前7月銷售金額不及去年同期 轉向正常經營的碧桂園仍要面對難題

觀點網 8月4日，碧桂園控股有限公司公布2026年7月份未經審核營運數據。

據報告披露，2026年7月單月，碧桂園集團連同其合營公司和聯營公司共實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約人民币22.6億元，歸屬公司股東權益的合同銷售建築面積約28萬平方米。

在境内外債務重組落地、保交付進入收官沖刺之時，碧桂園宣告下半年是公司經營轉段的關鍵窗口期，公司主要任務也即将從保交付切換至“正常經營”。

從銷售層面來看，在轉向正常經營的開端，碧桂園的修復節奏還需加快。

轉向主動修復

回歸常态化經營是碧桂園時隔三年重新錨定的長期目標。

自2021年行業進入下行周期後，碧桂園權益銷售額持續走弱。2023年，該公司全面進入流動性危機處置周期，将主要資源轉向保交付及債務重組兩大核心任務。

兩年“硬仗”取得階段性勝利後，碧桂園在經營層面也出現了邊際改善的信号，權益銷售額在2024年跌至谷底之後，于2025年起開始逐漸回溫，雖然截至目前仍未回到出險前的水平，但銷售跌幅逐漸收窄，逐漸呈現反彈趨勢。

2025年，碧桂園經營現金流首次轉正，錄得15.34億元，並且在這一年實現淨利潤16.2億元，歸母淨利潤32.6億元，成功恢復盈利。

不過，扭虧為盈並非來自主業的造血，而是債務重組落地帶來的修復效益。當年該公司因債務重組确認其他收益淨額高達821.37億元，以此覆蓋445.07億元存貨減值、105.25億元金融資産與擔保減值、153.52億元營銷及财務費用、合營聯營企業經營損失等大額支出。

若剔除這一收益，在經營層面上，碧桂園仍處于虧損狀态。

在2025年股東周年大會上，碧桂園在保交付工作方面曾預計，年内可順利完成20萬套交付量，但實際落地的速度與目標有些許出入，截至當年年底，碧桂園全年完成房屋交付超17萬套，與此前提出的目標仍有3萬套的差距。

推進進度不及預期，遺留的任務在2026年持續進行，2026年度工作會議上，碧桂園将“保交房收官之年”延至2026年，並表示争取在年中完成大部分交房任務。

行至年中，保交房迎來收官之時，債務重組也進入實質性履約兌現周期。

早在2025年末，碧桂園總額177億美元境外債務重組方案正式生效，境内9筆合計137.7億元債券展期方案也全數通過持有人表決，兩輪重組合計實現債務壓降超900億元，債務期限大幅拉長、融資成本顯著下行，大幅緩解短期集中償債壓力。

在重組落地首周，碧桂園先向債權人兌現了3.98億美元現金對價。至今年6月底，完成重組後境外首筆1434萬美元利息兌付，持續兌現重組履約承諾。

出險之後的兩項核心任務相繼邁入新階段，碧桂園也有了精力轉回正常經營。

仍需克難攻堅

“恢復正常經營的最終目的是公司整體現金流與利潤實現回正。”提出目標之後，碧桂園也相應調整每月去化目標。

其中，月度權益銷售預算維持在20億至30億元區間，整體規模略低于2025年同期，該公司也表示會依據市場冷熱動态調整推盤節奏、優化區域供貨配比。

從實際取得的業績可見，碧桂園今年以來月均權益銷售金額為23.59億元，對比2025年27.5億元的月均權益銷售金額仍有一定差距。

2026年1-7月，碧桂園累計權益合同銷售金額為165.1億元，對應權益合同銷售面積為211萬平方米，尚不及2025年上半年的銷售金額。

前7個月碧桂園權益銷售額較2025年同期同比下降約15.42%，雖然銷售仍舊在跌，但下跌的幅度已較上年同期16.62%的下降幅度有所收窄。

觀點新媒體此前統計過，今年上半年碧桂園權益銷售額同比下跌約15%，如今下半年的開端同樣維持這一水平。也就是說，或許銷售方面的起落幅度已經平穩，但如何持續收窄至實現回正，仍是擺在碧桂園眼前需要跨越的難題。

當保交付進入收尾，也意味着需要新的銷售項目為業績帶來持續的輸血。在7月份的管理會議中，碧桂園提及保交房收尾最後階段的復雜性和困難度極可能超過前期。

碧桂園聯席主席莫斌将“穩資債、穩發展”确立為貫穿下半年工作的核心綱領，穩資債即修復資産負債表，穩發展則是對存量資産的價值挖掘。

從财報數據來看，2025年底碧桂園在手現金余額186億元，但其中受限現金為128億元，能夠自由支配的實際金額為58億元。

即便境内外債務重組這一大石頭已落地，但在債務方面，碧桂園仍有740億元有息負債處于違約或交叉違約狀态。

並且在今年5月，碧桂園新增1.83億元違約債務，新增20宗5000萬元以上的未決訴訟、仲裁案件20宗，標的金額合計約52.18億元。

另一方面，從資産儲備來看，碧桂園仍有不少存貨。根據2025年年度報告，碧桂園總權益土地儲備約為9540萬平方米，在建及待售物業賬面價值超4821.5億元。

值得注意的是，上述存量約有60%位于三四線城市。莫斌此前表示，政策落地節奏正加快，密度正提升。當前市場整體回暖趨勢确立，随着政策托底持續發力、擠壓需求集中釋放，市場修復将從一二線逐步向三四線城市傳導，這是個過程，必須要有耐心與信心。

但如何對存量資産和業務進行盤活，将銷售與經營同步回正，仍是碧桂園需要面臨的難題。

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