城地香江轉型後營收增長 算電協同與中國能建平台想象

觀點網 從傳統基建到數字基建，智算訂單爆發或許即将體現在城地香江的業績上。

根據城地香江最新發布的2025年年報，期内該公司完成營業收入38.58億元，與上年同期相比上升138.02%；歸屬于上市公司股東的淨利潤-0.67億元，較去年同期減少虧損2.78億元；經營活動産生的現金流量淨額為3.76億元。

報告期内，城地香江的IDC主營業務實現盈利，合並報表虧損，主要繫各類減值計提等因素導致。

據了解，經資産減值測試，城地香江認為部分資産存在一定的減值損失迹象，對可能存在減值迹象的資産計提減值準備，包括信用減值損失1.08億元和資産減值損失5642.29萬元，共計約1.65億元，相應減少年内歸屬于母公司股東的利潤總額1.65億元。

業務轉型

公告顯示，該公司2025年業績減虧成效主要來源于IDC主營業務穩定的收入規模增長與盈利貢獻，為整體業績改善提供了核心支撐。期内，城地香江的IDC業務營業收入達到38.5億元，同比增長142.47%；毛利率約為18.04%，比上年減少4.02個百分點。

該公司于年報中介紹，城地香江已完成從“傳統基建”向“新基建”的戰略轉型，主營已全面轉向IDC/AIDC相關業務。

目前，城地香江提供IDC全生命周期服務，其中主要包括IDC投資及運營和IDC綜合解決方案（包含繫統集成及産品制造與銷售），主要圍繞運營商及終端大型互聯網客戶開展。

在IDC投資及運營方面，城地香江主要在核心地區自建、自持、自運營超大型、高標準、高規格綠色低碳數據中心。2025年，完成中國電信江北數據中心（儀征園區）交付、中國移動長三角（揚州）數據中心B01-B03樓棟交付。

同時，報告期内新簽中國移動呼和浩特數據中心與滬太智慧雲谷數字科技産業園一期兩個重大IDC投資運營項目合同。據悉，上述項目全部完成交付，進入穩定運營期後，預計将持續貢獻穩定收入。

2025年，城地香江于算力基礎設施終端需求保持了較快的增速，投資的臨港數據中心地處上海臨港新片區，周邊産業聚集，該項目目前已運營的IT容量約20MW，設計IT容量為60MW，具備進一步擴展的可能。太倉數據中心現階段可支持80MW的IT容量，設計最高IT容量為100MW，目前已與客戶簽訂了兩期的運營服務合同，後續将根據客戶需求投資建設並進入運營期。

在IDC綜合解決方案方面，期内相繼落地河南空港智算中心項目、移動安徽蕪湖項目、移動甯夏中衛B區項目等重大IDC建設項目。報告期後，又進一步承接移動甯夏中衛D區項目、中國移動浙江公司2026年長三角（嘉善）數據中心二期、中國移動長三角（揚州）數據中心（B04、B05運轉建）等項目。

在資産儲備方面，該公司于3月調研中回應，現階段将堅持穩健經營原則，以消化在手訂單為主，穩步發展，不進行盲目擴張，截止目前，暫未有新增能評、土地及新建數據中心的儲備。

另外，關于是否會推動資産通過公募REITs上市？該公司稱短期内符合公募REITs發行條件的項目儲備相對有限，現階段不急于擴表，暫未發現項目出表能夠帶來顯著高于體内運營的收益。

定增推進

城地香江算交出了一份轉型後的不錯年報。但市場同樣關注的，還在于該公司的定增進展。

産業科技連線了解到，城地香江（原名城地股份）原是一家專注于樁基、基坑圍護業務的傳統建築企業，自2016年上市，核心業務為地基與基礎工程相關服務，與房地産行業高度綁定。

随後，該公司主動求變，尋求業務轉型，通過收購香江科技引入IDC業務，成功切入高增長的數字基建領域，並于2024年投身中國能建，實際控制人變更為國務院國資委。

實控人變更，得追溯到城地香江2024年披露的一筆定增。2024年10月，該公司與中電智算簽署《附條件生效的股份認購協議》，拟向中電智算發行A股股票約1.39億股，發行價格為5.00元/股，拟認購的資金總額約為6.97億元。

發行完成後，中電智算将持有城地香江股份約1.39億股，約占發行後公司總股本的23.08%，公司控股股東将由謝曉東及其一致行動人盧靜芳變更為中電智算，實際控制人将變更為國務院國資委。

值得關注的是，本次定增的認購方中電智算，是中國能建的算力專業化平台，中國能建則是國資委直接管理的能源建設集團。

中電智算及中國能建曾在《關于避免同業競争的承諾函》中提及，将城地香江作為其算力基礎設施運營維護的唯一平台(在上市公司資源能力能夠承載的情況下)，消除潛在同業競争；在符合法律法規、相關業務合同等要求的前提下,将算力基礎設施資産注入上市公司或綜合運用委托管理、業務調整等多種方式，穩妥推進相關業務整合以避免對上市公司構成同業競争。

通過本次發行，中國能建集團将完成對華東區域優質數據中心資産的整合，借助其自身在新能源領域的技術，結合城地香江在算力中心解決方案方面的優勢，推動其成為中國能建集團構建“全國一體化算力網絡”的承載主體。

城地香江發展方向定位于核心地區自建、自持、自運營超大型、高標準、高規格綠色低碳數據中心業務。在定增過後，也将更好利用中國能建數能融合和算電協同優勢，推動算力業務向“全綠電”“零碳”轉型。

有分析指，算力是中國能建“十五五”第二增長曲線，2026-2028年将持續全國化大規模投入IDC，新增IT負荷超1GW，若所有新增資産均注入城地香江，将對其長期規模與業績帶來巨大想象空間。但目前，該筆定增仍在推進過程中，仍具備一定不确定性。

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