年報觀察 | 站在50億營收新起點 毛戈平要講新品牌+全球化故事

觀點網 2024年末成功登上資本市場的毛戈平，在近期公布了上市後首個完整财年的業績。

數據顯示，毛戈平在2025年實現總收入50.5億元，同比增長30%；淨利潤12.05億元，同比增長36.8%。

數據來源：企業公告，商業客整理

除了經營數據上延續的高增長表現，毛戈平在2025年還取得了多項重要成績。例如，在香港開出首家直營專櫃、推出香氛繫列産品……

從深耕中國市場的國貨品牌，到加速走向國際市場的高端美妝代表，到單一産品起家，逐步覆蓋更豐富品類的美妝集團，站在收入突破50億大關的新起點上，毛戈平顯然正迎來更廣闊的發展空間。

而進入2026年，它又将如何繼續講述增長故事？

擺脫單一品類依賴

一直以來，彩妝與護膚是毛戈平的主要産品組合，在2025年，毛戈平在此基礎上還推出了香氛産品。

資料顯示，截至2025年末，三個類别共計有469個單品。分别來看，彩妝單品數量為381個，占到了總規模的八成。

覆蓋了粉底、高光、陰影和眼妝、唇妝的各類單品，為毛戈平貢獻了主要銷售收入。在2025年，彩妝類取得了同比30%的銷售增長，銷售收入達29.96億元，占總收入的59%。

護膚類擁有56個單品，包括面霜、眼部護理、面膜、精華液和潔面乳等，全年實現銷售收入18.73億元，同比增長31.1%，貢獻了37%的收入。

2025年，毛戈平還着重推出“國韻凝香”和“聞道東方”香水繫列産品。截至年末，共計提供32個香氛單品。香氛産品的推出豐富了毛戈平産品矩陣的同時，也為該公司貢獻更多新的收入。

據統計，毛戈平去年香氛産品共計銷售10.94萬件，平均銷售單價309.5元/件，取得銷售收入3384萬元，占産品銷售收入的比重為0.7%。

在香氛産品推出之前，毛戈平彩妝及護膚産品銷售貢獻的收入始終未能突破97%的收入占比。據悉，2021年至2025年，來自産品銷售的收入占比分别為94.8%、97%、96.4%、96.1%、97.1%。

不過，在此消彼長之間，産品銷售收入的占比提升還有另外一個重要原因。從近年數據來看，毛戈平化妝藝術培訓及相關銷售的收入占比始終保持在3%及以上水平。

數據來源：企業公告，商業客整理

但在2025年，其他各産品類别均取得收入增長的同時，化妝藝術培訓及相關銷售收入卻錄得下降，由上一年的1.52億元下降至1.47億元，降幅約為2.8%。

對此，公司表示，主要由于在現有的培訓場地條件下，為提高培訓服務水平和學員滿意度，嚴控招生人數和滿班率，且自2025年起不再收取學員考前培訓費。

但該公司也表示，正計劃升級及擴建現有的培訓設施。包括擴建現有的機構以及建立更多的機構，以擴大化妝藝術培訓計劃的覆蓋範圍。可見在未來，該項業務有望重回增長，而産品銷售的收入占比還有可能進一步發生波動。

随着去年10月廣州校區的正式開業，毛戈平化妝藝術培訓業務已形成在杭州、北京、上海、成都、深圳、廣州、重慶、武漢、青島、鄭州十個地區的全國化布局。

數據顯示，截至2025年末，毛戈平的培訓機構有275名培訓人員，十所培訓機構共招收學員6591人。

事實上，毛戈平将“産品開發及化妝藝術培訓課程”視為公司不斷取得成功的基礎。據悉，毛戈平正在建設杭州研發中心，以加強産品設計和開發能力，該研發中心預計在2026年底完工並開始營運。

渠道運營方面，毛戈平采用線上線下協同發展的策略，在公司看來，這種雙輪驅動策略确保了用戶觸達的廣泛性、互補性，覆蓋了不同人群、不同消費習慣的需求。

于2025年，該公司線上産品銷售收入達24.77億元，同比增長38.8%；線下收入24.26億元，同比增長24.5%。

值得注意的是，線上渠道在2025年貢獻了50.52%的收入，線下渠道占比49.48%，這是線上渠道占比首次超過線下，且線上線下渠道占比保持相對均衡的态勢。

數據來源：企業公告，商業客整理

據悉，毛戈平在過去一年積極開拓高端百貨渠道，新入駐了北京SKP、杭州大廈、杭州萬象城、重慶星光68百貨、香港海港城等高端百貨商場。截至期末，在全國131個城市擁有445個品牌專櫃。

