去年收入超90億 時尚珠寶龍頭潮宏基再啟港股IPO

觀點網 2025年，黃金消費熱潮席卷全國。在國際金價持續攀升的過程中，兼具保值屬性與時尚表達的珠寶産品迎來前所未有的市場關注。而相較于定價靈活度更高的按克計價的足金飾品，“一口價”在2025年受到更多歡迎。

在此背景下，潮宏基交出了一份亮眼成績單。于2025年，潮宏基實現營業收入93.18億元，同比增長42.96%；歸母淨利潤4.97億元，同比增長156.66%；扣非淨利潤5.18億元，同比增176.84%。

作為公司核心業務，珠寶業務的營收占比攀升至97.2%，經營業績突破90億元，達90.44億元，創下歷史新高。

實際上，潮宏基早在2010年初便成功登陸深交所，成為A股首家時尚珠寶公司。

随着發展需要，潮宏基在2025年5月提出，為進一步推進公司的全球化戰略布局，提升國際品牌形象，加強與境外資本市場對接，公司正籌劃在港交所發行H股上市事項。同年9月，潮宏基正式向港交所遞交招股書，邁出“A+H”雙資本平台建設的關鍵一步。

然而，在六個月的等待期後，潮宏基的港交所主闆上市進程並未取得實質性進展。直至2025年度業績發布後不久，潮宏基迅速更新了港交所招股文件，再度發力沖刺H股上市。

珠寶業務1+N

潮宏基成立于1996年，于汕頭起家，創立了“CHJ潮宏基”品牌。在相當長一段時間内，公司品牌相對單一。不過于2014年，潮宏基完成了對亞太地區知名時尚手袋品牌“FION菲安妮”的收購。

或許在當時，潮宏基的設想是，借此擴大業務版圖，面向年輕市場推出更多消費品類。但從後續來看，這家以珠寶起家的公司最終還是聚焦在了珠寶行業。而這項算得上是“試水”的交易，卻在之後成為業績負累。

據悉，潮宏基于2014年完成對菲安妮有限公司100%股權的收購，這一收購事項形成商譽約11.63億元。潮宏基曾表示，自完成收購“FION菲安妮”品牌後，積極對菲安妮品牌形象、産品和門店等進行升級和年輕化改造，由于受各種因素影響，整體進程不達預期。

于2018年度、2019年度、2022年度、2023年度、2024年度根據中介機構的評估結果進行減值測試，並分别計提了20906.00萬元、15158.62萬元、8066.35萬元、3943.26萬元、17681.37萬元的商譽減值準備，合計達6.57億元。計提完成後，因收購菲安妮有限公司形成的商譽賬面價值為5.06億元。

在2025年，菲安妮新增商譽減值準備約1.71億元。至此，合計商譽減值準備約8.29億元，商譽賬面價值進一步減少至3.34億元。與此同時，潮宏基的利潤表現也受到相應影響。

值得注意的是，2025年之前，潮宏基的營業收入按行業劃分為珠寶、皮具及其他行業，並在分産品披露中，将菲安妮所在的“皮具”類别單獨列示。而2025年，“皮具”相關銷售情況已被並至其他項下，未再單獨披露。

這一披露口徑的調整，也從側面反映出企業在戰略重心上的轉變。非核心業務的獨立呈現逐步弱化，珠寶主業的發展方向得到進一步聚焦。

調整並非一蹴而就。在對菲安妮進行商譽減值的同時，潮宏基于近年培育和創立出“潮宏基| Souffl锓臻ZHEN”“Cëvol”等品牌，以滿足不同市場需求，潮宏基将其稱為“1+N”戰略。

數據來源：公告、網絡公開資料，商業客整理

具體而言，核心品牌CHJ潮宏基的主要産品為經典黃金珠寶及時尚珠寶。潮宏基的多個“出圈”産品，均出自這一品牌。在國内的珠寶品牌中，潮宏基憑借對IP聯名的熱衷，收獲了大量的年輕消費者。

截至2025年，潮宏基已與12個IP合作，包括三麗鷗(Sanrio)、哆啦A夢、蠟筆小新、線條小狗、小黃人及黃油小熊等，推出的産品覆蓋黃金串珠手鏈繫列，為消費者提供了互換串珠創造個人化配飾的空間。

“潮宏基 | Soufflé”聚焦輕奢珠寶市場，在“禮贈”這一核心定位下，品牌的“儀式感”滲透進包裝設計等細微之處，截至2025年末，潮宏基 | Soufflé門店數量達96家。

“臻ZHEN”則根植于傳統金銀工藝，融合當代設計和生活時尚的需求，它或許不追逐新潮，卻以豐富文化意涵與保值能力，诠釋出歷久彌新的東方珠寶美學。

在2025年，“臻ZHEN”體驗館于“臻寶博物館”正式啟幕，標志着品牌在實體化落地與商業化探索上邁出關鍵一步，為後續獨立門店與高端客群運營奠定實踐基礎。

“Cëvol”同樣是面向年輕消費者的珠寶品牌，但其産品圍繞培育鑽石展開。相較天然鑽石，培育鑽石因生産環境可控，往往更純淨，雖然可能缺乏天然形成的個性特征，卻因生産成本更低，市場定價也更便宜，因此赢得不少消費者青睐。

整體而言，潮宏基已建立起以“CHJ潮宏基”為核心的多元珠寶品牌矩陣，且形成了清晰的用戶畫像。在2023至2025年，珠寶業務營收占比持續攀升，分别達93.2%、95.4%、97.2%，穩居公司核心業務地位。與此同時，手袋産品則呈持續收縮态勢，營收占比逐年下滑，分别為6.4%、4.2%、2.4%。

