程骁遠：中信資本的融資渠道介紹

　　謝謝主辦方給我這次機會跟大家一起交流！我來到國内是主要是因為國内有賺錢的機會和需求。我們做的融資渠道中有三個，一個是直接投資，一個是債務融資，一個是刺激債務融資，這三個方面任總剛剛都全使用過了，他的組合券打得比我們其厲害。

　　直接投資就是境外投資者直接參與，他們會以注冊基本或者股東帶股的形式進入中外合資企業，如果股東帶股的形式進入一方面可以擴大融資的來源，另一個方面也為外資的推出提出了一個渠道。股東帶股進來當項目産生現金流的時候以還款的時候将借款返還到境外去。直接投資投資者都是希望在不同的程度參與項目公司的決策和運作，一般他們會通過委托董事或者是财務總監進入項目公司，所有重大的決策都需要所有的股東同意。

　　當然在結構上有時候也會有靈通、變通的方法，比如分紅、回報等等。投資者選擇合作伙伴的時候一個是考慮信譽良好並有業績支持的企業、還有重視合作伙伴的公司管治水平，他們選擇項目的要求較高，這里面包括投資周期、和内部回報率，這個内部回報率取決于你的投資周期。我們主要的投資者一類是房地産基金、一類是房地産開發商、另外一個類是财務投資者，不同的投資有自己不同的着重點。另外我們中信做的比較多的是債務融資，在過去一兩年安排了超過20億美元的貸款，債務一般都是銀行貸款，以項目融資為主，借款人把項目作為抵押品，他有一些基本的要求，比如你是一個中外合資企業，你要有足夠的外債額度。另外一種就是美金、港元跟人民币同時做的貸款，他的融資的法律文件和手續非常嚴謹，在國内做一個外債對政府部門的批文和登記的要求更加嚴格。在貸款的文件和要求上來雖然比較嚴格，但也有一個好的地方，當你的貸款達到他的要求，他的貸款發放一般不受國内政策的影響。我們碰到兩個案例，一個項目到銀行貸款，馬上就要拿到了，可是中國人民銀行出台了一個政策，他們就不能貸款了。這個是不受過類政策的影響的。融資對象也都是一些信譽良好的一些企業，對項目的真正的價值和基本因素也看得比較重，因為要考慮到最壞的情況下銀行要怎樣處理資産。

　　另外也是最近需求量最的大融資方法，我們稱為夾層的融資，他就是求償順利詞語以項目為抵押的銀行貸款，但優先于股東資金，通常以項目公司股權作為抵押品，它利率較高，整體回報可能與項目回報挂鈎，期限較短，項目現金流為主要還款來源。次級債，它的回報率家高，項目的真正的價值及基本因素也非常好。次級債的提供者往往是境外的基金，或者是一些财務投資人。基本上總結一下我們作為企業如何選擇一個融資渠道呢？基本上有幾個情況，第一個，它自身的信譽怎麼樣？公司的管制水平怎麼樣、項目的執行能力怎麼樣；另外一個項目的情況，需要融資的金額、開發的周期，回報率等等。企業融資渠道主要看利率、匯率和國家的一些政策。

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