線上渠道則涵蓋天貓、小紅書、抖音、京東及淘寶等電商平台。截至2026年2月28日，毛戈平在小紅書上吸引了超過110萬名粉絲，抖音主頁擁有超622萬名粉絲，天貓網店擁有超過800萬名粉絲。

而無論線上還是線下，注冊會員復購率都在2025年取得同比增長。數據顯示，線上渠道的注冊會員復購率由2024年的27.5%增長至30.3%，線下渠道由34.9%增至36.5%，總體復購率從2024年的30.9%上升到2025年的33.3%

復購率的提升一方面體現出消費者對品牌産品力與服務體驗的認可，另一方面也有效增強了客戶生命周期價值。

數據來源：企業公告，商業客整理

當然，品牌的可持續發展還要回到産品本身。包括産品的研發與創新，對消費者真實需求的精準洞察等等。持續以高品質、差異化的産品滿足甚至引領市場期待，更有望在激烈的競争中赢得用戶信賴與忠誠。

按照計劃，毛戈平還将設立總部研發基地，同時在海外建立研發中心。在公司看來，這将有利于緊跟最新産品配方及技術，開發針對當地市場的産品，從而推動産品銷售。海外研發中心亦将吸引及聘用當地專業人才，為毛戈平的産品研發提供國際視野與研發方向。

全球化新故事

在今年1月，毛戈平宣布與LVMH集團旗下私募股權基金L Catterton Asia Advisors簽訂戰略合作框架協議，旨在推動集團業務發展。

根據框架協議，此次合作主要有三大目的，一是路威凱騰利用自己的資源，幫助毛戈平出海；二是兩者共同組建股權投資基金，專注于全球高端美妝領域；三則是優化資金配置，引進人才，完善公司的管理體繫。

這既是毛戈平在資本市場取得的又一進展，但同時也象征着該公司在國際化道路上邁出重要一步。

實際上，毛戈平與LVMH集團在此之前已有業務上的“聯繫”。在2024年，毛戈平通過LVMH集團旗下的美妝零售商絲芙蘭渠道，實現對香港市場的覆蓋。

經過一年多市場熟悉度的培育，在2025年10月，毛戈平香港首家直營專櫃正式落地海港城，為品牌全球化布局奠定了堅實基礎。

不過，現階段毛戈平的産品銷售收入絕大部分仍來自于境内市場。于2025年，在産品銷售金額中，境内、境外分别實現銷售48.98億元、495.5萬元，占産品銷售的99.9%、0.1%，但境外市場的産品銷售金額較2024年取得了167.1%的增長。

從選擇港交所主闆上市，到将香港作為國際化的第一步，毛戈平的國際擴張策略正在穩步進行，其脈絡也尚算清晰。

而在該公司的招股文件中，關于全球發售所得款項用途，也曾明确25%将用于擴大銷售網絡、20%用于品牌建設活動，15%用于海外擴張及收購。

據參會投資者分享，在2025年全年業績發布之後，管理層在業績電話會中談到，公司的發展是以MAOGEPING品牌為核心，在未來也想要有多品牌的矩陣。“目前公司也正在看和研究，未來有可能會通過收購引進一些海外品牌，也有可能自己研發或者運營一個新品牌。”

不過管理層也在随後的交流中補充道：“現階段還是将MAOGEPING品牌作為公司最重要的核心，将它做強做大。”

與此同時，無論收並購還是自創品牌，都需要做好相關準備才能推出，並不是“灑向市場能活一個算一個”，而是要對品牌的未來發展思路和策略全部想好之後再去做，是嚴謹的。可以透露的是，相關安排已經在日程上。

據悉，毛戈平現有MAOGEPING以及至愛終生兩個品牌，差異化提供彩妝、護膚品及香氛組合，滿足不同消費者群體的需求。

其中，MAOGEPING是該公司在2000年推出的旗艦品牌，以創始人毛戈平的名字命名，主打高端美妝市場；至愛終生是在2008年推出，瞄準大衆群體。算下來，截至2025年，毛戈平已經長達17年未更新品牌組合。

而無論是源于市場的快速叠代、消費需求的日益細分，還是公司增長和發展的需要，毛戈平都有必要打破現有品牌格局，注入新的血液。這一天，距離或許並不遙遠。

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