美元債兌付壓力下 正荣地産獲5.5億港元雙邊貸款額度

觀點網 12月28日，正荣地産集團有限公司稱，近日獲兩間境外商業銀行授予雙邊貸款額度，合共約5.5億港元，該筆貸款用途為現有債務再融資。

值得注意的是，此次正荣獲得貸款額度的方式為雙邊貸款，雙邊貸款是銀行向借款人以一對一形式提供的貸款，用于彌補借款人短期資金周轉不足或辦理固定資産支出的中長期貸款或其他一般公司目的。

同時，雙邊貸款也具備一定特殊性質，需有一家外國銀行作為貸款人，另一家銀行作為借款人。對于企業來說，銀行的雙邊貸款不僅不需要代理人，同時期限長，利潤低，能夠拿到銀行的雙邊貸款無疑是金融機構與企業深入合作的表現。

根據觀點新媒體統計，正荣地産于2021年内獲得境外銀行提供合共約12.86億港元等值的雙邊貸款，與包括中國銀行（香港）、法國巴黎銀行、中信銀行（國際）、中國民生銀行股份有限公司香港分行、集友銀行、招銀國際、招商永隆銀行、德意志銀行、高盛（亞洲）、恒生銀行、匯豐銀行、渣打銀行（香港）等14間境外銀行建立商業業務關繫。

此外，正荣地産于2021年新增成為兩家全國性股份制銀行總行級重點客戶；已成為17家國有銀行及全國性股份制銀行中的12家銀行的總行重點客戶或核心客戶，獲得銀行授信總額人民币1164億元，可用授信馀額達人民币697億元。

可以看到，在衆多房企融資渠道收窄、融資難度加大的情況下，正荣地産通過此次雙邊貸款，在金融市場擴大了自己的渠道支撐。

根據正荣2021年中報數據顯示，公司剔除預收賬款的資産負債率72.4%，相比2020年末下降4.2個百分點；淨負債率57.2%，較2020年末下降7.5個百分點；現金對短債比2.2倍，短期負債在債務中的占比繼續下降至28.5%。“三道紅線”踩中一條。

面對這一情況，今年11月以來，正荣地産頻繁提前回購美元債、永續債。截至2021年10月31日，正荣地産存續債券共計16只，全部為境外債券，債券余額約為39.0億美元，平均票面利率為7.30%，平均債券剩余期限1.69年。

這其中将于一年内到期的境外美元債有3筆，總計6.74億美元，最早的一筆将于2022年4月13日到期。

正荣境外美元債存量

數據來源：企業公告、觀點指數整理

除此之外，正荣地産預計一年内到期的還有兩筆境外人民币債券，發行總額16億元人民币，都将于2022年6月30日過期。據悉，正荣地産正計劃推遲贖回明年1月行權的美元永續債，最近獲得了11億美元的離岸債券發行配額。

通過上述數據可以看到，正荣地産明年境外債務壓力也不小，此次與銀行達成的雙邊貸款，可視為明年的償債預熱。

實際上，評級機構也對正荣地産的債務情況做了統計。

此前于11月19日，惠譽将正荣地産集團有限公司的評級展望由正面調至穩定，並确認其長期發行人違約評級為B+。惠譽同時确認，正荣的高級無抵押評級為B+，回收率評級為RR4。

此次評級調整，惠譽對正荣地産财務狀況的持續改善給予肯定。惠譽認為，正荣地産流動性風險可控，相信正荣的資金足以覆蓋其由現在至2022年底到期或可回售、約人民币95億等值的債務，包括一季度到期約1.5億美元及明年四月到期約2.175億美元，認為其财務靈活性較其他B評級的同業為優，同時預期其杠杆于2021年末或進一步下降至45%。