年報觀察 | 開了兩萬家店之後 鳴鳴很忙不再蒙眼狂奔

觀點網 鳴鳴很忙去年确實很忙。

這種忙碌，從數字上就能看出端倪。2萬家門店構成的零售網絡，幹出661.7億元營收，背後那份财報足以讓大多數消費零售企業豔羨。

在消費分級成為主旋律的2025年，這家手握“零食很忙”與“趙一鳴零食”雙品牌的企業，完成了從行業整合者到港股上市公司的身份轉換。

對于鳴鳴很忙而言，2025年是檢驗合並後整合成效的關鍵一年。自2023年底零食很忙與趙一鳴零食完成戰略合並以來，雙品牌如何協同、如何避免内耗、如何在保持各自市場認知的同時形成合力，一直是外界關注的焦點。

從2025年末數據來看，這場整合的化學反應，助推鳴鳴很忙去年開出了超7500家門店，加盟商群體中多店經營者的占比也在持續攀升，超過一萬家加盟商人均開店數量超過兩家。

站在這個節點，鳴鳴很忙證明了量販零食這門看似不起眼且門檻很低的生意，一旦跑通了規模與效率的飛輪，所能釋放的能量也很強勁。

但鳴鳴很忙面臨的問題也已不再是“能不能開”，而是“開了之後怎麼辦”，“增長的下一程，動力來自哪里”的深層命題。

中國市場還很大

如果單看門店數量，鳴鳴很忙2025年的擴張節奏依舊保持激進。

資料顯示，截至2025年末，鳴鳴很忙零售網絡由21948家門店組成，即全年淨增門店7554家，相較2024年開出的7809家店來說，保持了相同節奏。

其中，加盟店占比始終達到99.9%，奠定了輕資産模式下公司體量快速增長的基礎。在高速拓展同時，鳴鳴很忙讓每一家加盟店保持了不錯的盈利能力。年内，關閉的加盟店僅265家，閉店率約1%左右，處于行業較低水平。

同時，年内鳴鳴很忙門店網絡實現GMV總額由2024年555.31億元提升至935.69億元，同比增長68.5%，增幅超過門店增長速度。

“我們在2025年有一個比較大的補貼力度下降，但加盟商的踴躍程度，包括門店質量，沒有任何的下降。”據參會投資者分享，鳴鳴很忙CFO王钰潼在業績會上表示。

但在公司管理層眼中，這樣的速度似乎遠未觸及天花闆。

“從本質上來講，中國市場足夠大。”創始人兼董事長晏周指出，中國長足的經濟發展，讓鳴鳴很忙抓住了增量釋放的機會。

而且鳴鳴很忙本身的業務模式區别于目的性很強的傳統零售，消費者進店消費小零食時的心理壓力和“錢包”上的壓力很小，讓鳴鳴很忙能夠在全國天南海北都找到合适的拓展機會，特别是下沉市場。

據悉，鳴鳴很忙每家門店一般保持最少1800個SKU，顧客進店停留的平均時間是6分鐘。

用這種模式，鳴鳴很忙很快在下沉市場打出一片天地。資料顯示，目前該公司門店總數中，65.5%門店位于三線及以下城市，門店網絡已覆蓋1401個縣，在所有縣城中覆蓋率達到約75%，證明還有空間。

晏周亦提出，中國市場是一個層級非常多元的市場，除縣級市場外，鳴鳴很忙也已在北上廣深等一線城市分别開出了數百家門店。

簡單來說，零食消費對每一個人來說都具有普适性，那麼在晏周看來，鳴鳴很忙的門店“在有中國人的地方就能開好”。

按其預測，中國量販零食市場增量空間在10萬+以上，鳴鳴很忙通過中長期努力能達到4-5萬家店的規模。

至于開店密度的問題，他提出，湖南可能是中國零食量販門店最集中的省份，也是鳴鳴很忙重倉地區。據透露，湖南本地零食氛圍好，主要品牌的零食量販店已經開出近5000-6000家，密度在1萬人/店左右；廣東、江蘇、河南等地的開店密度還遠未達到此種程度。

而且鳴鳴很忙目前的競争對手不多。“我們從去年下半年開始，沒太關注整個競争的态勢。”晏周分享，就目前來看，量販零食行業格局已經初步穩定，短時間内很難有新的具威脅的競争者入局。

