中報觀察 | 淨利增長近一倍 工業富聯下一個引擎在哪里？

觀點網 在全球 AI 基礎設施持續擴容的産業浪潮里，工業富聯交出了一份營利雙收的半年報。

8月11日，工業富聯披露2026年半年度業績報告。

數據顯示，工業富聯上半年營業收入5578.61億元，同比增長54.63%；歸屬于上市公司股東的淨利潤237.4億元，同比增長95.99%，創上市以來同期新高。

工業富聯于财報中表示，業績增長歸因于AI算力需求持續爆發、在主要客戶的市場份額穩步提升以及雲服務商業務表現優異，主營業務經營效益穩步提升。

營利雙增

從收入結構看，增長並非全面開花，而是高度集中于AI算力鏈條。

該公司三大業務闆塊中，雲計算闆塊作為營收壓艙石，上半年該闆塊營業收入同比增長75.7%，其中雲服務商AI服務器營業收入同比增長2.3倍，收入占比持續擴大；GPU AI機櫃出貨量同比增長3.2倍，ASIC AI機櫃出貨量同比增長3倍，ASIC CPU服務器出貨量同比增長2.5倍。

通信及移動網絡設備闆塊緊随其後，随着全球數據中心網絡從400G/800G向1.6T演進，工業富聯數據中心高速網絡營業收入同比增長1倍，800G以上數據中心交換機出貨量同比增長1.4倍，SuperNIC網卡出貨量同比增長1.4倍，産品組合已全面覆蓋Ethernet、InfiniBand及NVLink Switch等多元技術路線，CPO全光交換機已實現樣機交貨。

相比之下，工業互聯網闆塊體量較小，公司已對内打造9座、對外賦能13座世界級“燈塔工廠”，更多扮演長期價值儲備的角色。

數據來源：工業富聯2026年半年度報告

得益于AI 産業爆發向公司經營端落地帶來的紅利，工業富聯上半年實現營業收入5578.61億元，同比增長54.63%；歸屬于上市公司股東的淨利潤237.4億元，同比增長95.99%；扣除非經常性損益後的淨利潤229.84億元，同比增長96.99%。

數據來源：工業富聯2026年半年度報告

從利潤端看，上半年利潤總額278.17億元，同比增長98.37%；基本每股收益1.20元，同比增長96.72%；加權平均淨資産收益率13.36%，同比提升5.72個百分點。

按數據測算，第二季度歸母淨利潤約131.45億元，較第一季度的105.95億元環比繼續擡升，單季盈利呈現逐季走高态勢。

伴随着收入高增，銷售回款增加，工業富聯的現金流也有所改善。報告披露，上半年該公司經營活動産生的現金流量淨額73.91億元，同比增長425.32%。

市場浪潮

從市場情況來看，相關業務闆塊的爆發並非偶然。

此前TrendForce近期預測将2026年全球AI服務器出貨量年增幅從28%上調至近31%，上調原因在于超大型雲服務商對英偉達整櫃方案采購意願提高、谷歌與AWS新一代ASIC平台下半年放量；據此市場預計，2026年全球九大雲服務商資本開支突破8867億美元、同比增長約90%，2027年将再擴至約1.3萬億美元。

雲廠商的擴表動作也在加碼，據悉，2026年7月北美四大雲廠商亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟合計資本開支指引已達約7300億美元量級。Meta亦于8月初再次上調2026年AI數據中心資本開支指引至1300億至1450億美元，為年内第二次上調。

雲廠商的“算力軍備競賽”直接轉化為對AI服務器、高速交換機和液冷散熱等硬件的訂單，工業富聯作為全球AI服務器ODM龍頭，正是最主要的承接方之一。

放到全球供應鏈維度看，“世界工廠”底色正是這輪AI訂單得以兌現的基礎。

工業富聯此前發布的2025年年報披露，按生産制造地劃分，墨西哥基地2025年營業收入3070.44億元、越南基地830.55億元，兩地合計占主營業務收入的43%以上，其中墨西哥為最大單一境外制造基地、規模約為越南的3.7倍，承接北美“近岸制造”需求，為貿易政策變化構築緩沖。

至2026年半年度報告，工業富聯表示已在多個國家及地區建設完成高端智能制造基地，境外資産占總資産的75.25%，並依托全球數字化管理系統柔性調配生産與供應鏈資源，滿足客戶全球化交付需求。

追趕AI浪潮的路上，該公司上半年的産業動作同樣密集。

據半年報披露，在算力硬件之外，工業富聯正将“AI+機器人”确立為制造升級的核心戰略，通過自主研發（設立富聯卓越科技（紹興）有限公司）與戰略投資（淩雲光技術股份有限公司），深化與英偉達、思靈機器人等企業的合作，共同探索人形機器人在高端制造場景（拾取、組裝、檢測）中的應用並聯合建設實驗室，目前已具備機器人關鍵部件與整機的規模化生産能力，相關産線已于2025年導入，為未來在工業、物流等場景的 拓展奠定了基礎。

報告提到，2026年新增授權專利的92.7%集中于AI算力基礎設施、工業大數據與AI融合、綠色精益智能制造這三大高價值技術賽道。

不過，AI算力需求能否延續上半年的爆發節奏，下一代AI平台産品與高速交換機能否如期放量，毛利率能否随高價值産品占比提升而改善，将是下半年觀察工業富聯的關鍵指標--訂單的确定性之外，盈利質量的成色同樣決定這家萬億市值公司的估值走向。

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