年報觀察 | 僑銀股份主動調整

觀點網 4月28日，僑銀股份公布了2025年年度報告和2026年一季度報告。

年報顯示，2025年，僑銀股份實現營收35.11億元，同比減少7.75%；歸母淨利潤1.84億元，同比減少36.4%；扣非歸母淨利潤1.96億元，同比減少36.41%；基本每股收益0.45元，同比下降36.62%。

值得注意的是，這一年，僑銀股份經營活動産生的現金流量淨額為7.09億元，同比增長349.74%，2023年、2024年的現金流為7948.62萬元、1.58億元。

不過，進入2026年的僑銀股份沒有實現業績逆襲，一季度實現營收8.49億元，同比減少9.31%；歸母淨利潤3483.12萬元，同比減少48.47%；扣非歸母淨利潤5423.93萬元，同比減少22.93%。

對比分析兩份财報中的利潤降幅，2025年全年的歸母淨利潤降幅與扣非歸母淨利潤降幅幾乎一致，僅相差0.01個百分點，這說明利潤下滑的原因主要在于主營業務及非經常性損益因素等；

而在2026年一季度，這兩項數據之間存在25.54個百分點的缺口，則說明在這期間有重大非經常損失拖累利潤。

僑銀股份的難題，一波未平，一波又起。

業務收縮

對于2025年營收下滑7.75%、歸母淨利潤下滑36.4%，僑銀股份把主因歸到了業務收縮、壞賬計提上。

該公司表示，目前環衛行業現狀為地方财政承壓、應收賬款高企，相應地，公司經營性回款壓力階段性凸顯。

對此，僑銀股份主動調整市場經營拓展策略，審慎篩選回款質量較差、低價虧損項目，同時，縮減高墊資、低效益業務承攬，這是營收下滑的一大“病因”。

分産品看，在36.11億元的總營收中，有95.18%來自城鄉環衛保潔，這一業務線貢獻營收33.71億元，生活垃圾處置、其他環衛服務以及其他業務分别創收1.24億元、3622.74萬元、8003.37萬元，分别占總收入的22.81%、15.07%、41.74%。

聚焦城鄉環衛保潔業務方面，财報顯示，該業務營收同比減少9.52%，但毛利率同比微增0.62%至27.74%，可見年内收縮的低質項目或許主要來自于這一業務線。

分地區看，華南地區、西南地區貢獻的營收分别較去年下滑11.19%和15.88%，只有華東地區維持了正增長。不過從毛利率來看，卻是營收下滑最多的西南地區提升了10.75個百分點，38.9%的毛利率與其他地區拉開了不小差距。

數據來源：企業年報

期内，僑銀股份實現綜合毛利率27.22%，從2021年開始實現連續六年正增長，過去5年的毛利率依次為24.19%、25.40%、26.04%、26.86%。毛利率發展态勢沒有受大環境影響而偏離軌道，說明業務收縮有一定成效。

但歸母淨利潤與之形成鮮明反差。

2025年，僑銀股份錄得歸母淨利潤1.84億元，同比減少36.4%。究其原因，一方面是由于業務收縮導致收入減少，另一方面則是因“遵循審慎會計政策，對應收賬款充分計提壞賬信用減值，減值損失同比增加”。

年報顯示，僑銀股份2025年信用減值損失總計1.27億元，其中包括1.02億元應收賬款壞賬損失、2468.36萬元其他應收賬款壞賬損失、8.58萬元長期應收款壞賬損失。

截至2025年末，僑銀股份的應收賬款為25.60億元，占總資産的30.75%，且占當期營收的70.89%。

不過同比來看，應收賬款已較年初下降1.4%，主要是因為客戶回款情況改善所致。同時，僑銀股份的現金狀況也實現大幅好轉，經營活動産生的現金流量淨額7.09億元，同比增長349.74%。

來到2026年一季度，僑銀股份延續營利雙降的經營狀況，營收同比減少9.31%至8.49億元；歸母淨利潤3483.12萬元，扣非歸母淨利潤5423.93萬元，分别同比減少48.47%、22.93%。

僑銀股份在季報中交代，期内因處置子公司股權産生了2602.15萬元的非流動性資産處置損益，這就解釋了歸母淨利潤與扣非歸母淨利潤之間所形成的差值來源。

但是，扣非歸母淨利潤降幅22.93%，難掩其盈利能力下滑的事實。

在業務收縮的戰鬥中，僑銀股份似乎只得到了現金流大幅提升、毛利率基本持平的正向回饋，至于營收規模下滑、利潤承壓的局面何時能逆轉，卻是遙遙無期。

加碼新賽道

或許是預料到汰換低質項目、收縮業務規模這一“節流”動作會給公司帶來短期陣痛，僑銀股份在同年加大力度布局出海、科技等“開源”賽道。

例如，2025年1月，僑銀股份與阿聯酋投資部就阿聯酋投資合作事宜進行深入交談，並與THi集團達成簽約，進軍阿聯酋城市服務市場。

消息指出，僑銀股份和THi集團将共同在哈伊馬角酋長國進行産業園開發，僑銀股份未來三年在阿聯酋境内将拿下不低于2億美元訂單。

9月，僑銀股份前後與印度尼西亞、泰國兩地進行業務交流，期間還與泰國正大集團達成協議，将在湄公河生态治理、廢物再循環技術、智慧運營等領域展開深度合作。

據了解，泰國正大集團是泰國最大的商業集團，1921年由泰籍華人謝易初和謝少飛兄弟于曼谷創辦，至今業務涉及農業、零售、電信、地産和金融等多個領域，遍及20多個國家和地區。

同年11月，僑銀股份相繼與阿聯酋、烏茲别克斯坦代表團達成智慧城市環保治理合作意向，将參與阿聯酋哈伊馬角固廢處理及智慧城市投資運營，並在烏茲别克斯坦建設園區污水集中化處理項目。

科技方面，在2025年年初，僑銀股份便公告稱拟出資不超過10億元于江蘇吳江投資僑銀人工智能産業生态總部項目。而後在7月23日，僑銀智能服務機器人超級工廠項目在無錫高新區正式簽約落地。

截至年末，僑銀股份已在全國各地成立多家城市服務公司與科技公司，經營範圍均與智能機器人、人機交互、新能源等密切相關。

據年報介紹，僑銀股份憑借“AI智能巡查派單系統”入選廣州市首批“人工智能+”典型案例，成為環衛行業唯一入選企業。

但需要注意的是，在各行各業競相将資金“砸”入科技賽道的時候，僑銀股份沒有進一步擴大研發支出，反而對研發費用、研發團隊進行了大規模的縮減。

2025年，僑銀股份的研發費用為1223.66萬元，同比縮減72.65%，主要因為公司對智慧城市、智慧環衛研發資源進行結構化調整，費用得到優化。

與此同時，研發人員數量也由2024年的261人驟減至47人，其中30歲以下及30-40歲人員占比顯著下降。

對此，僑銀股份表示，公司減少了初級代碼編寫人員的儲備，采用更高效的自動化工具及第三方開源技術，進而實現“小團隊、大産出”。

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