不過，這也意味着行業集中度已達到較高水平，鳴鳴很忙要面對的競争對手業不弱。

資料顯示，在鳴鳴很忙之下，中國量販零食行業門店規模第二大的企業為萬辰集團，通過“好想來”核心品牌開出了18314家門店。

據悉，萬辰集團是從江蘇、安徽起家，自華東地區向北方擴張；鳴鳴很忙從湖南出發，傳統優勢地區是華中、華南和西南。

兩家企業的布局泾渭分明，而且量販零食是一個同質化較高賽道，意味着雙方的競争很快将進入深水區。

2萬家店之後

當門店規模突破2萬家，鳴鳴很忙面臨的挑戰很快從“如何開得快”轉變為“如何管得好”。

資料顯示，在盈利層面，由于規模效應助推成本下降，鳴鳴很忙2025年實現毛利率從7.6%提升至9.8%；淨利潤錄得23.29億元，同比增長180.9%；經調整淨利潤26.92億元，同比增長194.9%。

但如果與競争對手萬辰集團比，萬辰集團卻能以更少門店、更少營收實現更強盈利：同期，萬辰集團淨利潤為24.24億元，同比增長301.8%。

鳴鳴很忙管理層也自認公司跑的太快，在運營和管理上還要做出更多努力。

因此對于2026年的拓展目標，鳴鳴很忙目前不願給出具體指引。據參會投資者分享，CFO王钰潼稱不會下具體KPI，但開5000家店應該沒問題。顯示該公司或已開始考慮主動降速，向精細經營找業績增長潛力。

管得好，這是一個所有連鎖零售企業在跨越萬店門檻後都必須回答的問題。如何在保持標準化復制能力同時，兼顧靈活性和單店的經營韌性？如何在規模擴張的邊際收益遞減之前，通過管理效率提升找到新的利潤增長點？

答案藏在供應鏈的每一個環節里：量販零食的商業模式本質上是“用效率換價格”，通過極致壓縮中間環節，把省下來的成本讓渡給消費者。

當門店數量只有幾百家時，這一模式靠的是創始團隊的采購能力和選品直覺。但當門店數量突破2萬家時，支撐這一模式的就必須是高度數字化、反應迅速的供應鏈體繫和精密運轉的組織架構。

截至2025年底，鳴鳴很忙已在全國建立了56個倉庫，其中23個為自營倉庫，總面積達到123.2萬平方米，能确保300公里半徑範圍内門店24小時内完成配貨。據悉，2025年該公司存貨周轉天數壓縮至11.6天。

同時，鳴鳴很忙已與超過2500家廠商建立的直接合作關繫，通過采購的規模效應提升議價能力。而在選品端，該公司擁有281人的選品團隊。

據了解，鳴鳴很忙去年就通過設立多家子公司來管理這龐大體繫的順利運轉。

包括設立了品牌運營子公司，負責兩大品牌的品牌市場推廣、門店標準制定、督導工作等；設立供應鏈子公司，其下又分别設立采購子公司和倉儲物流子公司。

鳴鳴很忙在各省份也設立了區域運營子公司，負責當地門店拓展、加盟商管理、市場維護等工作，以适配規模上升後管理半徑的擴大。

另外，設立了數字化子公司，統一開發並運營門店管理繫統、供應鏈繫統及數據中台等。

業績會上，管理層就特别提到數字化對公司庫存周轉上的優化。

财報中，鳴鳴很忙也提到2026年将繼續通過提升數字化水平，來提高管理效率，重點深化算法驅動的智能補貨、差異化選品、門店數字化診斷及AI調度等能力。

同時，鳴鳴很忙将繫統性升級門店網絡，包括将進行一場“萬店調改”；也将繼續升級供應鏈體繫、主動叠代産品，繼續執行“把貨擺滿、把貨擺齊”的策略。

值得注意的是，去年鳴鳴很忙已正式将“零食很忙”和“趙一鳴零食”做出業務模式上的區分。

前者專注量販零食賽道，後者則推出了新店型轉型做硬折扣超市，SKU除零食外還加入百貨日化、文具潮玩、烘焙、低溫凍品等。業績會上，管理層也提到2026年會重點加強冷鏈類産品。

除此之外，鳴鳴很忙還提及将推動對加盟商的嚴選。

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