盈峰環境盈利大打折扣

觀點網 進入2025年第三季度，環衛頭部企業的日子並沒有稍微好過一點。

今年股價一路走高的福龍馬，延續了去年的負增長态勢，第三季度營業收入為11.76億元，同比下降11.57%；歸母淨利潤1953.22萬元，同比下降5.95%；前三季度營業收入35.99億元，同比下降5.07%；歸母淨利潤1.13億元，同比下降1.83%。

宇通重工這邊，雖然營收下降幅度偏大，但好在盈利保持增長，第三季度收入7.31億元，同比下降28.65%；歸母淨利潤6848.94萬元，同比上升44.23%。

與之相反的是玉禾田和盈峰環境，都陷入了增收不增利的局面。

第三季度，玉禾田營業收入19.29億元，同比增長6.02%；歸母淨利潤1.11億元，同比下降34.29%。

相較玉禾田從年中就開始的增收不增利，盈峰環境還要更艱難一些，第三季度超過5成的降幅已将前三季度盈利水平拉至新的水平線。

報告顯示，盈峰環境第三季實現營業收入約30.81億元，同比上升1.21%；歸母淨利潤8886.01萬元，同比下降60.12%；扣非淨利潤8661萬元，同比下降60.98%。

前三季度，盈峰環境累計實現營業收入95.44億元，同比上升2.87%；歸母淨利潤為4.71億元，同比下降21.92%；扣非淨利潤約為4.41億元，同比下降27.03%。

盈利已腰斬

盈峰環境上一次出現盈利大幅下降還是在2022年。

2022年被稱為環衛行業“史上最慘一年”，高速增長褪去，已經登上行業龍頭位置的盈峰環境錄得收入122.56億元，較2021年同期上升3.28%；歸母淨利潤4.18億元，同比下降44.37%。

盈峰環境當時並未對利潤大幅下降作出解釋，但根據2022年度計提商譽減值準備公告，收購中聯環境公司股權形成的商譽計提減值準備共計2.88億元。

自2022年經歷一次盈利“打折”後，盈峰環境的利潤水平一直處于緩慢爬升狀态，沒能恢復到2021年超過7億的階段。

據其2023及2024年度業績報告，歸母淨利潤分别為4.98億元、5.13億元，同比上升19%、3.04%。

事實上，盈利回調在今年年中已有迹象。

報告期内，盈峰環境上半年營收約為64.63億元，同比增長3.69%；歸母淨利潤為3.82億元，增速降至0.43%；扣非淨利潤則同比下降7.3%至3.54億元。

對于2025年前三季度經營情況，盈峰環境在投資者關繫活動記錄表中表示，利潤端為階段性承壓，主要源于一次性補稅支出及财務費用上升。

其中，因2020年發行的15億元可轉債利息費用的稅會處理差異，盈峰環境需要補繳企業所得稅5291.56萬元及滞納金479.38萬元，合計5770.94萬元。

财務費用方面，為了支持業務布局拓展，盈峰環境今年增加了融資規模，财務費用同比增加約4000萬元，資産負債率升至48%。

除此之外，盈峰環境還同時發布了關于2025年三季度計提資産減值準備的公告。

2025年1-9月，對包括信用減值損失及資産減值損失合計計提減值準備約1.83億元，其中對應收賬款等信用減值損失計提1.69億元，對存貨跌價損失及合同履約成本減值損失等資産減值損失計提1378.03萬元。

不過，盈峰環境似乎對于利潤端修復抱有信心，表示利潤下滑為階段性現象，随着後續訂單落地執行與前期業務投入效益釋放，公司盈利水平有望逐步回升。

盈峰環境的信心來源一是中標項目金額結算，另一個是新入局業務的增長預期。

現金流加壓

進入10月，環衛裝備市場環比9月成交總額有所下降，截至前3周成交總額合計約28.06億元，開標環衛裝備項目共計388個，大額項目開標維持高位。

僅10月第3周，盈峰環境旗下中聯重科拿標13個，合同總金額為2.17億元，上半月簽約金額超6000萬元，前3周拿標金額接近3億元。

今年前三季度，盈峰環境新簽約環衛服務項目50個，新增年化合同金額11.85億元，在同行業市場中排名第三；在手年化合同額73.01億元，居行業第二。

國内環衛裝備行業競争越加激烈，頭部企業陸續将目光投向海外市場，福龍馬、僑銀股份均已有所布局，盈峰環境也不例外。

2025年上半年，盈峰環境海外業務實現收入2382.92萬元，同比增長59.55%。雖然占比較小，但進展相對迅速。

近日，盈峰環境還接待了來自斯里蘭卡、哈薩克斯坦、柬埔寨、孟加拉國、阿聯酋、老撾等6個國家的環保領域高級官員組成的國家代表團，考察盈峰環境長沙産業園。

但與此同時，盈峰環境在應收賬款與借款債務上的困境也越加明顯。截至2025年9月末，長期應收款項為22.42億元，同比上升258.59%，，主要繫應收融資租賃款增加所致。

報告期内，短期借款同比上升295.14%至4.49億元，一年内到期的非流動負債增長126.53%至4.78億元，長期借款上升82.42%至36.25億元，租賃負債同比增長28483.65%至22.38億元。

只是單純招投標帶來的按金投入與裝備配備，並不至于令盈峰環境加大借款規模，大幅上升的資金需求或許與今年切入新業務相關。

根據半年報，盈峰環境今年上半年加大了在科技闆塊的投入，産品在國内多地交付使用；同時提及期内入局數據標注業務，成立專業數據標注團隊，已承接自動駕駛、具身智能、視頻質量判斷等項目。

據了解，高質量的數據標注已經成為AI大模型訓練算法的核心資源。環衛場景中具備大量真實環境下的視覺、感知數據，具備獨特的數據資源優勢，這部分數據資源的産品化不僅可以為自身智能化裝備研發提供支持，還可以對外輸出數據服務，切入AI産業鍊上遊。

不過，期内業務拓展導致盈峰環境經營活動産生的現金流量為負，錄得-18.76億元，同比減少1848.38%。

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