%至16%。
第二季淨利為35億元，同比增長28.2%，純利較市場預期高15%，主要得益于2025年10月起鐵塔資産折舊完畢帶來的折舊節省。
分業務看，第二季鐵塔、DAS、TSSAI和能源業務的營收分别較去年同期升11.7%、10.7%、11.4%和20.7%。
管理層認為這些不利因素主要是過渡性的而非結構性的，並預計到2027年，對鐵塔收入的負面影響将有所緩解並基本被吸收，此後在5G持續建設的推動下，公司将恢復到更為穩定的增長軌道。
管理層還預測，下半年現金收款将有改善，資本開支按年将大致平穩。
根據瑞銀新的盈利預測和77%派息比率，中國鐵塔2026年預期股息率為6%，這應能為其估值提供支撐。
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審校：彭依柔
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