從深交所走向港交所 美的分拆安得智聯赴港上市路線

觀點網 港交所的光怪陸離並非罕見，但制造巨頭企業"賣物流"的故事可不常有。

一直以來，美的集團從未擱置旗下公司的上市路。4月30日，美的集團發布公告稱，拟分拆旗下控股子公司"安得智聯供應鍊科技"至港交所主闆獨立上市。目前，該事項已通過公司獨立非執行董事專門會議審議，後續仍需提交股東大會表決。

有市場聲音解讀，安得智聯選擇港股上市，標志美的集團開始進行繫統性拆分産業服務的動作，安得智聯是其打通"制造+物流"一體化供應鍊閉環的一環。

但安得智聯曾有着長達十六年的上市歷程，美的集團起先打算分拆安得智聯A股上市，後不成而改轉道沖刺港股市場。

漫長上市歷程

時間回到2000年，美的集團正式投資設立安得物流，經3年時間沉澱，安得物流開啟了B2C、C2C物流業務運營業務。作為美的集團業務的重要一棋，安得物流起先于2009年就謀求獨立上市，但彼時該上市計劃因為與集團關聯交易比例過高被否決。

2013年，美的集團完成整體上市後，安得物流的獨立上市被計劃又被擱置。

4年後，美的集團向市場宣布轉型"宣言"，更新集團定位為"全球領先的消費電器、暖通空調、機器人及自動化繫統、智能供應鍊（物流）的科技集團"，並同步将安得物流重新更名為安得智聯。

"更名後的安得定位于為制造業提供端到端的智慧物流解決方案，其優勢在于覆蓋軟件、硬件和第三方物流的全套服務能力。"更名後的安得智聯承載了美的對于智能供應鍊業态的營收想象。

觀點新媒體查閱到的資料顯示，于2016年，安得智聯營收達到50億元，超過50%來自美的以外客戶，其中包括伊萊克斯、寶潔、中糧集團等企業，有預計安得智聯有望在三年内實現百億營收的成績。

眼下，智能供應鍊與物流一躍成為美的集團的第四大業務闆塊，完成更名後的安得智聯也借勢再次啟動獨立上市計劃。美的集團也及時對外透露了拟推動安得智聯獨立上市的意願；2023年7月，安得智聯上市終獲突破進展——深交所抛來了橄榄枝。

據彼時美的集團披露，将結合安得智聯業務發展需要，依據A股上市公司分拆所屬子公司上市的相關規定，公司董事會授權公司經營層（含安得智聯）啟動分拆安得智聯申請首次公開發行人民币普通股（A股）並在深交所主闆上市的前期籌備工作。2023年12月，證監會披露安得智聯日前在證監局進行輔導備案登記的信息，並同步向市場公告其拟首次公開發行股票並上市。

但市場憂慮猶在，衆多聲音再次指向安得智聯對于母公司的關聯交易依賴問題，深交所上市遙遙無期。時至今日，美的次将安得智聯帶進港交所，同樣未能避免這一問題。

于分拆預案中，美的直接說明了安得智聯對集團關聯銷售産生的收入及毛利占比較高的情況，"安得智聯為本集團提供幹線運輸、城配運輸、宅配運輸、倉儲及裝卸等相關服務，經過多年的合作與發展，安得智聯已具備匹配本集團較高供應鍊服務需求的能力。考慮業務擴張的進展，預計安得智聯在未來一定時期内仍将與本集團保持較大規模的合作。"

資料顯示，安得智聯目前在全國超130個城市擁有倉儲面積超800萬平米，可調配運力超30萬輛，開通超20萬條運輸線路，可實現對于全國99%鄉鎮覆蓋，2022年至2024年間的營業收入由141.89億元漲至186.63億元；淨利潤也從2.15億元漲至3.8億元，整體漲幅較為穩定。

美的上市籃子里

不難看出，美的已經将戰場轉向港股市場，A股上市故事已成過往。如此曲折上市歷程難免令人想起美的集團同賽道玩家海爾集團，後者也曾思考過将旗下物流企業日日順物流送上A股市場的可能性。

2021年5月，日日順首度遞交招股書，準備在創業闆上市，原計劃募資27.7億元，用于智能物流中心項目、倉儲設備智能化項目等。

不過，彼時受保薦機構招商證券被立案調查一事波及，該企業的上市審核被迫中止。最終于2024年11月初，深交所放出公告宣布日日順IPO終止。截至觀點新媒體發稿，離旗下企業上市只差臨門一腳的海爾仍未做出任何港股市場探尋動作。

相比之下，美的對于旗下公司IPO的渴望更濃厚。安得智聯踏入深交所之前，美的旗下美智光電曾兩次向深交所創業闆提交招股書，後又兩次主動撤銷IPO申請，至今尚沒有再次重啟的消息。

2021年，美智光電第一次闖關創業闆，公司IPO申請于6月29日獲得受理。此後，美智光電經歷三輪問詢，仍未過會；2022年7月，美智光電主動要求撤回首次公開發行股票並在創業闆上市申請。

2023年4月19日，美智光電第二次闖關創業闆獲得受理，随後經歷第一輪問詢；2023年9月，美智光電因财務數據超過有效期而未及時進行更新，主動申請中止發行上市審核程序。至此，美智光電的第二次闖關創業闆再被擱置。

截至目前，美的集團實控人何享健過去10年曾控股的境内外上市公司包括美的集團、和康新能、萬東醫療、科陸電子、美的置業等上市公司，以及庫卡集團、小天鵝等退市企業。值得注意的是，半只腳跨進港交所的安得智聯與何享健兒子何劍鋒實控的上市公司存在關聯交易。

目前，何劍鋒實控的上市公司包括美的置業、盈峰環境、百納千成以及顧家家居。其中，美的置業，盧德燕、何享健、何劍鋒為共同實控人。

對于美的背後的實控人而言，集團本身就承擔着業務多元化的關鍵詞，若能通過本次分拆上市，可以助力美的進一步理順物流及供應鍊業務的管理架構，以維持業務聚焦與不同業務的均衡發展。

畢竟近幾年來，美的的主營業務增速正處于波動時期，于2020年-2024年，美的集團的營收增長率分别為2.9%、20.92%、1.16%、8.59%、9.44%，變動幅度較大，盡管智能家居業務為其主要收入來源，但增速同樣有所較緩。

因此，美的集團高層此前就已透露，要針對旗下業務孵化1-2家上市公司，而安得智聯大概率将會成為其組團上市計劃里的第一枚落子棋。

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