中報觀察｜玉龍雪山的好天氣 牦牛坪索道停運期麗江股份仍賺多了四成

觀點網 延續一季度的經營态勢，麗江股份在上半年繼續保持增長業績。

8月10日，麗江股份發布2026年半年度報告。數據顯示，該公司期内實現營業收入4.19億元，同比增長10.95%；歸屬于上市公司股東的淨利潤為1.33億元，同比增長40.46%。

實際上，這份半年度成績單取得的同比增長，主要歸功于一季度的表現。

此前披露的公告顯示，麗江股份于今年一季度取得營業收入2.01億元，同比增長23.56%；歸屬于上市公司股東的淨利潤6663.82萬元，同比增長93.34%。

圖1：半年度營業收入與歸母淨利潤（2025H1 vs 2026H1，單位：萬元），由AI生成

以此計算，麗江股份在今年二季度實現單季度營收2.18億元，同比增長1.42%；二季度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤6609.99萬元，同比增長10.1%。

上半年增幅回落，低基數效應消退，增長進入換擋期。全年淨利目標完成約六成，增長韌性仍待觀察。

索道運輸支柱

作為麗江地區最早從事旅遊業開發和經營的上市企業，麗江股份在區域内具有明顯的競争優勢。一直以來，該公司的核心業務也始終聚焦于麗江玉龍雪山國家級風景名勝區内。

經過多年的發展，麗江股份已發展成涵蓋索道服務、酒店建設與運營、文化演藝、餐飲服務、旅遊配套服務、景區遊客集散、環保車運輸、旅行社等多種經營業務于一體的綜合性旅遊集團。

不過，從營收構成來看，索道運輸仍為其主要貢獻來源。數據顯示，在2026年上半年，麗江股份的索道運輸業務共計接待遊客324.49萬人次，同比增長5.07%，實現營業收入2.05億元，同比增長9.8%，占總營收比重達49.02%。

營收占比居第二位的是酒店服務業務，期内，麗江股份該項業務實現營收8877.84萬元，同比增長13.53%，占總營收的21.19%；印象演出實現營業收入7035.6萬元，同比增長10.04%，占總營收的16.79%。

此外，餐飲服務及其他業務的營收合計約為1.25億元，其中，餐飲服務的營收同比減少5.71%，其他業務同比提升17.21%，占總營收比重分别為2.3%、10.7%。

圖2：2026年上半年分闆塊營收結構（%），由AI生成

可以看出，麗江股份對單一核心業務的依賴度明顯偏高，而酒店收入占比升至21%以上。索道依賴度下降、酒店接棒的邏輯正在逐步兌現。

不過，就目前而言，麗江股份各業務闆塊之間仍存在高度的内在關聯，並與客流表現呈正相關。這也意味着，當客流出現波動，各業務闆塊将會受到不同程度影響，進而導致整體業績面臨震蕩。

今年一季度，正值國内元旦、春節等假期疊加，文旅市場迎來傳統旺季。麗江股份的業務核心分布在麗江地區，另有少部分位于香格里拉及巴塘，憑借地理環境優勢，在一季度仍能夠取得核心景區客流量同比大幅增長，直接帶動索道運輸、酒店入住、餐飲、演出等闆塊業務表現的同步攀升，各闆塊形成強協同效應，推動當季營收與淨利潤實現雙位數高增。

進入二季度後，随着假期紅利消退、客流回歸常态，業務間的正向聯動随即減弱，單季增速明顯放緩。

據悉，麗江股份經營的玉龍雪山冰川公園索道、雲杉坪和牦牛坪旅遊索道及其相關配套設施，三條索道分别将遊客帶到冰川公園、雲杉坪森林公園和牦牛坪山地公園，這三個公園是玉龍雪山景區最知名和成熟的三個景點，是玉龍雪山景區的主要旅遊接待設施，在玉龍雪山景區内的旅遊服務中具有特色産品優勢。

圖3：牦牛坪索道改擴建投入進度（萬元，進度31.36%），由AI生成

不過，1999年投入運營的牦牛坪索道目前正在實施改擴建項目。自2026年3月4日起，牦牛坪原索道停止遊客接待服務及對外運營，牦牛坪新索道預計2028年投入運營，将提升公司索道業務的運力和接待能力。

據透露，建成後的牦牛坪新索道，運力将從原來的360人/小時提升至1900人/小時。

迎接Q3旅遊旺季

對于後市，麗江股份仍持積極态度。

該公司坦言，主營業務中索道運輸、印象表演和餐飲服務有一定季節性。

在正常經營年度，每年的第三季度恰逢學生暑期長假，遊客常将旅遊時間安排在暑假，以便于全家出遊，暑期親子遊、畢業遊、避暑遊集中，為傳統旅遊旺季。

因此，第三季度是麗江玉龍雪山景區接待遊客最多的季節，也是麗江股份接待人數最多的季節，第三季度的收入及利潤占全年比重均較大且相對穩定。

這就意味着，麗江股份尚未迎來全年業績的真正高峰，在下半年，尤其是三季度仍具備大幅改善的空間。

在今年初，麗江股份曾結合公司戰略發展規劃、2026年度經營目標，及市場開拓情況，計劃2026年實現營業收入8.68億元，實現歸屬于母公司股東的淨利潤2.19億元。

以此計算，截至上半年末，麗江股份完成年度營收目標的48.27%，而歸母淨利潤已完成年度目標的60.73%，進度相對超前。這一錯位表現也意味着，麗江股份仍需聚焦于三季度旺季的客流提升和客單價改善。

對于利潤增速顯著高于營收增速，麗江股份在中期報告中給出三點歸因。一是經營提質增效，優化業務流程、提升服務品質、加強品牌建設、深化産品融合；二是索道運輸業務受特殊天

氣影響較去年同期減弱，索道停運天數減少，遊客接待人次同比上升；三是演藝與酒店業務經營指標均實現同比增長。

從數據看，毛利率的全面改善是“增收更增利”的關鍵。

上半年，麗江股份旅遊服務整體毛利率為63.45%，同比提升6.78個百分點，其中索道毛利率87.16%、提升4.48個百分點，印象演出毛利率55.83%、提升5.62個百分點，酒店毛利率21.79%、大幅提升12.93個百分點，而上年同期酒店毛利率僅8.86%。

圖4：分闆塊毛利率對比（2025H1 vs 2026H1，%），由AI生成

成本端同樣印證了這一變化。旅遊服務營業成本同比下降7%，而收入同比增長10.24%，成本降速快于收入，盈利質量随之提升。

與此同時，若把時間軸拉長，麗江股份增速"換擋"的軌迹更為清晰。2025年，麗江股份全年歸母淨利潤同比增速為1.24%，2026年一季度沖高至93.34%，上半年回落至40.46%，而二季度單季歸母淨利潤約6610萬元、同比約增長10.1%。低基數效應消退之後，高增長斜率正回歸常态。

整體而言，麗江股份的增速雖略有放緩，但整體質量亦有提升。

值得注意的是，經國務院批復同意，文化和旅遊部近日印發《旅遊強國建設“十五五”規劃》。作為首個以“旅遊強國”為主題的國家級專項規劃，其中明确提出：到2030年，旅遊業高質量發展取得明顯成效，支柱産業地位更加穩固。

這意味着，麗江股份也有望在政策端的利好之下，迎來發展紅利。

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。