中報觀察 | 綠地控股再現巨額虧損

觀點網 8月26日，綠地控股發布2025年半年度報告，交出了一份沉重的成績單。

報告顯示，綠地控股上半年公司實現營業收入944.96億元，同比下降18.06%，主要因房地産業結轉項目減少、基建業務受上遊低迷拖累。

利潤總額為負的35.87億元，同比暴跌466.14%；歸屬于上市公司股東的淨虧損高達35.06億元，同比降幅1772.4%，較上年同期盈利2.1億元大幅下跌。

受此影響，綠地控股8月27日股價出現了明顯的下跌态勢，截至收盤跌幅達4.02%，收報1.91元；較昨日收盤價1.99元下跌0.08元，跌幅達4.02%。

營利暴跌

除了營收和淨利潤大幅下滑，綠地控股其他财務指標也普遍不容樂觀，扣除非經常性損益的淨利潤為-30.96億元，同比驟降2903.37%。

基本每股收益為-0.25元/股，比上年同期減少2600%；加權平均淨資産收益率為-5.62%，較上年同期降低了5.88%。

期内，綠地控股資産負債率高達89.05%，較上年末的89.16%略有下降，但仍處于行業較高水平；總資産為1.05萬億元，較上年度末減少4.35%。

現金流量方面，綠地控股經營活動産生的現金流量淨額為-24.79億元，較上年同期的-52.18億元增長了52.48%。

上半年，綠地控股房地産合同銷售金額為339億元，同比增長6.6%；合同銷售面積為373萬平方米，同比增長25.6%，顯示出銷售端有一定的企穩迹象。然而，銷售結構並不均衡，商辦産品占比高達68%-69%，住宅占比31%-32%。

而且當前商辦市場受大環境影響，去化周期長、回款速度慢，可能導致後續庫存積壓和回款風險。

報告期末，綠地控股待結轉面積高達2515.64萬平方米，若市場復蘇不及預期，未來結轉收入或将面臨較大壓力。

交付和復工方面，綠地控股積極推進“保交樓”工作，上半年累計復工停緩建項目面積173萬平方米，交付面積302萬平方米。同時，推出“綠地好房子”標準，以“第四代住宅”理念打造産品，已在多個項目落地。

雖然部分重點項目如成成都蜀峰468、武漢天河會展、長春綠地中心、濟南綠地新都會等已復工，但停緩建項目基數仍較大，後續建設資金的持續投入和按期交付仍存在不确定性。

土地儲備方面，綠地控股截至期末持有待開發土地面積1007.03萬平方米，規劃計容建築面積1761.79萬平方米，不過部分土地位于低能級城市，開發節奏受市場影響放緩，導致資金占用成本增加。

基建闆塊，上半年實現營業收入433億元，累計新簽合同780億元。在業務承接上有一定突破，新簽了新疆5G基站、鄂爾多斯光伏等新能源項目；廣西建工、河南公路局等在省外落地重大項目；“一帶一路”沿線國家也有項目落地。

值得關注的是，截至6月末，綠地控股應收賬款達到688.34億元，較上年末增長2.44%。

另辟蹊徑

為平衡行業周期波動的影響，綠地控股加快布局金融、能源、消費等新賽道。

金融方面，綠聯國際銀行加快發展，綠地亞洲證券獲香港證監會數字證券和數字資管牌照升級，切入數字資産賽道。

能源方面，與中煤集團達成千萬噸級戰略合作，自有航運公司投運，籌建合資航運公司，構建“礦-路-港-航”一體化運輸體繫，服務華能、華電等央企電力企業。

汽車流通業務打通新能源出口鍊路，與中東、東南亞企業達成采購協議，“綠地雲車匯”線上線下平台落地上海董家渡首店

值得注意的是，這些新業務大多處于投入或初步發展階段，當前營收和利潤貢獻尚不足以扭轉公司整體的虧損局面。

新業務更多意味着方向上的初步嘗試，而非立刻産生巨大效益。

根據綠地控股涉訴補充公告，2022年至2025年上半年，公司及控股子公司涉訴事項呈現逐年激增趨勢。2022年涉訴3655件，金額193.24億元；2023年4309件，金額317.47億元；2024年激增至8801件，金額390.36億元；2025年上半年就已達6998件，金額298.24億元。

2025年上半年，未決訴訟有2813件，金額213.21億元，占涉訴總金額的71.5%。其中，公司作為被告的訴訟有2535件，金額177.14億元，占未決總金額的83.1%，主要涉及建設工程施工/采購糾紛、其他糾紛等。

若這些未決案件判決結果不利，綠地控股将承擔大額賠償或支付義務，将直接沖擊當期利潤和未來現金流。公司也表示，部分案件對本期及期後利潤影響存在不确定性，風險敞口較大。

此外，針對上海證監局的行政監管措施要求，綠地控股迅速制定了四項整改措施。

一是準确統計訴訟仲裁事項，确保數據完整及時；二是及時披露涉案金額超1000萬元且占淨資産10%以上的重大訴訟；三是完善重大内部信息報告制度，督促子公司做好披露跟蹤；四是加強培訓，提升員工對上市規則和信息披露管理辦法的認識。

同時，通過組建工作專班、領導包案、督辦考核等方式積極推進訴訟化解工作，過往訴訟大部分已決，對于未決案件也在加大處理力度，依法維護公司和投資者權益。

未來怎麼走？面對經營壓力，綠地控股仍在全力削減開支應對寒冬。上半年銷售費用同比減少6.65億元，降幅40.96%；管理費用同比減少7.01億元，降幅20.47%；财務費用同比減少0.39億元，降幅1.04%。

對于下半年發展，綠地控股表示，一是穩住經營基本盤，加快房地産去化與基建項目回款；二是穩步化解風險，推進債務重組與資産盤活；三是推動老賽道升級（房地産産品優化、基建模式創新）、新賽道放量（金融數字轉型、能源保供擴容、汽車出口突破）、團隊能力精進；四是持續壓降成本，進一步優化費用結構。

當下對綠地控股來說，最重要的仍然是“活下去”。

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