代建第二股易主 胡葆森中原建業輕資産夢逝

觀點網 胡葆森及其建業集團旗下的上市平台，以意想不到的方式縮減了。

2008年，建業集團旗下建業地産正式上市，此後，築友智造科技、建業新生活接連登陸資本市場，使得建業集團的上市公司陣容逐漸壯大。2021年5月31日，随着中原建業在香港聯合交易所正式挂牌，建業集團迎來第四家上市公司。

截至2026年4月，中原建業上市已滿四年，距離上市五周年僅余一個月的時間。然而，4月29日晚間的一則公告，卻将這家公司與建業集團之間的聯系“淡化”開來。

上市平台“縮圈”

2015年11月，建業地産獲得首個代建項目，這也可以看做是中原建業的起點。

事實上，作為建業地産旗下的代建業務平台，中原建業是自建業地産分拆而來，也肩負了以輕資産運作的模式，助力建業走出河南的重要任務。不過，截至目前，中原建業的業務仍集中于省内。

截至2025年末，中原建業在管項目超200個，在管項目建築面積約2830萬平方米，其中省内項目建築面積約2480平方米，占比達87.6%。若以縣市計，中原建業省内外共計進駐137個縣市，其中省内共計107個，占比78.1%。

在上市之初，據招股文件顯示，胡葆森通過全資公司間接持有中原建業62.73%的股份，以絕對優勢成為中原建業的控股股東。不過在之後一段時間，胡葆森及該全資公司間歇進行減持。據2023年年報顯示，截至該年末，胡葆森在中原建業的持股比例已下降至55.96%，並于2024年進一步下降至47.64%。

從2021年5月31日上市算起，在約三年半的時間内，胡葆森對中原建業的持股比例已累計減少約15.1%。

進入2026年，減持動作仍在持續。

中原建業在1月23日發布的公告顯示，于當日，公司控股股東Joy Bright Investments Limited作為賣方，與King Link International Investment Limited作為買方，訂立買賣協議以出售中原建業合共386，562，000股股份，相當于中原建業已發行股本約10.00%，代價為39，815，886港元。

在此次出售事項完成前，Joy Bright Investments Limited持有1，744，455，862股股份，相當于中原建業已發行股本的約45.13%，買方則並不持有中原建業的股份。

這筆完成後不久，中原建業在4月29日發布的最新公告顯示，Joy Bright Investments Limited又一次與King Link International Investment Limited訂立買賣協議以出售中原建業合共579，844，000股股份，相當于中原建業已發行股本約15.00%，代價為33，051，108港元。

在此次出售事項完成後，Joy Bright Investments Limited将持有778，049，862股股份，相當于中原建業已發行股本的約20.13%，並将不再為中原建業的控股股東；而買方将持有966，406，000股股份，相當于中原建業已發行股本的約25%，也由此成為中原建業的單一最大股東。

據悉，Joy Bright Investments Limited由中原建業主席兼非執行董事胡葆森全資擁有，King Link International Investment Limited則由黃永恒最終全資擁有。

從公開信息來看，黃永恒現任金陵華軟投資集團顧問委員會主席，負責公司發展戰略咨詢和海外拓展。他還曾任SAS大中華區總裁，長天科技集團首席執行官，EDS和Unisys中國區總裁，並曾擔任凱雷和Chatterjee集團在中國投資的顧問。

相較于房地産開發和代建等具體業務，黃永恒的職業背景更偏宏觀戰略、跨國資源整合與資本運作，與中原建業的核心業務並無直接關聯。

又或許可以說，他與中原建業的關系僅限于資本層面。卻因緣際會，如今成為了中原建業的話事人。

若将兩次交易進行比較，在1月23日的交易中，Joy Bright Investments Limited是以港币39，815，886元，出售了持有的386，562，000股中原建業股份，折合每股均價約為0.103港元。

4月29日則是以約3305.11萬港元的價格，出售了中原建業合共579，844，000股股份，折合每股均價僅約為0.057港元。

兩次交易僅間隔三個月時間，價格方面卻折讓了近半，這也與中原建業的股價走勢相關。觀點新媒體查詢獲悉，于1月23日，中原建業收盤價為0.123港元/股，4月29日的價格則為0.059港元/股。

盡管中原建業在去年12月成功復牌，市場對公司的态度卻是更加審慎。伴随兩筆大規模的股權出售，胡葆森甚至将中原建業“讓渡”了出去。

這兩筆交易之後，胡葆森對中原建業的持股比例由45.13%下降至20.13%，黃永恒以約7686.7萬港元的價格新增持有中原建業25%的股份。持股比重的此消彼長之間，後者以約4.87%的權重優勢成為中原建業的最大股東。

光環褪色

值得注意的是，經歷此番控股股東變化的中原建業，在去年12月22日才剛實現復牌。

自2021年5月31日上市以來，中原建業的上市歷程已接近五年，但其中三分之一的時間處于停牌狀态。公開信息顯示，該公司股票于2024年4月2日起在香港聯交所暫停買賣，歷時逾20個月才實現成功復牌。

盡管退市陰霾散去，籠罩在中原建業頭頂的危機，仍未徹底解除。

在2025年年度報告中，中原建業坦言，面對復雜嚴峻的外部環境，核心經營指標展現出優于行業的韌性，但也面臨着諸多挑戰。

在經營數據方面，中原建業全年新增合約建築面積87.38萬平方米，銷售合同金額105億元；收入1.878億元，同比下降25.5%。

對于收入的下降，中原建業表示，是因為國内房地産市場持續下行，服務費收取價格有所降低及新項目開拓增加幅度不及履約完成項目減少幅度。

數據顯示，截止2025年12月31日，中原建業累計簽約項目462個，累計簽約面積56.2百萬平方米。

其中，年内新簽代建項目14個（包括12個省内項目，2個省外項目），上年為新簽代建項目31個（包括26個省内項目，5個省外項目），同比減少過半；新簽合約建築面積87.38萬平方米，較2024年減少65.3%。

與此同時，2025年，中原建業在管項目的合約銷售金額約104.77億元，同比減少13.9%；合約銷售面積約170萬平方米，同比減少15.1%。

如果說2024年的代建行業在參與企業逐步飽和之後，迎來增速放緩、競争加劇、企業分化的新階段。那麼2025年，中國代建行業則告别普惠式增長，正式進入“中低速”增長與結構性分化並行的新階段。

身處其中，中原建業不僅需直面行業競争轉向品牌、管理與資源整合能力的綜合比拼，更需解決自身經營安全問題。

作為“代建第二股”，中原建業近年的表現顯然並未跟上行業腳步。在2025年，其歸母淨利潤僅為4760.9萬元，同比下降26.9%。

對于未來業務計劃及策略，不同于以往立足全行業，進行積極展望。進入2026年，中原建業更直白地強調了基本層面的營運安全。

中原建業指出，2026年，公司将在“三個确保”的目標導向下，堅持低負債、穩現金流、強交付的運營基調，發揮項目精細化管理核心優勢，秉承“做一成一”的操盤理念，靈活調整經營策略，強化核心競争力。可以看到，現金流安全被放在了經營管理的優先層級。

不過，眼下更值得關注的是，在新力量加入之後，中原建業接下來将迎來怎樣改變。

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。