年報觀察 | 勁旅環境 “燒錢”升級裝備

觀點網 近年來，在數字技術與“雙碳”目標的雙重驅動下，傳統環衛管理模式已難以滿足現代城市精細化管理需求，環衛行業正經歷從“人力密集型”向“技術密集型”的深度變革。可以預見地，在這個過程中，總會有部分企業“掉隊”，同時也會有部分企業實現“彎道超車”。

4月23日，勁旅環境科技股份有限公司（簡稱“勁旅環境”）發布2025年年度報告。

報告顯示，該公司實現營業收入約16.70億元，同比增長8.53%；全年淨利潤1.89億元，同比增長15.10%，其中歸母淨利潤同比增長20.33%至1.69億元。

具體到業務層面，其中設備制造與銷售業務實現營收1.81億元，同比增長98.97%；智慧運營業務營收14.85億元，同比增長2.82%。

加碼外拓

2025年可以說是勁旅環境的爆發之年。

有數據顯示，2021-2024年勁旅環境中標環衛服務項目年化總額分别為0.56億元、1.69億元、2.19億元、2.61億元，四年合計7.05億元。

2025年，該公司先後在安徽、江西、河南等地中標各類農村環衛特許經營（PPP）項目超過20余個，所有中標項目年化總額7億元，已接近過去四年總和。公司行業排名在這一年也提升至第五位，僅次于北京環衛集團、玉禾田、盈峰環境、北控城市服務。

物聊社了解到，勁旅環境過去一年訂單暴增主要得益于公司全國性的市場布局策略。該策略涵蓋了市場人員的繫統培訓、積極發展城市合伙人，以及在各地區推行多樣化的推介合作模式，包括與國企平台合作、合伙人協作等。

與此同時，公司下半年在市場拓展過程中接連收獲多個大單，包括安徽合肥新站高新區道路清掃保潔和綠化管養服務項目（3年服務費2.84億元）、全椒縣城鄉環衛一體化保潔服務項目（3年服務費2.25億元）、文昌城市運營管理有限公司環境衛生及園林綠化服務管理合作單位遴選項目（成交額1億）、福建武夷山市城區環衛一體化服務項目（成交額1.93億元）、安徽霍邱縣農村環衛一體化項目（成交額1.16億元）等“億元標”。

來源：企業公告、物聊社整理

受益于市拓層面的成功，勁旅環境2025年得以保持營收、利潤同比雙增。報告期内，公司實現營業收入16.7億元，同比增長8.53%；淨利潤約1.69億元，同比增長20.33%。

針對未來的業績增速，該公司早前表示，綜合考慮公司的技術實力、品牌形象的顯著提升，以及當前的市場環境等多重因素，對2026年的市場增速持樂觀态度。

值得注意的是，随着營收的增長，公司應收賬款的規模不可避免地水漲船高。

2021-2025年，其賬上應收賬款分别約為4.66億元、5.72億元、7.76億元、10.40億元、13.32億元，四年復合增長率達30%，遠高于營收增速。截止2025年末應收賬款總資産比例高達39.48%，接近四成。

盡管勁旅環境在年報中表示：公司客戶以政府及國資平台為主，信用狀況整體良好，報告期内應收賬款賬期結構總體合理。但其年内計提資産減值規模約2888.29萬元，占淨利潤總額比例17.06%。

押注裝備

2025年，無人環衛似乎已經從“試點”環節進入到了“規模化”推廣階段，年内全國不少地方出台了相應支持政策，比如廣州計劃年内全市投用自動駕駛環衛車輛設備300台，至2026年達到1000台，還要求新簽訂環衛保潔服務合同約定按一定比例配置自動駕駛車輛設備。

深圳到2025年底全市落地1000台功能型無人小車，並開放1000公里道路全面開展試點示範；蘇州政府出台扶持政策推動智能網聯汽車在環衛領域應用，蘇州金龍已構建無人環衛車産品矩陣並開展試運營；無錫、北京等已陸續出台相關專項支持政策，為無人環衛的商業化落地提供了有力保障。

如今的無人環衛早已成為“香饽饽”，吸引了傳統環衛企業、物業公司、地方城投、科技公司等行業争相布局。當前的環衛企業中，玉禾田、僑銀股份、盈峰環境、福龍馬、勁旅環境等都已通過自研布局環衛無人駕駛車輛的研發生産工作。

作為一家成立已經24年的企業，勁旅環境最初便是靠生産環衛裝備起家的，早已具備一定的技術基礎，並在2025年進一步“燒錢”升級裝備。

來源：企業公告、物聊社整理

2021-2025年間，勁旅環境累計研發投入約1.17億元，平均每年2338.7萬元，占總營收比重保持在1.2%-1.9%區間。其中2025年，研發投入規模為2976.26萬元，同比增長19.18%，占總營收比例1.78%。

回顧過去一年的市場動作，2025年4月，勁旅環境宣布投資10億在江蘇常州選址建設新能源特種車輛及智能裝備産業基地；7月1日，其在江蘇省成立新子公司江蘇常能高科有限公司，經營範圍涵蓋智能機器人研發、智能機器人銷售等；11月，擴展公司經營範圍，新增智能機器人研發與銷售等項目……

結合早前公司表示，預計未來研發費用會延續增長趨勢。很明顯，其準備“死磕”無人環衛及裝備。

據了解，勁旅環境過往的研發費用主要投向傳統的裝備研發，直至2025年6月才開始投入到無人駕駛算法領域的自研。目前，自研産品已叠代至第三代智駕算法，並進入了上車驗證階段，預計将在2026年對外部客戶銷售。

來源：企業公告、物聊社整理

業績層面，在規模萎縮過半之後，公司來自設備制造與銷售業務的營業收入在2025年得到了回彈。具體來看，該業務與2021-2025年的營收分别為2.42億元、1.24億元、1.64億元、0.91億元、1.81億元，對應總營收比重為17.12%、9.79%、11.24%、5.91%、10.83%。

與此同時，該業務的毛利率也在2025年出現反彈，2021-2025年分别錄得40.26%、31.23%、27.92%、18.40%、26.46%，但從整體來看，盈利水平仍呈現下降趨勢。

進入2026年後，勁旅環境仍在不斷加大在科技方面的投入，曾于2月份出資8000萬元認繳宣城市宣州區勁旅基石股權投資基金合伙企業（有限合伙）基金份額，旨在拓展在新能源、新材料等領域的投資布局。

另一方面，在今年3月，其海外業務部甚至還完成了自成立以來的首單環衛裝備出口訂單交付，成功拓展海外東南亞市場版圖。

有分析認為，磨刀不誤砍柴工，裝備的升級除了能夠帶來的直接銷售收入，還可提升運營服務能力，化作攻城略地的利器。未來，若企業能夠在技術領域率先實現突破，則可在復雜多變的市場環境中構建起一條業績護城河。

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