地方國資7.8億元入局控股 啟迪環境重整步入關鍵一役

觀點網 從70億到7.8億元，啟迪環境當今面貌及境遇已與十年前相去甚遠。

近日，啟迪環境發布預重整相關公告，公司與中選産業投資人宜昌城發控股集團有限公司、宜昌市創元國有控股有限公司、啟迪未來投資（青島）有限公司、宜昌市三峽至喜科技有限公司）簽署了《重整投資協議》。

根據協議，啟迪環境将按照不超過10轉15實施資本公積轉增股票，三位投資人以60%、30%、10%的持股比例設立合資平台公司三峽至喜公司，受讓公司6.52億股轉增股票，受讓價格為1.20元/股，受讓價款為7.824億元。

歷經3次預重整延期，啟迪環境的重整事項延續至今已有10個月。若能在今年之内獲得法院裁定批準重整計劃，公司将成功轉身投至宜昌國資麾下。

路過桑德與清華系階段，啟迪環境兜兜轉轉還是回到了湖北國資的懷抱。

重整之路

7月31日晚間釋出重整投資協議，啟迪環境8月3日便以1.8元/股高開，截至收盤報1.83元/股，漲幅為5.78%。

在此之前，啟迪環境已于7月29日、7月30日、7月31日連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。

盡管已被實施退市風險警示，期間經歷三次預重整延期，市場對于啟迪環境完成重整並脫帽仍抱有一定期望。

若要從被申請啟動預重整程序開始算起，啟迪環境的重整之路才剛走完第十個月。

2025年9月23日，啟迪環境收到宜昌市中級人民法院出具的通知書，債權人甯波照泰能源設備有限公司以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向宜昌中院申請對公司進行重整，並申請啟動預重整程序。

債權人對啟迪環境享有債權本金金額為655萬元，彼時啟迪環境剛錄得3.68億元的半年營利虧損，歸母淨利潤跌至-5.23億元。

宜昌中院決定對啟迪環境啟動預重整並指定臨時接管人後，啟迪環境于2025年9月26日開始公開招募重整投資人。截至10月31日報名期限屆滿，共有35家意向投資人遞交了報名材料並繳納保證金。

或許是股東桑德集團同樣進入預重整流程，又或許是啟迪環境仍在為部分合同糾紛和解努力，種種影響因素交織下，啟迪環境的預重整迎來了三次延期。

同年12月23日，啟迪環境發布公告，宜昌中院出具《決定書》，決定将預重整期限延長三個月。啟迪環境並未指出具體延期原因，而就公告内容而言可能是預重整債權申報與審查、審計評估、重整投資人招募等各項工作還未完畢。

同樣的延期公告在今年4月和6月再次發出，啟迪環境終于在7月最後一日将重整投資人确定下來。

根據協議，産業投資人聯合體将通過新設平台公司受讓啟迪環境6.52億股轉增股票，受讓價格為1.20元/股，合計支付7.824億元。

交易完成後，平台公司宜昌市三峽至喜科技有限公司将成為啟迪環境控股股東，宜昌市國資委将成為實際控制人。

産業投資人聯合體由四家機構組成，核心力量為兩家宜昌本地國資--宜昌城發控股和宜昌創元國控，兩家合計持有宜昌三峽至喜90%股權。

不過，啟迪環境原股東啟迪未來並未退出股權架構，除了宜昌三峽至喜10%的股權之外，啟迪未來還将出資2.712億元單獨受讓2.26億股，重整後持股比例為6.34%。

值得注意的是，雖然定下了預重整協議條款，但啟迪環境需要在8月20日前取得宜昌市國資委批復，12月10日前收到共10.54億元投資款，並且在12月31日前獲得法院裁定批準重整計劃。

倘若任一條件無法達成，協議均可單方解除，只完成了前期工作的啟迪環境仍然不能松懈。

國資時代

由宜昌國資接盤，啟迪環境並不用擔心會變成借機上市的“殼”。

據物聊社了解，宜昌城發控股及其子公司是宜昌市國資委全資控股的大型市屬國企，是宜昌市體量最大的地方産業平台，主營業務涵蓋建築地産、交通物流、民生服務、文化旅遊以及高端裝備制造等闆塊。

