越秀房産基金 : 尋求短期及長期利益「最佳平衡」

觀點網 香港報道 6月4日，越秀房地産信托基金近年積極優化财務結構，面對高息環境與市場逆風，管理層在「維持派息水平」與「避免股權攤薄」之間，正透過嚴密的财務精算尋求最佳平衡。

每年都有不少股東在股東周年大會上，向管理層提出問題和建議，越秀房地産信托基金昨日（6月3日）舉行的股東會亦不例外，有近百名基金單位持有人參加越秀房地産信托周年股東大會，據有份參與的股東表示，會上大家對于以基金單位支付管理費，持有不同意見。

有股東表示，他建議不要在基金單位價值于低位時發行基金單位以支付管理費，将攤薄了基金的價值，認為會打擊長遠價值，他相信用現金支付管理費，讓管理公司于市場上買入基金，一方面不會攤薄，另一方面又可以支持股價，認為對公司及基金單位持有人屬雙赢。

越秀房地産信托執行董事及行政總裁區海晶響應指，公司一直都有聆聽股東的意見，「若你有留意到，從去年開始，對于管理費單位的支付方式是有作出改變，有部分是以現金支付」。

她接着解釋道，由于市場因素令基金分派受壓，近年管理公司亦有主動減低管理費用，與股東共渡時艱。至于就有關現金及發行基金單位的支付比例，區海晶亦直言，近兩年的經營層面下，于分派總額層面上一直受壓，因此于管理層角度，有更多分派金額可以回饋股東才是他們的首要考慮因素。

她又指，公司亦有參考同類型上市公司的基金做法，才會定下這一個特定的比例，以部分現金、部分基金單位去支付，希望在共渡時艱的過程中，保證每一個股東得到合理的分派，同時在未來的經濟增長之後，大家得到的回報也會有一個更好的方向。

執行董事林德良補充，明白很多股東都就此表示關注，而公司多年來亦在了解並一直在關注此事情，因關乎短期及長期利益。「我們曾經做了壓力測試，若全以現金支付相關管理費，分派實時将會跌近30% 」，因此他認為必須作出平衡，並以壓力測驗去計有關比例。另外就回購方面，由于公司有逾30%由國家持有，需跟随國企買賣股權的規定。

事實上，根據房托法規規定必須将九成以上的可分派收入派發給股東。如果管理費全部用現金支付，會直接扣減當期的可分派現金，導致股東收到的利息實時減少。改用發行新股（單位）支付，就像管理層所說，可以「保住當期的派息表現」。

區海晶強調，「我們管理層與所有股東的利益是一致的，希望未來通過精細化營運和管理能力的提升，給股東帶來更高的回報。」

另外，現場亦有股東關注公司的負債比率水平，财務總監關志輝指，目前香港要求REITs的借貸比率為50%以内，而據年報中披露，去年公司有關比率是 約48%。「自去年公司向越秀集團出售廣州越秀金融大廈50%權益後，已減低借貸比率，雖然現在不方便透露具體數字，但目前的借貸比率相比去年的 48%已經有了一定距離的下跌。

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