年報觀察 | 金科股份臨門一腳

觀點網 4月29日開盤，*ST金科直線漲停，原因是于今日淩晨期間，金科股份一次性披露了32份公告，其中包括2024年度報告、2025年一季度報告、參股公司股票拍賣進展等。

透過這些公告中的消息，市場各方認為金科股份此次屬于利空出盡，因此對該公司重整成功的預期空前高漲。

進入2025年，金科方面将今年稱作是“繫統化解風險的關鍵之年”、“承上啟下的一年”，並确定公司2025年的經營思路為：穩中求進、守正創新，主動發展，堅決打赢保交房收官戰，強力推進重整成功，持續保持經營穩定，統籌推進新戰略落地，繫統實施各項重大改革，推動新金科實現穩健高質量新發展。

業務基本面

根據2024年報，金科股份報告期内實現營業收入約為275.55億元，其中主要來自房地産銷售及運營業務，期内營收約為270.88億元，占總營收比例的98.31%，該部分毛利率為12.23%。

分地區來看，其中來自西南地區的營收約為109.99億元，占比39.92%；來自華東地區營收為96.16億元，占比34.90%；華中地區營收46.95億元，占比17.04%；其他地區營收22.45億元，占比8.15%。

報告期内，金科股份結算面積約405萬平方米，結轉收入276億元；公司及所投資的公司實現簽約面積200萬平方米，銷售金額約133.8億元，銷售回款116.7億元。

截止至期末，累計土儲面積約5638.81萬平方米，總計容建築面積12994.28萬平方米，剩余可開發計容建築面積1637.58萬平方米。同時，在建項目228個，在建面積約2287平方米；剩余可售面積約4722萬平方米，位于西南地區居多。

其中，位于重慶地區的面積約為1246.72萬平方米，占比26.40%；除重慶外的西南地區約為879.09萬平方米，占比18.62%；華中地區約874.48萬平方米，占比18.52%；華東地區740.61萬平方米，占比15.68%；華南、華北、其他地區分别為359.51、333.61、288.30萬平方米，占比7.61%、7.06%、6.11%。

代建業務方面，金科股份2024年累計簽約代建項目56個，新增管理面積450萬平方米，預計合同收入超5.6億元。

在面臨挑戰的一年，金科股份依然積極履行企業社會責任，把“保交房”作為第一要務。公司及所投資的公司完成交付住宅及商業約7.24萬套；交付面積約1205萬平方米，達成年度交付目標。

據了解，自“保交房”工作開展以來，金科股份累計交付總面積4631萬平方米，交付總量30.04萬套，交付進度達成率95%。

取的如此成績的背後，有一部分原因是受益于房地産融資白名單機制。自該機制誕生以來，金科積極申報争取金融機構的支持，實現在全國11個項目獲批6.34億元資金支持，10個項目上賬資金5.97億元，有效緩解了項目層面資金流動性壓力。

資産負債表方面，期末賬上貨币資金約為27.69億元，占總資産比例的1.56%；存貨規模約為915.39億元，占總資産比例51.66%；短期借款52.99億元，合同負債227.20億元，長期借款111.20億元。

重整一年

相比于業務情況，市場各方顯然更關注重整情況。

金科股份的重整之路最早可追溯至2023年7月31日，在一次内部董事會後，提出了主動向法院申請重整及預重組的設想。

2024年2月21日，金科股份正式向法院申請破産重整。兩個月後，重慶市第五中級人民法院裁定受理其重整申請。

至此，金科股份成為近年來A股首家正式進入重整程序的大型上市房企，也是首家主動申請重整的千億房企。

根據相關規定，金科自4月24日復牌交易之日起被實施退市風險警示，公司股票也被戴上一頂“帽子”，簡稱從“金科股份”改為“*ST金科”。

最近，與金科股份同為渝繫房企的協信遠創，也通過了司法重整程序。

2021年10月，依然是重慶市第五中級人民法院，正式裁定受理申請人對協信遠創的破産重整申請。歷時三年半之後，協信遠創重整計劃草案于今年4月17日獲得債權人高票通過，並于4月21日獲法院裁定批準，預計5月進入執行階段。

相比之下，金科股份的重整計劃進展比協信遠創要快得多，從受理裁定至今僅過去一年左右的時間，便只剩下“臨門一腳”了。

在當初設計重整計劃草案的過程中，由于既要考慮債權人利益的保護和清償資源的籌集，又要兼顧保交房義務和戰略投資人引進的需要，金科工作專班與法院、管理人經過反復論證、實地調研和專家咨詢，最終确定優先推進“金科股份+重慶金科”（即“1+1”）兩家平台公司司法重整。

今年2月18日，金科股份召開了重整方案第二次債權人會議。在這次會議上，《金科股份重整計劃（草案）》得到了債權人們的支持，並交出了手中的“贊成票”。從某種程度上來說，這意味着金科股份這一平台的重整已取得實質上的成功。

另一份《重慶金科重整計劃（草案）》雖仍未通過，但也得到了來自财産擔保組、職工債權組、稅款債權組等債權人的支持，並表決通過，目前僅剩普通債權組暫未投下關鍵一票。

據了解，上述普通債權組仍未通過表決，主要是由于該組主要為金融機構債權人，其中部分債權人正在履行内部程序，待履行完内部決策程序後方可投票表決。

而根據《企業破産法》第87條規定，在多數債權組通過的前提下，公司可以對未通過的組别進行再次表決協商。于是，金科相關方面将再次表決事項截止時間定為2025年5月10日18時止。

值得注意的是，此次再次表決僅限于投反對票和未投票的債權人重新投票。也就是說，此前已經投“同意”的不再重復表決，依然還是“同意”。

以此來看，重慶金科的赢面很大，只要能夠在最後表決時，曾經的反對票或棄票轉化為足夠的支持票，金科的重整計劃将取得全面勝利，即将進入重整階段。

截至目前，金科股份已引入上海品器聯合體、中國長城資産、四川發展證券基金三家産業投資人，形成了“優質資本+地方國企+央企AMC”的強強聯合；同時完成與20余家财務投資人的滿額簽約，合計投資26.28億元。

多方優質投資人也成為了金科股份後續重整執行階段的重要依靠，可以說，只要待重整方案得到債權人們的同意表決，公司将會可預見地能夠順利完成重整。

而且，過往上市公司的重整成功率高達100%，尚無在法院裁定受理之後因重整失敗導致破産清算的案例。

至此，金科整體重組的答案，也即将揭曉。

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