根據弗若斯特沙利文的資料，就時尚珠寶市場而言，按2024年收益計，潮宏基于中國内地衆多珠寶企業中名列第一，實現1.4%的市占率。但就整體珠寶市場而言，潮宏基在中國内地衆多珠寶企業中排名第九，市占率為0.8%。

按照計劃，潮宏基未來将繼續加強品牌組合，實現品牌間的協同效應。為強化品牌差異化優勢，並把握市場對定制奢華品日益增長的需求，計劃于中國内地一線城市和新一線城市的頂級購物中心開設三間“臻ZHEN”旗艦店。

在潮宏基看來，産品仍将是品牌的核心，因此，該公司在港交所招股書中表示，将繼續致力于産品開發，打造與衆不同的産品組合，以強化不同品牌高度差異化的品牌形象和定位。

“為提升品牌知名度及影響力，我們還将制定營銷戰略，加強講述品牌身份的故事及提升不同品牌的品牌知名度。我們相信，透過強化CHJ潮宏基以外的品牌，公司能開拓新的收益來源，迅捷回應新興趨勢及在活躍的珠寶及手袋行業中鞏固自身的競争優勢。”

加盟代理與全球化得失

作為潮宏基的核心業務，珠寶業務在2025年實現營業收入90.4億元，占總營收比重達97%。在具體的産品銷售方面，潮宏基主要采用自營、加盟代理、網絡銷售等模式，另有少部分産品采用其他銷售模式。

其中，又以加盟代理所占權重較高。以2025年為例，珠寶業務中，來自自營、加盟代理、網絡銷售三大核心銷售渠道的收入分别占總營收的21.25%、62.21%、10.73%，同比增長8.35%、79.77%、2.84%。

所謂加盟代理模式，是指潮宏基旗下品牌對加盟或代理商進行授權，由加盟代理商在指定地點開設品牌專營店，相關人财物由加盟商支配，並按潮宏基統一管理模式進行經營。

雖然自營模式更有利于品牌管控，但資産投入更大，受資金與管理半徑制約，在擴張上難以快速鋪開。加盟代理模式則有利于快速下沉滲透，通過收取加盟費等，還能夠形成穩定非商品性收入。

潮宏基表示，近年來在夯實門店標準化運營的基礎上，通過加盟模式加速渠道拓展，持續擴大市場覆蓋範圍，不僅與華潤萬象、萬達、龍湖、銀泰、新城吾悅等連鎖商業渠道建立了良好的戰略合作關繫，還成功進駐了SKP、國金、恒隆、太古里、萬象城、來福士等國内頂級商業體。

截至2025年底，潮宏基珠寶門店總數為1668家，包括加盟店數量1486家，占比達89%。僅就2025而言，全年淨增門店數量163家。其中，加盟店數量淨新增214家，相比之下，直營門店淨減少55家，僅剩184家。

據更新後的招股書，潮宏基表示，自營店數量整體錄得淨減少的主要原因之一是，自營店變換為加盟店。

“我們評估會否因接手自營店的加盟商對當地市場有更深入了解，從而使加盟模式産生的收益超過自營模式，藉此評估變換為加盟模式，而變換模式會否促進相關地區的業務發展亦能使我們精簡營運並将業務風險轉移至加盟商。根據内部政策，倘我們評估轉換後的門店溢利将高于維持直營模式，則會接受變換模式。自營店關閉的原因是門店所在的購物中心關閉或購物中心表現未達預期或自營店並不盈利。”該公司稱。

加盟店的優點明确，弊端也不容忽視。在2025年，珠寶業務下加盟代理銷售模式的毛利率僅為17.5%，自營、網絡銷售模式的毛利率為34.12%、19.68%。

這一差距反映出，盡管加盟模式有助于快速擴張門店網絡、降低資本開支，但其對整體盈利能力的貢獻相對有限。在加盟占比持續高企的結構下，潮宏基的利潤表現受到一定制約。雖然營收規模可觀，潮宏基仍需進一步優化渠道結構，以增強利潤韌性。

此外，潮宏基這家總部位于廣東的企業，卻在華東地區積累下較強的地域優勢。

分地區來看，華東地區在2025年實現營業收入41.48億元，占總營收比重高達44.52%；其次為華南地區，占總營收比重為10.2%；而總部所在的華南地區僅排在第三位，營收占比跌落雙位數為8.62%。

相較于平衡國内各地區的營收表現，潮宏基選擇進軍海外市場。據悉，2024年，潮宏基珠寶邁出品牌出海的重要一步，先後在馬來西亞、泰國、柬埔寨、新加坡陸續開設門店，積極探索第二增長曲線，為未來國際化發展奠定基礎。

截至2025年末，潮宏基擁有11家海外門店，包括1家位于馬來西亞的自營店、1家位于新加坡的加盟店、2家位于馬來西亞的加盟店、4家位于泰國的加盟店以及3家位于柬埔寨的加盟店。

在海外市場的布局上，潮宏基将繼續雙管齊下，同時以自營店和加盟店來建立銷售點。在該公司看來，此混合模式有助同時運用兩種營運策略的優勢，将自營店的管控力與一致性，與加盟店的可擴展性相結合。

繼2010年于深交所上市後，潮宏基再度沖擊港交所，除了拓寬融資渠道，顯然也有憑借香港地區優勢，提升全球品牌能見度，加速布局海外市場的考量。

據招股書顯示，潮宏基計劃利用部分募集資金在海外成立20家CHJ潮宏基品牌自營店，以擴大其國際銷售網絡。于2028年底前在柬埔寨、新加坡、馬來西亞、韓國/日本開設20家自營店，其中4家、6家及10家自營店将分别于2026年、2027年及2028年底前開張。

此外，潮宏基計劃在香港設立一個新的辦事處，作為該公司的海外營運總部，監督和管理海外營運。

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