另一投資人宜昌創元國控主要從事宜昌市西陵區範圍内的基礎設施建設，經營性業務涉及商品房開發、工程施工、物資貿易、資産租賃和物業管理等業務闆塊，系湖北西陵城市發展集團有限公司全資子公司。

並且，二者2025年營收利潤均為正，業績方面不需要啟迪環境幫襯，業務經營中還可以為啟迪環境提供相應資源。

根據協議，啟迪環境重整後，投資人将借助自身産業優勢、資源優勢和技術優勢，全面改善提升其盈利能力，推動業務發展。並且全方位支持啟迪環境完成重整後的業務重塑與價值躍遷，提升上市公司在民生環保服務領域的綜合能力。

從湖北一家工業原料生産企業轉向環衛環保，啟迪環境經歷過國企改制、民營注資，幾番股權變動之後，最終還是回歸了湖北國資。

啟迪環境的前身為國投原宜磷化股份有限公司，成立于1993年10月11日，經湖北省體批準，由原湖北原宜經濟發展（集團）股份有限公司以定向募集方式改組設立。

1998年，國投原宜于深交所挂牌上市，此時公司主業仍然是工業原材料、化工、建材等産品生産銷售，經營範圍還擴展至地産開發、物業管理、電器制造等。

2002年，北京民資桑德集團收購國投原宜60.61%股權取得公司控制權實現借殼上市。但即便收購之初國投原宜已連續虧損兩年，桑德集團仍未大刀闊斧進行改造。

直至2003年國投原宜因連續三年虧損被暫停上市，同年8月更名為國投資源發展股份有限公司，桑德集團轉換經營公司方向的戰略才逐漸顯現。

2005年4月，公司更名為合加資源發展股份有限公司，主營業務轉型為市政給水、污水處理項目投資運營及固體廢棄物處理工程建設，這才踏入了環保環衛行業，進軍固廢處理。

值得注意的是，桑德集團創始人文一波本科專業便是給水排水系，碩士則畢業于清華大學環境工程專業，積累的人脈與行業經驗最終都為啟迪環境的成長做足鋪墊。

2010年4月，公司更名為“桑德環境”，在固廢、水務等環保領域迅速擴張，踩對了市場節奏的桑德環境成為國内環保行業龍頭之一。

但來到2015年，桑德國際H股遭遇做空，被曝報表造假之後股價大跌，影響甚至波及A股的桑德環境。

幫助文一波渡過一劫的正是在清華大學積累下來的資源--引入清華系的啟迪控股，清控系企業以70億元入股桑德環境，成為實際控制人，公司也被注入“啟迪”基因，後續更名為“啟迪桑德”，最終于2019年進一步更名為“啟迪環境”。

彼時，啟迪環境總資産已達445.33億元，淨資産150.46億元，下轄409家子公司，業務覆蓋全國26個省、84個地級市。

然而，危機也在此時襲來。2021年，啟迪環境錄得歸母淨利潤為-135.32億元，巨額虧損之下，公司被深交所多次下發關注函，核查發現在建工程存在内控及結算管理不規範問題。

2022年，啟迪環境又因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案調查，同時遭遇持股5%以上股東部分股份被司法拍賣。多重危機疊加，啟迪環境面臨沉重的債務負擔，而經營也未見起色。

據其2025年年度報告，期内應收為46.53億元，同比下降11.28%；歸母淨利潤為-30.26億元，歸母扣非淨利潤為-22.08億元，歸母淨資産為-23.2億元。

最新一期年度報告出爐後，因期末淨資産為負值且連續三年淨利潤為負，啟迪環境自上市以來第二次被挂上“ST”，再次走到重整路上。

這也意味着，找到重整投資人只是啟迪環境恢復元氣的第一步，公司所面臨最大的考驗是完成重整之後如何摘帽，如何回歸原有經營軌道。

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